FOMO 情绪上升，国际资金回流中国股市，高盛报告解读市场动态

近期国际资金纷纷回流中国股市，港股上周出现罕见大涨，恒生指数连涨五日涨8.6%，恒生科技指数连涨12.5%，涨幅颇为罕见。今年北向资金回流A股的金额已超过去年全年。高盛认为，这波回暖受到多个因素支撑——一季度宏观经济表现好于预期（部分机构已开始上调2024年实际GDP增长预测）、“国家队”提供的“看跌期权”保护、2023年四季度表现强劲、中美外交和商业接触广泛恢复、“国九条”出台等。

“对冲基金在2月份之后明显开始增持A股，近期可以观察到对冲基金买入日股的节奏在减缓，不排除资金将配置至其他亚洲市场。”一位新加坡QFII基金经理对记者表示，但目前机构的关注点已经转向反弹的可持续性。

资金明显回流港股和A股

近一周数据显示，资金回流中国市场的趋势相当显著。数据显示，上周亚洲新兴市场（除日本外）外资流入32亿美元，其中A股增加36亿美元，台股净流入5亿美元，韩国净流出5亿美元，印度净流出2亿美元，东盟净流出1亿美元。近一周南向资金净流入13亿美元，北向资金净流入36亿美元。

总体来看，截至上周末，A股今年以来已吸引北向资金流入100亿美元，超过2023年全年81亿美元的水平，上周五录得30亿美元净流入，创2021年12月以来最大单日净流入；南向资金连续22个交易日保持净买入趋势，相当罕见。成交额方面，上周港股日成交额创2024年以来最高水平，达1570亿港元（较52周平均值高60%）。

基金持仓也呈现增持中国市场的迹象。根据EPFR数据，截至3月底，全球股票基金对中国股市的整体配置比例为5.2%，位居近10年来的第一百分位。这仍是历史最低水平，但较1月底的5%略有改善；主动管理型基金减少了对中国的减持中国股票市场，较基准降低了320BP，2月份为350BP，较基准降低了30BP。亚洲及新兴市场股票基金总体上仍然对印度和印尼市场保持增持。

“过去一个月，我们从与客户沟通中感受到，对那些仍在配置中国的主动型基金来说，不少基金愿意减少对中国市场的缺口程度，或者增加配置。但对那些已经流出中国或者没有投资中国的基金来说，还没有看到明显的大规模回流迹象。”一位国际投行的策略师在近日的线上客户会议上提到。

他还称，部分海外基金认为美日市场进一步上涨空间缩小，因此部分基金愿意今年重新考虑中国市场的配置机会，尤其是一些东南亚、中东的长期基金开始对中国市场表现出兴趣，近期日经指数已下跌逾6%。

高盛研究显示，对冲基金对中国的净配置仍处于五年低位，但已出现反弹。自4月份以来，对冲基金对日本股票的净配置开始减少，部分资金或将转移到其他亚洲市场。

资本市场治理改革也备受关注。4月12日，继2004年、2014年两次“国九条”之后，国务院再次发布新“国九条”，强调加强上市公司现金分红监管，提高股息率，增强股东回报的稳定性和可预见性。随后一周，中国证监会公布了支持香港资本市场发展的五项措施，涵盖进一步扩大和完善现有的沪港通机制（包括ETF、REITs和共同基金），鼓励更多资金流入在香港上市的中资企业。

目前，香港IPO数量和募集资金额均跌至6年和20年来新低，较2019年高点下跌45%，较2020年高点下跌90%。有机构认为，优质IPO有利于改善香港市场的供给，特别是在内地IPO门槛预期提高的背景下。

此外，近期市场有关房地产刺激政策的传闻也提振了市场人气，4月29日，A股和H股房地产股均大幅上涨。

野村中国首席经济学家陆挺29日在给记者的邮件中表示：“我们认为拯救房地产行业最有效的政策是设立专项中央政府基金，直接从央行获得资金，帮助交付预售房屋。”