五大上市险企前 4 月保费收入增长，保险业复苏艰难面临增长挑战

近日，A股五大上市险企相继披露今年前4个月原保险保费收入，合计原保险保费收入1.25万亿元，同比增长1.47%。

此前发布的年报、一季报数据印证了保险行业正处于艰难复苏之中，无论是与基本面的共振，还是行业自身面临的价值转型，保险公司都在反复探索，力争在稳增长与调结构之间达成相对平衡。

依靠过去两三年形成的银保渠道惯性，保险业面临增收不增利的问题，而从去年开始勒紧裤腰带的银行业又面临增利不增收的问题。无论银行还是保险公司，都面临着高质量发展的挑战和机遇，如何寻找新的增长路径和增长周期。

保险收入增加但利润却没有增加

人们在争论保险行业现状，是周期性还是趋势性，如果是周期性，那么银保只是短期策略，未来高额大型险种才能重回舞台中央；如果是趋势性，大型险种卖得不好，竞争从增量转向存量竞争，那么新银保就是长期策略，解决增收不增利的问题更为迫切。

到了去年中期，市场似乎无力独自纠正保险业新出现的利率风险和费用损失风险，监管部门便介入推动负债侧降息、渠道侧降费，并用“报银合一”的强监管锁住长期存在的“小账户”。

但银保的增长模式，尤其是银行在保险中的强势地位，让保险行业收入增加却利润不增加的局面再度受到关注，从另一个角度看，整个行业都面临盈利压力。

以寿险公司为例，据媒体统计，一季度76家寿险公司实现利润近600亿元，其中40家亏损，36家盈利。事实上，整个行业的盈利状况并不像600亿元表现出来的那么“乐观”。平安寿险、中国人寿两大头部寿险公司合计盈利逾440亿元，占比近四分之三。前五大寿险公司利润合计逾600亿元，可见大量中小险企日子不好过，亏损已成常态。

能够支撑庞大代理人队伍的高额个险增长乏力，导致银保渠道具有理财特征的分红型保险迅速崛起，规模至上事实上取代了之前高调拥抱的价值至上，很难像重疾险那样在负债端有利润空间。

另一方面，或者说更为重要的是，投资端也陷入“资产荒”，收益率被压制到5%以下，而这通常是此前预期收益率的底线。原因有很多，资本市场被各种不确定性所包围，表现不尽如人意，货币政策虽然持续宽松，但企业投资意愿仍未恢复，物价疲软，4月份社会融资也出现负增长，这让险资在低利率环境下实现高收益十分困难，而银行贷款由于也在寻找优质投资机会，混业竞争压力非同小可。

银行利润增加但收入没有增加

如果说保险是收入增加了，利润增加了，但是收入没有增加的困扰，那么银行则面临着利润增加了，收入增加了，但是收入没有增加的困扰。

虽然我们**惯了银行和保险公司并存的局面，但在我国金融资产的大盘子里，银行是绝对的老大，占比超过90%，剩下的10%是保险和资本市场共同分享的，这和美国金融市场明显不同，美国金融市场基本是4:3:3的比例，所以银行是我国金融业的核心，银行面临的问题自然更为重要。

银行之所以利润增而不增，与基本面和大环境有关。一方面，实体经济仍在缓慢复苏，投资、消费信心不足。另一方面，金融支持实体经济，银行自然要带头降息作出让步。因此，从年报到一季报，银行营收普遍出现不同程度的下滑。尤其是几家此前零售信贷表现优异的股份制银行，遭遇市场逆风，遭遇周期性压力。

短期来看，收入已见顶或负增长还会持续一段时间，不增加收入而增加利润，可能是因为降成本发挥了作用，也可能是银行释放了此前“隐藏”在拨备中的“利润”。但长期来看，随着净息差已达到历史低位，银行不可能继续不增加收入而增加利润，最终将面临利润变薄的可能。

这也源于银行复杂的市场环境和政策环境，也是金融体现民本性的出发点和归宿。归根结底，无论是保险增收不盈利中国保险理财网，还是银行增利不盈利，都是当下中国经济波浪式发展、曲折前进的两片碎片。最终，双方都要在建设金融强国、发展高质量新生产力、中国式现代化中，找到各自的高质量发展之路。

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