全球股市强劲背后：流动性充足，未来趋势如何？

全球股市在经历非农数据动荡、加息担忧、英国脱欧风波后依然所向披靡，美国标普、道琼斯指数再度创下历史新高。

很多人会疑惑，为什么在宏观经济不乐观、天下不太平的情况下，全球各大股市却表现得如此强劲。其实原因很简单，不管是指数还是股价，都是用钱堆砌起来的，只要有足够的流动性，股市就会不断上涨。

那么，未来这种流动性还会存在吗？

美国几轮量化宽松，加上欧洲、日本、中国大幅量化宽松，现在全球流动性非常充足，甚至有溢出的趋势。资金永远是追逐利润的，从大资金看，国债、黄金、大宗商品、股票一直是追逐利润的主要场所。

国债是保守型基金尤其是对冲基金最爱的投资场所，但尴尬的现实是道琼斯指数最新，近期国债收益率持续走低。美国30年期国债收益率跌至史无前例的2.1395%，日本10年期国债收益率创下-0.285%的历史新低，瑞士10年期国债收益率一度跌至-0.66%。这意味着从中长期投资角度看，国债不再具备保值增值的功能。

但是商品市场波动太大，黄金市场的容量又比较有限，所以大量资金流入股市，这是一个大的趋势。

可以说，支撑股市上涨的流动性增长将一直存在，虽然不少经济学家认为扩张性货币政策刺激是治标不治本，但哪个国家或地区能放弃印钞，以维持经济可持续发展呢？

A股能置身事外吗？

这是一个非常有趣而且非常复杂的问题，如果把A股放在欧洲、美国或者日本任何一个国家，再加上146万亿的M2和几百万亿的银行存款，那么A股指数肯定是全球涨幅最高的指数，肯定比中国房价要亮眼得多。

从供求关系看，A股是全球资金最充裕的市场，供求关系决定价格，A股单凭这种流动性就有足够理由上涨。

但事情的发展让人震惊，我们有几百万亿的流动性，但A股的保证金余额只有4万多亿，所以我们现在看到的情况是，不管海外股市怎么繁荣，A股总是慢悠悠的，小心翼翼的，然后就过去了，实际的供求关系决定了这种局面。

为什么会发生这种情况？

要解释这个问题，我们可以看看A股的总体结构和盈利构成，也就是回答为什么大量资金不敢进入股市。

目前A股的主要盈利来源是两大石油桶、银行和金融以及一些垄断行业，这与中国经济大致一致。也就是说，大量上市公司微利经营，直接导致的结果是估值偏高，这也是大量资金不愿意买A股的原因。赚钱的垄断企业，竞争力不强，一旦拆掉垄断的栅栏，真面目就会暴露出来。非垄断企业利润低，估值极高。我们再看看美国，虽然道琼斯指数屡创新高，但大量代表性企业估值并不高，比如苹果股价虽然接近100美元，但估值只有10倍，IBM最新估值11倍，英特尔14倍，谷歌不到15倍，摩根士丹利10倍。 这些都是美股市场上具有行业代表性、超强盈利能力的公司，而且不通过行政垄断来盈利。

这一对比，一目了然，为什么全球股市飞速发展，而A股却停滞不前。但这一局面不是短时间内可以解决的。该怎么办？更务实的做法是，一方面抓住过去改革的机会，另一方面抓住未来的发展机遇。

A股的历史遗留问题永远要解决，比如国企改革就是打破垄断的突破口，这里就有机会。更大的机会在于着眼当下、着眼长远，认真分析未来什么会是引领中国经济发展的新兴动力，投资A股的未来和明天。我相信A股终究会随着全球资本市场一步步爬上去。选对标的，静待收获，远比无端抱怨要好得多。