马应龙：被低估的肛肠第一品牌，投资机会与风险并存

第二个美丽：营业收入和净利润都比较小，但是企业的发展非常稳健，能够为投资者产生稳定的自由现金流。根据??2019年年报，马应龙营业收入27.1亿元，归属净利润3.6亿元。从这两组数据来看，企业规模确实有点小，但是在企业有限的营业收入下，企业产生现金流的能力确实非常不错。尤其是企业进入2016年以后，现金产生的现金流非常充裕，这一点是显而易见的，企业在2016年以后开始将前期的投资全部变现，转化成现金流到企业的银行账户上。第三个美丽：货币资金可以支撑企业的多元化和研发支出，根据公司2019年年报，公司的现金储备达到20亿元，占总资产的60%以上，公司非常充裕。 这笔钱足够支撑公司的研发支出和多元化道路建设了。至于为什么提倡企业走多元化道路，我会在下面的投资风险中给大家详细分析。这里我们只需要知道马应龙目前各方面都在好转，未来前景看好。投资风险分析完马应龙的投资机会，我们再来说说马应龙的投资风险。虽然这家公司很符合林远的垄断投资思路，但是我这里说的投资风险并不是林远说的100倍盈利，而是我能看到的一些投资马应龙的风险。风险一：马应龙主营业务是肛肠，但是公司营业收入主要集中在痔疮产品上。

根据2019年年报数据马应龙股票，公司营业收入27.1亿元，痔疮营业收入9.3亿元，占比34%，单一品种风险较高。相比公司单一品种风险，我认为最大的风险还是痔疮行业存量和增量市场的风险。根据国家统计局的数据，2019年痔疮市场总营业收入为40亿元，从这个数据可以看出，马应龙所从事的这个细分行业的市场空间非常有限。同时，马应龙痔疮营业收入9.3亿元，占整个市场的20%左右。我们也可以知道痔疮行业比较分散，对于龙头公司马应龙来说，可以通过并购等方式继续扩大市场份额，但目前为止公司还没有这方面的计划。 看起来公司管理层对于这个行业的策略是保持领先地位，因此面对行业空间不足或者较小，公司管理层选择了多元化的道路，做起了医药商业流通业务和眼科、妇科等业务。不过到目前为止，医药流通业务还不错，贡献了11亿元左右的营业收入，但是公司业务却几乎一般。风险二：公司采取维稳策略。从公司的投资报表中我们可以看到，公司到目前为止采取的是维稳策略，特别是在医药行业发生重大变化的时候，投资活动基本都是买进卖出股票。虽然公司尝试了多元化，但是规模并不大，属于小规模的。分析结论通过对马应龙的分析，我认为公司在未来三年会有不错的成长性，翻倍的可能性很大，基于公司的品牌和小而美的理念。 但由于公司战略和主营业务行业空间的限制，投资风险相对较大，所以此时我们应该为这家公司选择较大的安全边际，但整体来看投资风险收益比还是很好的。