炼焦煤：物理属性、生产工艺及下游消费结构全解析

1. 物理性质

1. 物理性质

炼焦煤是烟煤的一种，**惯上具有一定的粘结性，在室式焦炉炼焦条件下能形成焦炭，为生产一定质量焦炭所用的原料煤统称为炼焦煤。按我国煤炭分类标准，烟煤中的瘦煤、瘦煤、炼焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中粘煤等均属于炼焦煤。顾名思义，炼焦煤主要用于炼焦，通常按其用途分为冶金焦（包括高炉焦、铸造焦和铁合金焦等）、气化焦和电石焦等。

2.炼焦煤生产工艺流程

1.煤炭生产过程

下图是煤炭的工艺流程图，从图中我们可以看出炼焦煤是煤炭的一种，炼焦煤的主要用途是冶炼焦炭，焦炭再用来冶炼钢铁。

2.下游消费结构

炼焦煤用途比较单一，约95%的炼焦煤主要用于冶炼焦炭，一般约1.35吨炼焦煤可生产1吨焦炭。焦炭多用于炼钢，是钢铁等行业的主要生产原料，被誉为钢铁行业的“基本粮食”。由于炼焦煤用途单一、固定，炼焦煤下游消费结构近3-5年来基本没有变化。由于炼焦煤本身的特殊用途，未来炼焦煤下游消费结构不会发生明显变化，焦化行业消费占比将稳定在95%左右。

3.炼焦煤资料图

1. 研究逻辑

炼焦煤是冶炼焦炭的主要原料，商品属性更加明显。

从商品属性上看，重点跟踪供给与需求的变化，从供给分析的角度看，产能、产量、进口量的变化是供给分析的关键因素。

从需求分析角度，下游产品开工、产量是值得关注的重要指标，供需变化总会体现在库存的被动变化上，下游焦化厂、钢厂焦煤库存变化也是焦煤价格变化的重要指标。

2. 研究数据

具体来说焦煤指标，炼焦煤具体研究数据如下：

1）供应

炼焦煤产量没有官方数据，目前业内关于炼焦煤产量的数据多种多样，卓创的炼焦煤产量数据主要根据全国原煤产量和炼焦煤产量占比计算得出。煤矿产量受环保检查、安全检查、核准产能检查等影响较大，进口炼焦煤受国家政策影响较大，目前我国对进口炼焦煤的依存度在8%左右。

2）消费

目前卓创资讯跟踪的炼焦煤消费量主要是炼焦煤表观消费量，表观消费量和表观消费增速也能在一定程度上反映整体消费状况。

3）库存

库存指数是反映炼焦煤供需关系的重要指标之一。库存分为港口库存和企业库存。港口库存样本覆盖华东、华南地区37个主流库区，主要采集华东、华南地区公共库和下游工厂库存。港口库存反映近期港口进口货卸货进度和现货配送压力，若港口库存持续上涨，发货速度减少，价格随之下跌；若发货量稳定，港口库存持续下降，则带动价格上涨。企业库存指生产企业和下游工厂的甲醇成品库存总量。库存高低与价格也存在联动效应。

4）成本盈利模式

煤炭生产成本比较固定，主要包括生产成本、人工成本、管理成本、财务成本等，这些成本不会有太大变化。煤炭利润一般等于煤炭售价减去吨煤单位成本，其中炼焦煤成本在400元至700元/吨之间。2016年以来，煤炭生产由过去追求数量发展转变为现在追求质量发展，目前煤炭企业利润水平对煤矿产量影响不大。

5）进出口额及利润

进出口量主要受国家政策、国外供需变化、国内外价差变化等影响，国外产需变化、国内外价差变化会引起进出口量、进出口金额、进出口利润的变化，这些数据的变化可以从卓创资讯红期客户端中监测到。

4.产业链产品影响因素分析

炼焦煤的下游产品主要为焦炭和钢材，一般情况下，炼焦煤、焦炭、钢材的市场走势会呈现正相关关系，下游产品上涨，原料炼焦煤也会上涨，同样，如果原料炼焦煤价格维持高位，下游产品价格也会受到成本端的有力支撑。