幸美股份：中国日化新三板第一股卖房还贷，现实为何如此残酷？

昨日，又有网友透露，广东星美化妆品股份有限公司（以下简称“星美股份”幸美股份，股票代码：）准备出售房产偿还贷款。

青阳确实很震惊，星美是中国日化行业新三板上市第一股，在2017年12月22日的2018年战略发布会上，星美也明确提出了三大目标：第一，2018年至2020年申请IPO并实现转板；第二，2020年前进入百亿级俱乐部；第三，2018年营收增长35%。

但愿望总是那么美好，现实却如此残酷。星美2018年营业收入同比下滑33.55%至2.01亿元，净利润同比下滑600.43%，亏损3506.62万元。

到底是怎么回事？

青阳君查阅了星美股份今年以来的大量公告，发现星美股份下滑的诸多迹象。

1. 商业环境急剧下滑

2018年，星美股份营业收入2.01亿元，同比下降33.55%；归属于上市公司股东的净利润亏损3506.62万元，同比下降600.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损3527.72万元，同比下降597.16%；基本每股收益亏损0.41元，同比下降610.31%。

其中，电商渠道全年营业收入9662.38万元，较上年同期下降45.52%。

2018年净资产9235.49万元，短期借款6725万元，年度利息支出381.26万元。

青阳君已经在《星美股份极端单品策略失效 营收下滑33.55%利润下滑600.43%》一文中分析过星美股份2018年的经营状况，这里就不再赘述。

庆阳君认为，星美的线上销量下降了45%，线下销量也下降严重，大量的贷款和利息也会增加星美的经营压力。

2. 高管频繁离职、调动

2019年5月27日，董事会秘书田志刚辞职，相关工作由董事长郭雷平暂时代理。

2019年6月14日，监事会主席杨寅辞职。

2019年6月14日，星美股份第四届董事会第一次会议选举郭雷平为公司董事长、总经理、公司信息披露负责人、财务负责人，任期三年，自2019年6月15日起至2022年6月14日止。

此后，郭雷平将所有权力集中在自己手中，担任星美股份董事长、总经理、财务总监、董事会秘书等职务。

星美股份称，本次领导班子变动属于公司正常变动，是基于公司经营战略需要。原总经理李佳现出任公司全资子公司广州同盛达化妆品有限公司总经理，负责电商渠道运营工作；原财务总监刘晓阳现出任董事长助理，负责相关工作。本次领导班子变动不会对公司生产经营产生不利影响。

2018年，李嘉担任星美股份总经理，星美股份业绩同比下滑45.52%。2019年，李嘉被降职担任电商总经理，可动用的资源更少，但电商竞争更激烈。可想而知，星美股份电商业绩翻身的希望有多大。李嘉等人为何换岗？是否也值得深思？

3. 频繁借贷

2018年年报显示，星美股份短期借款6725万，占总资产的21.27%，较2017年增加5.91%。2018年利息支出381.26万。

2019年5月16日，星美股份2018年度股东大会审议通过了《关于公司2019年度申请银行贷款及综合授信额度预计的议案》。

议案主要内容为：根据公司生产经营需要，拟向银行申请2019年度总额不超过人民币1亿元的贷款及综合授信额度，并授权董事长在该额度内签署相关贷款协议及其他法律文件。

可没想到，2019年6月14日，星美股份却发布了一份《关联交易公告》。

交易协议主要内容为：因经营需要流动资金，以全资子公司房产作为抵押向西安鸿瑞达投资管理有限公司借款2850万元，董事长郭雷平提供相关担保。借款期限为2019年5月23日至2020年4月12日，利率为零。抵押物为全资子公司房产，房产号为粤2016广州房产权证第131号、132号。

星美股份表示，本次借款用途是为了满足公司业务发展及经营活动的正常需要，将对公司未来财务状况和经营业绩产生积极影响。

2019年6月14日、2019年7月1日，星美董事会和股东大会分别审议通过了该议案。

青阳君认为，星美股份有1亿元的信用额度没有动用，反而要用三处房产抵押2850万元的无息贷款，这并不如星美股份公告中所说的“对未来财务状况和经营业绩将产生积极影响”。

信用贷款虽然需要企业支付利息，但利息并不高，参考星美股份2018年的短期借款，利率从4.67%到11.068%不等，以最高年利率11.068%计算，2850万元贷款12个半月的利息仅为330万元左右。

至于三套房子的抵押，虽然利率为零，但房产是交给别人的，虽然三套房子的具体情况还不清楚，但基本可以推定三套房子的租金要远高于利息，天下没有免费的午餐，没有利益的人不会帮你！

从星美股份的经营状况和借款情况来看，很有可能星美股份的经营状况持续恶化，导致无法偿还短期借款，或许星美股份不得不抵押房产来偿还贷款，这种拆东墙补西墙的做法虽然不好，但总比卖掉房产要好。

2018年年报显示，星美公司因合同纠纷被法院冻结资金11.74万元，质押流动资产100万元，质押资产8445.1万元，质押无形资产1281.48万元。扣押、没收、冻结、抵押、质押的资产总额9838.31万元，占总资产的31.12%。

庆阳君认为，星美股份如果直接出售房产，很容易引起其他借款人的注意，如果大家都撤资，可能成为引发星美股份重大危机的导火索。抵押贷款虽然可能造成损失，但影响相对较小，而且有可能等公司盈利后，对房产就没有什么影响了。

不过这些都是假设，具体情况还要看星美股份的公告，毕竟它还是一家新三板上市的公司啊！