2022 年 A 股 IPO 创历史新高，融资规模加大，彰显市场活力

编者按：2022年A股市场虽然震荡，但并未改变投资者对股市长期向好的预期。从融资、退市、回购、分红等数据的变化，我们可以清晰地看到资本市场正在发生的新变化。这些新变化，进一步坚定了各方看好中国经济的决心和信心，也让我们对明年的资本市场充满期待。让我们一起“迎接未来”。

5733.94亿元

今年A股IPO数量创历史新高

种类：

2022年即将结束，回顾这一年，面对复杂严峻的国内外环境，A股市场推动完善多元化融资支持机制，加大对实体经济的金融支持力度，IPO融资规模创历史新高，实行注册制的科创板、创业板成为今年IPO融资的主力军。

Wind数据显示，截至今年12月23日，A股市场通过IPO、增发、配股、可转债等方式累计融资15964.82亿元，较去年全年减少10.04%。其中，共有406家公司首次发行股票（IPO不含4家转主板及重组合并后的公司），募资5733.94亿元中国股票市场，较2021年522家IPO增长5.67%，融资额5426.43亿元创历史新高。此外，今年共有335家公司通过增发募资6748.63亿元，较去年全年减少24.86%； 今年以来共有9家公司实施配股融资615.26亿元，较去年全年增长24.71%。

融资规模最高的行业集中在战略性新兴产业。实行注册制的科创板、创业板成为A股IPO市场的主力军，有力推动了实体经济转型升级。统计显示，今年以来首次上市的406家公司中，战略性新兴产业公司有325家，占比超过八成。科创板上，战略性新兴产业公司数量占比约九成，相关融资总额为2415.18亿元，占比98.09%。从主要板块来看，科创板、创业板成为A股IPO市场的主力军。按IPO数量计算，创业板、科创板分别以143只新股、119只新股位居第一、第二，占A股IPO总数的六成以上。 按融资金额计算，科创板、创业板分别以2462.12亿元、1755.72亿元位居第一和第二位，合计占A股总融资额的73.5%。

民营企业融资状况逐步改善。数据显示，今年以来，共有340家民营企业成功IPO，总融资额达3779.43亿元，较去年全年432家IPO、融资额3254.17亿元增长16.14%（见图1）。

评论：

12月15日至16日召开的中央经济工作会议提出，要从制度、法律上落实对国有企业和民营企业一视同仁的要求，从政策、舆论上鼓励和支持民营经济和民营企业发展壮大。

四川财证首席经济学家、研究所所长陈力在接受《证券日报》记者采访时表示，2022年以来，资本市场IPO融资规模进一步增加，对稳定经济发展发挥了重要作用。资本市场IPO融资致力于服务实体经济高质量发展，引导资金加大对中小企业、科技创新、制造业等重点领域的支持，稳中求进，不断给实体经济注入“血液”，为实体经济发展提供了有力支撑。

前海开源基金首席经济学家杨德伦对记者表示，对民营企业发展的一些“顾虑”或将更快“消除”，这将进一步提振民营企业发展信心，依法保护民营企业和企业家财产权益，为经济健康可持续发展提供动力。

“该撤退的就撤退”

被迫退市的公司数量翻倍

种类：

证监会数据显示，2022年A股市场共有42家公司被强制退市，加上2021年17家被强制退市的公司，近两年退市的公司数量占到30多年来退市公司总数的四成。2022年退市公司数量较去年全年增长逾100%，超过2018年至2020年三年退市公司总数。

据统计，今年以来，因金融类退市情况被剔除出沪深股市的公司占强制退市的95%以上，这是退市制度实施日趋规范的结果。2021年11月，沪深交易所发布《业务收入扣除指引》，这是继2020年12月沪深交易所从金融、交易、监管、违法四个方面发布更为严格的退市新规后的又一重要举措，旨在明确金融类退市指标中业务收入的具体扣除项目，提高金融类退市指标的可执行性，将退市新规落到实处，防止“空壳公司”利用非经常性损益逃避退市，促进市场出清，促进上市公司质量的提高。

评论：

中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上表示，上市公司是资本市场的基石，上市公司质量直接影响市场运转。他强调，特别是在退市改革中，要坚持“该退市的都退市”，拓宽多元化退出渠道，努力做到“平稳退市”和“稳步退市”并举，促进市场优胜劣汰。

此外，中国证监会已于11月底制定发布《提升上市公司质量三年行动计划（2022-2025年）》，也将深化退市改革放在突出位置。强调在输出端，要巩固深化常态化退市机制，坚决将“空壳僵尸”“害群之马”清理出市场；优化上市公司破产重整制度，支持符合条件、具备拯救价值的困境企业通过破产重整实现重生。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，退市公司数量增多是市场竞争的结果，是优胜劣汰的体现。面对严峻的市场竞争环境，治理水平高、运营效率高、产品前景好的公司往往能够化危为机，进行资本重组，扩大市场份额。但一些内功不够扎实的公司，在竞争的冲击下，会倒下。适时退市，可以提高上市公司整体质量，从而促进高质量发展，优化资本市场生态。

1142次回购

上市公司发出积极信号

种类：

今年以来，尽管A股市场不断回调调整，但在政策的大力支持下，上市公司回购热情持续高涨。据Wind数据显示，截至今年12月23日，A股上市公司共有1142家实施回购，回购总额达1016.23亿元。虽然与2021年全年回购额1214.71亿元相比有所回落，但与去年回购的990家公司相比，增长了15.35%。

从回购金额来看，今年实施回购的1142家公司中，17家公司今年以来回购金额累计超过10亿元。荣盛石化今年以来回购金额达38.8亿元，位居第一。美的集团、顺丰控股、恒力石化今年以来回购金额均超过20亿元，分别为28.31亿元、20.4亿元、20.0亿元。

从申万一级行业来看，年内回购涉及29个申万一级行业，其中医药生物、石油石化、电子三个行业上市公司回购金额位居前列，分别达124.08亿元、100.34亿元、95.74亿元，上述行业回购金额较去年全年分别增长53.58%、20.35%、19.53%。

评论：

接受《证券日报》记者采访的前海开元首席经济学家杨德伦表示，监管政策优化A股上市公司回购条件，有利于提振上市公司和大股东回购热情，完善资本市场基础制度。在此支持下，今年以来多数上市公司回购规模超过1000万元，回购上市公司数量有所增加，这说明多数上市公司对公司发展前景充满信心，回购资金的流入有利于改善市场的资金状况，向市场发出积极信号。

华福证券认为，上市公司股份回购是上市公司维护自身价值、增强市场信心的重要工具，公司股份回购对市场而言是一个积极的信号，今年以来上市公司股份回购频繁也间接反映出A股估值已经回落至性价比较高的区间。

12次日涨幅超3%

创业板指数彰显科技活力

种类：

2022年以来，A股三大指数均呈现震荡盘整走势，据10金华顺数据统计，截至12月23日收盘，上证综指跌幅16.32%，报3045.87点；深证成指跌幅26.97%，创业板指跌幅31.19%。

进一步统计显示，今年以来，截至12月23日，上证综指已有113个交易日上涨，其中涨幅超过3%的一次，即2022年3月16日，涨幅达3.48%。2021年，上证综指没有一个交易日涨幅超过3%。深证成指有6次涨幅超过3%，相比2021年的1次，增长了5次。创业板指数在活跃度方面表现最佳，今年以来共有12次涨幅超过3%，相比2021年的10次，增长了20%。

评论：

对于创业板指数的市场表现，广州万隆证券咨询有限公司首席研究员吴奇宏对《证券日报》记者表示：“创业板指数聚集了新能源发电、新能源汽车等领域的众多赛道股，一定程度上可以代表赛道股的表现。在新能源发电领域，我国有机会弯道超车，在新能源汽车领域，我国迎来了实现逆袭的绝佳机会，同时新能源也关乎国家的能源安全，所以2022年我国出台了一系列政策文件，鼓励新能源的发展，这对整个创业板指数有提振作用。”

华银基金董事长张雄飞对《证券日报》记者表示：“创业板上市公司主要以高科技公司为主，代表着未来中国经济转型发展的方向，未来创业板有望继续跑赢主板。”

871.18亿元

聪明钱改变消费复苏方向

种类：

随着我国消费复苏逐渐显现生机，实体经济韧性稳步增强，今年以来外资仍在加持A股。通化顺数据显示，2022年1月1日至12月22日，被称为“聪明钱”的北向资金净买入金额871.18亿元，较2021年有所下降。

个股方面，1月1日至12月22日，沪深股通前十大活跃股票中共有161只股票出现，其中82只活跃股票期内处于净买入状态，北向资金合计净买入金额995.49亿元。其中，消费股美的集团期内获北向资金净买入金额超百亿元，达152.63亿元，而2021年最受北向资金青睐的是电力设备行业的宁德时代。

从申万一级行业来看，近一年来，北向资金持仓占行业总市值比例变化最大的三个行业为有色金属、交通运输、煤炭，分别为1%、0.98%、0.75%。2021年十大最活跃股票前三大行业为电力设备、电子、基础化工（见图2）。

评论：

广州万隆证券咨询有限公司首席研究员吴奇宏表示：“今年北向资金的主力投资线主要围绕消费股、大药业、新能源绿电等。前三季度北向资金基本顺势而为，帮助跟踪股走出了几波趋势性行情。”

对于食品饮料行业今年尤其受到北向资金青睐，吴奇宏表示：“食品饮料、医药生物等行业都属于消费复苏领域。在我国不断??优化防疫措施后，消费复苏势头也逐渐明朗。且参考海外优化防控的经验，医药医疗等领域往往会催生新的需求，消费复苏经过短暂的波动就会回到疫情前的水平，因此北向资金纷纷转向消费复苏赛道。”

新增 1506 只股票

融资客户青睐低估行业

种类：

随着A股市场三大股指持续震荡，能够直接体现投资热情的融资融券规模也受到影响。通化顺数据显示，12月22日，沪深京三地融资融券余额达15527.89亿元，较2021年12月31日的18321.91亿元减少2794.02亿元。不过，2022年1月1日至12月22日，融资融券商累计加仓股票1506只，较2021年的1428只大幅增加。

而且，1月1日至12月22日，申万31个一级行业中，有四个行业获得融资融券增量，其中基础化工品、建筑装饰、纺织服装融资融券增量均超过4亿元，分别为14.5亿元、5.8亿元、4.97亿元。2021年融资融券增量前三大行业为电力设备、有色金属、基础化工品（见图3）。

评论：

对于基金减仓的同时，融资融券商加仓增仓的现象，广州万隆证券咨询有限公司首席研究员吴奇宏表示：“这体现了2022年市场的一个特点，就是中小盘股表现明显好于大盘股。对比一下中证1000和沪深300的走势就能印证这一点。11月初之前，以沪深300为代表的权重蓝筹股、金融板块持续走弱，而以众多中小创业板为代表的新能源、科技赛道则经历了几轮结构性行情。但目前这个趋势正在发生改变，金融板块和一些被低估的蓝筹股正在经历估值重塑。”

广州国邦资产管理有限公司董事总经理周全清对《证券日报》记者表示：“基础化工行业基本面与大宗商品价格相关性较高，建筑装饰行业是稳增长的受益者，纺织服装行业处于艰难的反转阶段，这三个行业今年以来获得融资客户净买入较多。对比去年的电力设备、有色金属行业可以发现，今年融资客户对景气行业的配置有所减少，对估值相对较低的行业进行了加仓。”

市盈率持续下降

中国特色估值体系亟待建立

种类：

根据Wind数据，截至2022年12月23日，上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数滚动市盈率分别为9.26倍、11.23倍、22.30倍、27.55倍，十年历史百分位数分别为25.78%、26.17%、19.14%、9.07%。与去年同期相比，除中证500指数略有上涨外，其他估值均进一步下降。

截至2022年12月23日，上证国企红利指数和中证国企红利指数滚动市盈率今年以来持续下滑，现值分别为4.54倍和5.14倍，均低于十年来1%的历史分位数。分行业来看，以电子、通信、电力设备为代表的新兴产业国企估值中位数低于民营企业；钢铁、煤炭、基础化工等上游行业国企估值中位数也明显低于同行业其他类型企业。从申万31个一级行业分类来看，银行业市盈率较去年同期下跌15.68%至4.21倍，为市盈率最低的行业； 煤炭、石油石化行业市盈率今年也出现较大幅度下降，同比分别下降34.64%、37.42%，PE分别为6.12倍、6.95倍（见图4）。

评论：

11月21日，中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上提出“探索建立中国特色估值体系，推动市场资源配置功能更好发挥”。他还表示，上市公司特别是国有上市公司要“练好内功”，加强专业化战略整合，提升核心竞争力。

国泰君安证券表示，中国特色估值体系应更加注重我国的差异化。首先，综合考虑各行业发展阶段特点，给予社会效益和社会价值更高的定价权重。体现在两个方面：一是关注产业趋势和产业发展的战略地位，更加倾向于尚未盈利但有前景、符合战略支持方向的专业化、新型公司；二是传统价值股需要关注中期产业发展背景和社会效益，比如部分银行股、能源股、公用事业股等。其次，关注所有制经济的作用。围绕行业发展现状，挖掘各类所有制经济中被明显低估的上市公司价值，比如上游资源产品、重要工业企业、国有制造企业等。最后，为符合国家战略支持方向、代表我国制造业未来核心竞争力的公司提供更好的估值环境。 比如新能源、半导体、军工、高端装备等产业链上的龙头企业。

招商期货认为，上证50指数、沪深300指数在绝对估值水平上具有优势，中证500指数、中证1000指数具有明显的相对估值优势，整体来看，现阶段各指数估值水平均处于历史低位，估值提升空间较大。

中金公司认为，A股长期估值中枢保持稳定并存在提升空间，同时关注风险溢价波动情况，尤其是部分银行、国有上市公司估值长期普遍偏低，估值结构存在提升空间。