焦煤成本构成分析：涵盖原煤、运输、洗选等多方面成本

炼焦煤总成本包括原煤成本、运输成本、洗选成本、资源成本、环境成本、生态成本、转化成本等。原煤成本包括生产成本、管理成本、经营成本和财务成本。目前，生产成本约占原焦煤生产成本的80%。由于各地地质条件不同，炼焦煤埋藏深度不同，导致原煤生产成本存在一定的差异，以山西为例，生产成本在300元左右，内蒙古在200元左右。资源成本主要是指煤炭资源有偿使用制度。煤炭资源有偿使用制度是指煤炭资源勘探开发单位按照市场经济原则，合理承担取得煤炭资源探矿权、采矿权的成本、煤矿环境治理与生态修复的成本、安全生产的成本。环境成本主要包括可持续发展基金、矿山生态环境治理与修复保证金、煤矿转化发展基金（三项基金）。

2. 炼焦煤定价机制

一般来说，煤炭除了坑口价以外，按照各个流通环节还可以分为车板价、出厂价、出厂价、清算价、仓储价、到岸价、入库价、船板价。炼焦煤作为不可再生能源，在煤炭-焦炭-钢铁产业链中发挥着不可替代的作用，其出厂价是整个产业链的基础。我国炼焦煤价格形成机制基本分为两种模式，一种是大型炼焦煤企业给出的合同价，一种是市场供求形成的市场价格，两种模式的最终决定力量都是市场化定价机制。

目前，我国炼焦煤主要大型生产企业有山西焦煤集团、河北峰峰集团、开滦集团、黑龙江龙煤集团、安徽淮北矿业集团、淮南矿业集团、河南平煤集团、贵州水城矿业集团、山东兖矿集团等。各地大型炼焦煤集团为稳定客源，一般都会与大钢厂签订一段时间的合同价，并定时执行，合同价的执行有利于炼焦煤市场的稳定。但合同价并不是一成不变的，一般当炼焦煤市场供需关系发生较大变化，合同价与市场价出现较大价差时，炼焦煤合同价也会做相应调整。

2、集散地市场价格由供需双方共同形成，在炼焦煤集散地，炼焦煤价格主要由供需关系决定，价格能及时反映库存变化等信息，对于炼焦煤价格，尤其是各大煤炭中转港的权威炼焦煤价格具有重要的参考价值。

3、发展远期电子交易和期货市场。随着炼焦煤行业市场化程度的提高，我国炼焦煤行业广泛开展远期电子交易，对现货市场价格变动起到了一定的引导作用。但由于炼焦煤现货指标、地域、报价方式等存在差异，炼焦煤价格差异较大。炼焦煤期货上市将有助于市场形成统一方向。

3. 影响炼焦煤价格的因素

供求关系是炼焦煤价格波动的基本因素，整体来看，炼焦煤供应量对其价格影响较小，如大型炼焦煤集团产量与出厂价的相关性为0.65。

1、炼焦煤供给对价格的影响。大型炼焦煤生产企业的供给主要是为了满足下游大型钢厂的需求，维持煤炭行业总体平稳运行。因此，大集团的价格调整主要发生在市场供需出现突变时。

2、下游需求对价格的影响。从需求来看，受影响最大的是焦炭和钢铁行业。2011年，焦炭和粗钢产量再创新高，理论计算，生产1吨焦炭需要1.3吨炼焦煤，生产1吨钢需要0.65吨炼焦煤。预计炼焦煤需求量在5.92亿吨左右，同比增长12.33%。炼焦煤需求量也有所增加。炼焦煤、焦炭、螺纹钢产量相关性较大，从价格波动来看，三者走势大体一致。

3、行业政策对价格的影响。对于涉及煤炭开采和洗选的企业来说，国家对整个煤炭行业的固定资产投资完成额是其固定资产投资用于该行业的规模、速度、比重和使用方向的重要指标。我国对稀缺的炼焦煤资源进行保护，鼓励进口，优化我国炼焦煤结构，因此长期来看炼焦煤产量将以保稳为主，稀缺性支撑价格走高。国内煤炭政策的调整对焦煤价格产生一定影响，国外主要炼焦煤来源国的政策调整也对国内炼焦煤产生一定影响。

4、国际炼焦煤价格及进出口对价格的影响。从炼焦煤贸易定价机制来看，目前主要有三种：必和必拓（BHP）和日本三菱联合公司（BMA）与买家采用月度定价方式；日韩等国大型钢企与大矿山每季度谈判价格；中外卖方采用逐笔谈判方式。将国际炼焦煤协议价与国内主要炼焦煤坑口价、车板价进行比较发现，国际炼焦煤价格对国内市场有一定的引导作用，但力度有限。

5、运输方式对焦煤价格的影响。对于焦煤这样的大宗商品，铁路凭借运量大、速度快、成本低、能耗低等优势，一直是煤炭的主要运输方式。一般来说，煤炭最大产区到沿海港口的运费在100元/吨左右，到华东地区的运费在150元/吨左右，货车运费在0.6元/吨/公里左右。相比铁路运费0.07元/吨/公里、水运费0.03-0.04元/吨/公里，煤炭长途公路运输并不划算，但由于铁路运力不足，长途公路运输仍然有市场。除铁路、公路运输外，水运作为北方海港到华东、华南地区的主要运输方式，对我国下游消费市场有着重要影响。 从国内航运成本来看，国内沿海运价下滑主要受全球经济不景气、国内经济增速放缓、下游企业需求未能满足等影响。

四、“煤—焦—钢”产业链各环节炼焦煤价格风险特征

“煤焦钢”产业链涉及上游煤炭矿山、中游焦化企业、下游钢铁行业三大行业，根据生产、流通、消费环节、企业运营模式以及原料和产品价格波动特点，产业链不同环节企业主要分为三类：（1）煤炭企业；（2）焦化厂（独立焦化厂和钢厂自有焦化厂）；（3）焦煤贸易企业。

1、以大型煤炭集团为主的煤炭企业是产业链的生产环节，其特点是原料开采成本相对固定，企业利润的多少主要取决于炼焦煤销售价格。对于大型煤矿来说，炼焦煤开采成本较低，目前在500-600/吨左右，煤炭企业主要以合同煤形式供应大型钢厂，保量、随市场调节价格。煤炭企业能否尽可能将炼焦煤销售价格锁定在较高水平，或避免炼焦煤价格跌破成本，是企业经营风险的重点。

2、焦化厂分为独立焦化厂和钢厂自有焦化厂。在焦炭产量中，独立焦化厂占比62%，钢厂自有焦化厂占比38%。对于独立焦化厂而言焦煤指标，主要特点是焦炭价格与炼焦煤价格高度相关，炼焦煤价格的涨跌直接影响焦炭生产成本。能否将焦煤采购成本设定在较低价格、将焦炭销售价格锁定在较高价格是独立焦化厂经营风险的重点。相较于独立焦化厂无煤炭供应保障的状况，大型钢厂与煤炭公司形成了长期定向合作关系，自有焦化厂的焦煤需求量可充分保障，但焦煤价格根据市场价格进行调整，因此焦煤采购成本的上升和钢价的下跌是其主要的风险敞口。

3、炼焦煤贸易公司一般都具备煤炭贸易资质，专业性较高，对于银行而言，这类公司更应关注炼焦煤采购时价格是否上涨，出货时价格是否下跌，以及公司库存风险等。