金价逼近 700 元/克，中国黄金北京概念店关店跑路，投资者维权难

近期，国内金价已逼近700元/克，创下历史新高。

随着金价持续飙升，一些“黄金银行”陷入危机。据中央广播电视总台报道，“中国黄金北京概念店”涉嫌倒闭跑路，80余名投资者的黄金被盗。总价值3000余万元的财物不翼而飞。

中国黄金集团黄金珠宝有限公司（以下简称“中国黄金”）在随后与消费者的多次沟通中表示，该店为加盟店，而非直营店，公司并未授权相关门店提供托管服务，中国金业愿意报警协助调查，但中国金业直接承担消费者损失的做法没有法律依据。

就在投资者感到维权有困难时，中国黄金4月1日发布公告称，公司及相关责任方决定向相关消费者垫付赔款。

有趣的是，这份公告是4月1日发布的，但公告日期却写成了4月2日。而且4月1日，央视财经也同步报道了这份公告。也就是说，中国黄金在4月2日就发布了4月2日的公告。 1、有市场分析人士认为，这可能与愚人节有关，但提前一天发布公告缺乏严谨性。中国黄金或许意识到了这个问题，最终删除了该公告，并于4月2日重新发布。

这份“不严谨”的公告发布后，中国黄金收盘股价为11.05元，下跌1.87%。进入2024年，中国黄金股价上涨了17%。但与股价高峰相比，仅仅下跌了一半。

金价上涨的“红利”

3月30日，周大福、中国金等黄金品牌的挂牌价格已达686元/克。北京侨福芳草地某品牌黄金销售人员刘畅表示，“虽然金价已经黄金价格快速上涨，购买黄金首饰的消费者也比以前多，这也符合部分投资者“涨不跌，涨不买”的心态。例如3月29日，黄金价格上涨了12元“金价下周突破700元/克已是板上钉钉之事，这让部分投资者开始犹豫，开始谨慎投资。”

BT财经整理了3月31日国内知名黄金品牌挂牌价格，13个黄金品牌中，有12个黄金挂牌价格在600元以上，仅深圳水贝的黄金挂牌价格为527.8元/克。 12家，挂牌价在600元/克以上的有10家，挂牌价在680元/克以上，多为688元/克，仅有菜百珠宝和中国金行挂牌价在680元/克以下。菜百珠宝挂牌价昨日，金价报收657元/克，而中国金业的挂牌价为647元/克，为600元/克以上黄金中最低的。

3月31日，国际金价为2232美元/盎司，按最新汇率计算，国际金价为570元/克，也创下了国际金价的新高。随着国际国内黄金价格的不断上涨价格上涨，黄金公司红利逐步显现，中国黄金2023年年报发布日期为2024年4月29日，本文仅以中国黄金2023年三季报、2022年年报为参考。

2022年，中国黄金业绩不尽如人意，全年总营收471.2亿元，较2021年的507.6亿元下滑7.16%，归母净利润7.653亿元，也较2021年的7.944亿元下滑3.66%。 2021年，中国黄金营收和净利润均出现下滑，扣非净利润降幅更大，达到8.39%。2022年，中国黄金营收和净利润均出现下滑。

此前，中国黄金2021年营收、归母净利润、扣非净利润分别增长50.23%、58.84%、70.71%，三项重要指标均由2021年的高增长转为负增长。对此，中国黄金该公司在财报中表示，“根据中国珠宝玉石首饰行业协会的数据，2022年中国黄金珠宝市场规模达7190亿元，同比下降0.14%。”

中国黄金的营收下滑并非只发生在2022年。此前，2019年至2021年，除2021年外，2019年、2022年营收连续两年下滑，分别下滑6.45%、11.72%。不同的是，虽然2019年营收下滑而2020年，归属于股东的净利润同比增长24.85%和10.79%，唯独2022年营收和净利润双双下滑，且净利润下滑对中国黄金来说还是首次。

2023年前三季度，中国黄金营收413.1亿元，较上年同期的356.9亿元增长15.76%。归母净利润9.408亿元，较上年同期增长20.66%。 6.14亿元，去年同期为人民币1.67亿元。前三季度营收和净利润增速均高于去年同期，去年同期营收和净利润增速分别为1.64亿元和1.67亿元。分别为-3.33%和9.95%。

2023年三季报发布后，中国黄金在一个月内受到两份券商研报关注，一份评级为买入，一份评级为增持。以2023年10月31日民生证券研报为参考，例如，民生证券给予买入评级。评级理由主要包括：黄金珠宝产品销售带动营业收入稳步增长，公司盈利能力持续改善；公司开店步伐稳健积极推进渠道下沉，发挥黄金产品优势，丰富产品结构，打造新的增长点。

不过，民生证券也发出风险提示：行业竞争格局加剧，产品推广不达预期，行业需求不达预期。国金证券对中国黄金的评级为增持。评级理由是“中央企业是综合性黄金珠宝龙头，拥有强大的供应链资源和渠道能力，培育钻石第二增长曲线有望贡献增长。”同时，国金证券给出的风险提示为“尖锐黄金价格波动；培育钻业务进展不及预期；加盟渠道拓展不及预期；培育钻及毛坯钻价格出现波动。”

毛利率及净利率较低

随着金价的暴涨，很多消费者产生了黄金企业很赚钱的错觉，事实上大部分黄金企业的毛利率和净利润率都不高。

2022年中国黄金毛利率为3.90%，较上年的3.09%上升0.81个百分点，与往年相比，3.90%的毛利率仅次于2019年的5.13%和4.35%， 2020年，中国黄金的毛利率分别为13.7%和14.7%。这也是为什么中国黄金2019年、2020年连续??两年营收下滑，但净利润却增长的原因。2022年的毛利率处于前几年的中位数水平。

2022年中国黄金净利润率为1.63%，看似不高，却是近七年来最高的，较2021年的1.57%上升0.06个百分点中国黄金，较2020年上升近1个百分点。 2016年为0.68%。此前，中国黄金净利润率在1%左右波动，最高为2021年的1.57%，最低为2016年的0.68%。整体净利润率较低。山东黄金2017年的毛利率为2022年同期毛利率为14.10%，净利率为2.83%；赤峰黄金2022年毛利率为28.64%，净利率为7.88%； 四川黄金2022年毛利率为51.31%，净利率为42.05%……通过对比2022年多家黄金企业的毛利率和净利率可以发现，中国黄金的净利率和毛利率远低于行业平均水平，与四川黄金等毛利率、净利率较高的公司相比均存在较大差距。

2023年三季报显示，报告期内中国黄金毛利率为4.23%，净利率为1.80%，较2022年同期的3.82%、1.73%均有一定提升。期内，山东黄金的毛利率和净利润率分别为15.15%和4.01%；赤峰黄金的毛利率和净利润率分别为30.77%和10.97%；四川黄金的毛利率和净利润率分别为47.03%和31.50%。

通过对比2022财年和2023年三季报可以发现，中国黄金的毛利率和净利率几乎处于行业底部，这或许也是中国黄金前三季度营收飙升的原因。但其净利润仅为7.408亿元。

同期，山东黄金营收413.2亿元，仅比中国黄金的413.1亿元高出0.1亿元，但山东黄金净利润13.45亿元，比中国黄金高出6.042亿元。赤峰黄金营收50.62亿元，仅为中国黄金营收的12.3%，但其净利润5.199亿元，为中国黄金的70.2%。四川黄金营收4.989亿元，仅为中国黄金的1.2%，净利润1.571亿元，为中国黄金的21.2%。可以看出，中国黄金的毛利率和净利率较低，直接影响其盈利能力。

前十大股东减持

虽然国金证券和民生证券在中国黄金发布2023年三季报后分别对中国黄金给予增持和买入评级，但部分券商对其并不看好。作为中国黄金前十大股东中第五大和第八大股东，中信证券报告期内，广发投资有限公司、广发证券股份有限公司分别减持1,536,800股、908,048股，变动比例为-7.41%、-8.45%。

前十大股东中，不仅这两家证券机构减持，香港中央结算有限公司、银河德瑞资本管理有限公司也分别减持424.544万股、50.17万股，变动比例分别为-12.05%和-1.61%。前十大股东中有四家减持，占前十大股东的40%。其中，中信证券投资有限公司二季度减持16,786,000股2023年，变化率为-44.74%。

2023年第一季度，中信证券投资有限公司也减持了16,793,111股，变动率为-30.92%。2022年第四季度，中信证券投资有限公司已经减持了减持16,795,483股，变动幅度-23.62%。中信证券投资有限公司已连续六个季度减持中国黄金，由持股10.69%的第二大股东变为持股10.07%的第五大股东。占2.34%的股份。

前十大股东合计持股比例从2022年第四季度的67.02%下降至2023年第三季度的63.07%。2021年第四季度，前十大股东合计持股比例为78.40%。前十大股东的持股比例自2021年四季度以来逐渐下降，迄今已下降逾15个百分点。此前，龙口彩丰聚信交易中心（原彩丰金信）减持套现约5.89亿元在2023年。

从股东人数来看，2023年第三季度中国黄金股东人数较上季度的86,570户增加7.24%，股东人数92,830户较2023年第一季度的98,340户减少5,510户。本年度，股东数量大幅减少。

目前来看，从中国黄金2023年前三季度的业绩表现以及近期金价的上涨来看，2023年中国黄金全年营收和净利润均将实现增长。不过，中国黄金依然面临毛利偏低的问题利润率和净利润率。如果这个“顽疾”得不到解决，将直接影响中国黄金的盈利能力，并会导致更多投资者对中国黄金的盈利能力产生质疑，进而反映到二级市场上，影响中国黄金的股价价格。