巴安水务业绩修正预告：净利润亏损，财务水平与信披质量引关注

3月31日巴安水务股票，巴安水务发布业绩修正预告，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润亏损3.5亿-5亿，同比下降534.65%-720.92%。

值得一提的是，巴安水务1月份披露的业绩预告仍为盈利，但仅两个月后，业绩却突然转为大幅下滑，思考修正原因或许直接指向巴安水务财务水平不足，信息披露质量堪忧。

与此同时，继上次向珠海国资“兜售”自己失败后，巴安水务再次发布易主公告，此次能否成功？

业绩修正原因透露 财务水平不足、信息披露质量堪忧

1月29日，巴安水务在巨潮资讯网披露的《2020年度业绩预告》中，预计2020年归属于上市公司股东的净利润为45万元-67万元，较上年同期减少99.17%-99.44%；预计2020年扣除非经常性损益后的利润为516万元-538万元，较上年同期减少85.23%-85.83%。

仅隔两个月，3月31日，巴安水务再次发布业绩预告修正，预计2020年归属于上市公司股东的净亏损3.5亿-5亿元，同比下降534.65%-720.92%。业绩修正可谓是突如其来，让人猝不及防。

结合公告中的更正原因，或许直接指出巴安水务的财务水平不足、信息披露质量令人担忧。

我们先看第一个原因。巴安水务称，公司刚开展BOT业务时，项目核算所采用的折现率略高于公司外部融资成本。今年债务大幅违约后，公司按照《监管规则使用指引-评估类别第1号》的相关要求，对以前项目核算所采用的折现率进行了重新评估，导致资产减值，对净利润影响约-1.88亿元。

按照经验，这部分应该在会计师审计后进行调整。但Baan Water的债务违约发生在10月19日，债务违约导致的负债成本增加应该在编制年报时就已出现，而不是会计师审计时才发现的。因此，Baan Water的会计处理可能有两种可能，一是担心对业绩造成不利影响，没有主动调整；二是财务状况不健全，没有意识到需要重新估计。

第二个原因是，巴安水务称，公司2021年收到业主通知，要求调整正在执行的中东项目的结算货币。该项目的计价货币和付款货币原为美元，但目前计价货币仍为美元，付款货币调整为当地货币。考虑到后续汇率等风险，公司已减记资产，对净利润的影响约为-1.12亿元。

由于年报尚未公布，目前尚不清楚Baan Water中东项目位于哪个国家。但考虑到近期土耳其汇率暴跌这一黑天鹅事件，以及汇率导致利润减少1.12亿元的事实，公司中东项目的风险已然显现。需要指出的是，Baan Water原本的货币为美元，但业主直接通知将其改为当地货币。可见，Baan Water的海外项目不仅存在汇率风险，在与业主的话语权上也处于弱势地位，后续的交易和结算风险也不小。

第三个原因，巴安水务介绍称，由于公司流动资金紧张，针对部分执行周期较长、回款情况不理想的项目，公司与业主进行了沟通，协商提前终止部分项目。2020年就出现过我公司提出提前终止合同的情况，导致项目收入减少。公司当初编制业绩预告时，并未考虑该类尚未完成审计或出具审计报告的项目的减收。在后期公司正式开始编制年报时，公司考虑到同样情况也会发生，为真实反映经营状况，对此类项目的收入进行了减收。该事项对净利润的影响约为-3000万元。

这部分原因与第一部分类似，都涉及管理层的判断。管理层需要根据现有的信息做出估计，得出最能反映当前情况的最佳估计。但上述原因表明，巴安水务在已经存在相同情况的情况下，并未对类似情况做出合理估计，也有项目因为审计尚未完成或未出具审计报告而未考虑减少审计。这样，财务结果自然被扭曲，信息披露质量难免令人担忧。第四个收入确认问题和第五个商誉减值问题也与此有关。无论是发布财务报告还是日常公告，如果人员专业能力不足或审慎性不足，这样的信息披露都会带来质量担忧，进而影响信息的可信度和上市公司的公信力。

值得一提的是，早在2020年9月18日，财务总监孙颖女士因个人原因申请辞去公司财务总监职务，不再担任公司任何职务。

第六项值得特别关注的是，巴安水务称，公司于2020年初完成对北京龙源环保股份有限公司49%股权的收购。公司编制业绩预告时，北京龙源环保股份有限公司尚未完成年报编制工作。公司根据北京龙源环保股份有限公司历史业绩，预计其权益法归属于公司的收益为0.3亿元。北京龙源环保股份有限公司向公司提交年报时，公司确认的业绩与预计情况存在差异。同时考虑公司收购龙源环保时估值提升，调减净利润0.3亿元。

对于尚未完成年报编制的公司，一般可以使用未审计的财务报表或者前11个月的财务数据+上月的预估，像巴安水务这样直接根据历史业绩预估盈利的公司并不多见，最终结果显示，预估的3000万又缩水了，根本就没有盈利。

外部并购导致“伪肥胖”

这并不是巴安水务对外并购带来的唯一问题。在最新的公告中，其于2017年宣布收购吉安市天源污水处理有限公司100%股权，且款项早已支付。然而，该项收购直到2020年才真正完成，相关事宜屡遭监管机构质疑。

巴安水务在外部并购中隐藏的问题不止于此，巴安水务2011年9月进入A股，上市不到10年便走到破产边缘，除了行业环境变化外，与其自身坎坷的并购之路也息息相关。

根据iFinD的10JQ数据显示，2012年Baan Water首次上市时，旗下只有4家子公司，而2013年至2018年，子公司数量分别增加到6家、10家、15家、27家、38家和48家，尤其是2015年至2018年，分别净增5家、12家、11家和10家，这也是Baan Water开始大力对外并购的时期。

2015年至2018年，巴安水务共进行10起收购，交易金额分别为2384万元、2.88亿元、6836万元、8850万元，合计4.68亿元。同时，同期营收分别为6.79亿元、10.3亿元、9.1亿元、11.04亿元，同比增长93.68%、51.67%、-11.65%、21.33%，基本实现同步高速增长。

虽然外部并购能够在短时间内扩大一家公司的规模，但从业绩来看，2015年至2018年巴安水务的归母净利润分别为0.77亿元、1.41亿元、1.43亿元、1.23亿元，同比变动幅度分别为2.42%、82.75%、1.84%、-14.35%，除2016年同比增长较大外，其他年份均无明显业绩提升。

值得注意的是，根据半年报显示，对公司净利润影响超过10%的公司共有45家，其中30家没有收入。高达2/3的公司收入为零，而且大部分都有成本、有亏损，说明它们并非空壳。可见，通过外部并购迅速扩张的“体格”并不健壮，甚至有些“肥胖”。

此次易主公告能成功吗？业绩大跌或将兑现业绩承诺

与此同时，继上次向珠海国资“兜售”自己失败后，巴安水务再次发布易主公告，此次能否成功？

3月30日，巴安水务发布公告称，公司控股股东、实际控制人张春林正筹划向特定对象转让股份、放弃表决权及发行股份，涉及公司控制权变更及股票停牌。

巴安水务此次出售的对象为山东高创建设投资集团有限公司，其实际控制人为潍坊市高新技术产业开发区国有资产管理局。

本次合作的目标是通过本协议的安排，包括但不限于本次股份转让、非公开发行等方式，使山东高创及其一致行动人持有巴安水务30%以上的股份，上市公司的实际控制人变更为山东高创；若无法通过非公开发行的方式使山东高创及其一致行动人持有巴安水务30%以上的股份，则山东高创有权要求甲方依据本协议的规定，在法律法规的要求下进行后续的股份转让，以最终实现山东高创及其一致行动人持有的股份超过张春林所持有的股份，且差额不低于巴安水务总股份的15%。

值得一提的是，本次转会还涉及业绩承诺及奖励。

巴安水务股份转让完成当年经审计净利润（净利润为扣除非经常性损益前后净利润孰低者，其他事项同）为2000万元，2022年至2023年未来两个财年实现经审计净利润分别为5000万元、9000万元，三年累计总净利润目标不低于1.6亿元。

若巴安水务在业绩承诺期内每年实际净利润未实现或三年累计净利润未实现，张春林需向山东高创进行补偿；若巴安水务在业绩承诺期内超额完成业绩承诺，上市公司管理层将按照相关协议对超额业绩给予奖励。

需要指出的是，在2020年业绩预告首次亏损之前，巴安水务2019年的净利润为8000万，相比前几年，2021年2000万的业绩承诺非常低。加之两次业绩预告相差巨大，加上转出后的业绩承诺和奖励，巴安水务此次业绩暴跌或有“大洗澡”之嫌，为的是减轻未来负担。

扫描二维码3分钟即可开户>>

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP