2022 年国际白银价格预测报告：市场波动与未来展望

2022年国际白银价格预测报告由上海华通铂金白银交易市场主办并发布，在此，我们衷心感谢各研究机构、行业协会、产业链企业、投资机构长期以来的支持与配合，我们将努力将报告打造成白银行业年度价格走势分析预测的风向标，也期待未来能为白银行业打造更加专业优质的服务。

尼科斯

Nikos 是 Focus 的创始合伙人。他曾在苏格兰皇家银行和伦敦 GFMS 担任金属分析师/策略师超过 17 年。Nikos 拥有约克大学计量经济学学士学位以及伦敦政治经济学院计量经济学和数理经济学硕士学位。

市场概况

过去几周，乌克兰局势主导全球市场，银价大幅波动并创下2021年8月以来的新高。截至撰写本文时，银价尚未达到去年30美元的高点。

更多避险资金流入贵金属市场，导致近期银价走强。这也解释了为何白银表现不及黄金。近期金银比有所下降，目前处于76-77区间，仍处于历史高位。黄金被视为终极避险工具，这在一定程度上抵消了白银的历史波动性以及白银在反弹时跑赢黄金的趋势。

另一个短期内支撑银价的因素是担心地缘政治冲突以及西方对此的反应将对关键工业大宗商品的供应产生持久影响。俄罗斯拥有丰富的自然资源，是石油、天然气和一些工业金属的主要供应国，甚至在某些情况下起着至关重要的作用。到目前为止，还没有针对俄罗斯大宗商品出口的直接和大规模制裁。对当地主要银行的制裁、一些西方金融机构从俄罗斯撤出或退出、以及相互禁止航空公司使用俄罗斯和欧洲领空影响物流供应链等都在加剧紧张局势。更关键的是，人们担心制裁范围可能会扩大白银价格分析，直接影响俄罗斯的大宗商品出口。

这场危机将如何演变，最终对贵金属价格产生何种影响，目前很难预测。不过，类似的地缘政治事件过去也曾发生过，经验表明，它们对黄金和白银价格的提振作用通常都是短暂的。考虑到这场冲突与西欧的接近程度，以及俄罗斯作为大宗商品出口国的重要性，风险会更高。 Focus 的基本预测：随着避险需求逐渐减弱，利率和通胀等宏观经济因素（这些是白银和黄金的传统驱动因素）将成为白银价格波动的主要推动力。

前景

这些宏观因素首先是利率，目前市场预期美联储将采取一系列政策加息。具体来说，联邦基金期货显示今年剩余时间将有5次加息。我们认为此举过于激进，3-4次加息的可能性更大，尤其是考虑到乌克兰局势对全球经济增长的不利影响。我们预计这将在未来几个月市场调整时支撑银价。它将缓冲避险需求减弱带来的下行空间，并最终推动银价在年中前升至28美元的高位。

然而，2022 年晚些时候的清算似乎不可避免，这意味着价格下跌。即使美国加息速度慢于市场预期，也无疑会给白银带来压力。随着当前一些供应链问题得到改善，当前危机对能源和工业金属价格的提振作用逐渐消退，下半年通胀缓解也可能加剧上述压力。如果银价在年底前跌破 22 美元，我们不会感到惊讶。总体而言，我们预计今年银价平均略低于 24 美元。

从根本上讲，我们预计白银在 2022 年仍将保持吸引力。值得记住的是，白银市场在 2010 年至 2020 年基本处于盈余状态后，去年出现赤字。我们预计 2022 年也会出现同样的情况，事实上，我们对未来几年的预测表明，白银市场将出现结构性赤字。这将为银价提供一些支撑，但由于白银地上库存量巨大，支撑作用有限。

强劲的需求情景预计将成为白银基本面变化的主要驱动力。工业制造业的稳健增长做出了关键贡献。这部分归功于太阳能发电装置增加和汽车应用对含银部件的需求增加等长期驱动因素。与当前疫情后复苏相关的周期性因素也有助于工业制造业。此外，继去年的异常增长之后，我们预计今年对银条和银币的投资将保持强劲，而珠宝和银器在新冠疫情后应该会出现强劲增长。

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