强制结售汇制度退出历史舞台，企业外汇持有自主权增强
wujiai
|8月13日，国家外汇管理局宣布，即日起境内机构经常项目下外汇收入可保留。这意味着，企业首次拥有了持有外汇的自主权，无须按照强制性政策向国家出售限量保留以外的外汇。
我国实施了13年的强制结售汇制度正式退出历史舞台。
与时俱进
强制结售汇制度是指企业和个人除国家规定的外汇账户外，必须将多余的外汇卖给外汇指定银行，外汇指定银行必须将超过国家外汇管理头寸的外汇卖到银行间市场。在这种制度下，央行是银行间市场最大的买家，从而形成了国家的外汇储备。
建立这一制度的初衷是为了解决改革开放初期我国外汇短缺的问题。强制结售汇制度实行13年后，我国外汇储备由1993年末的211.99亿美元增加到今年6月底的13326亿美元。充足的外汇资金为国内建设和海外投资奠定了坚实的基础。
但高储备也带来新的问题。中国社科院世界经济与政治研究所张斌博士表示，在强制结售汇制度下，外汇存款形成的基础货币成为中国货币供给的主要渠道。随着人民币升值预期不断加强，外汇储备激增迫使央行等量抛售基础货币，从而形成并加剧了中国流动性过剩，成为通胀压力的主要诱因。
为保持货币供应量稳定，央行不得不大力干预公开市场，回笼基础货币。今年�**肽�强制结汇，央行累计发行央行票据2.6万亿元，比去年同期多发行4000多亿元。截至6月末，央行票据余额已达3.8万亿元。
大规模发行票据不仅让央行耗费巨额资金，而且由于央行票据不断展期到期，为覆盖到期票据和新增货币供给，央行票据发行规模呈暴涨趋势。此外，为缓解流动性压力，央行去年以来已9次上调存款准备金、5次加息、多次发行定向央行票据进行惩戒，货币政策出台频率达到历史最高水平。
但这些高密度的政策操作依然无法改变流动性过剩的现实，而且央行货币政策的独立性也几乎丧失。
到目前为止，中国的M2占GDP的比重已经超过160%。在左小蕾看来，如果流动性过剩长期维持，通胀风险必然加大。实证研究表明，从流动性过剩到通胀一般有一个一到两年的传导周期。
7月份，中国CPI涨幅创10年来新高，达到5.6%。高盛首席经济学家梁红认为，这归根结底是货币现象，相比食品价格牵引等因素，流动性过剩才是根本原因。
自愿结售汇发挥作用
新的政策方向是实现外汇存量在民，由强制结售汇转向自愿结售汇。
中国国际金融学会副会长吴念录认为，强制结售汇制度掩盖了真实的外汇需求，不能形成真实的外汇价格。在人民币单边升值预期下，强制结售汇制度会进一步夸大人民币升值压力。实行自愿结售汇可以强化外汇交易市场的做市商制度，更加灵活地反映外汇市场的供求变化，从而形成更加市场化的外汇价格。
2003年以来，面对人民币升值预期空前强烈和热钱涌入的形势，中国逐步加快外汇管理体制改革步伐，由“宽进来、严出去”转向注重引进来，积极推动企业走出去，鼓励和放宽境外投资。
在此过程中，企业自愿结售汇比例由最初的20%逐步提高到80%，直至完全自主结售汇；个人则没有外汇持有限额，个人购汇额度由3000美元逐步提高到2万美元，并由每笔审批过渡到年度总量管理。同时，外汇指定银行的外汇头寸也由现收现付制改为权责发生制，强调对银行综合头寸的管理，增加银行头寸。
去年监管层首次放开QDII，允许银行、保险公司、基金等投资境外金融市场，同时鼓励企业延长境外利润留存期限和将利润再投资境外。
这些举措为减少外汇流入和结售汇打开了政策大门。尽管受人民币升值预期影响，企业持有外币意愿下降，但专家认为，“政策上毕竟有这个权利，至于怎么用，完全由企业根据风险状况自行判断。”
不过，吴念录表示：“对于一些从事境外投资的外贸企业来说，很难区分他们的资金是属于经常项目还是资本项目，可能会将假资金和真资金混在一起兑换外汇，监管难度较大。”
多数业内专家乐观地认为，随着经常账户改革的实施，监管机构也将加快资本账户改革的步伐。