供给 碳酸锂现货价格企稳，市场利空因素已充分定价
wujiai
|近期碳酸锂现货价格呈现企稳迹象，SMM数据显示，2023年12月29日电池级碳酸锂均价9.69万元/吨，单日跌幅100元/吨。而上一交易日，电池级碳酸锂价格结束49连跌，与12月27日价格持平。
中信证券期货分析师张伟新认为，碳酸锂现货价格跌幅收窄的主要原因是市场已企稳于元/吨关口。“从基本面来看，价格难以获得支撑，2024年1、2月份为生产淡季，新年过后，采矿许可限制将陆续解除，再加上新增供应持续增加，整体供需宽松，使得现货价格弱势运行，贴水运行。不过期货市场表现出较强的韧性，从走势上看，2023年12月6日以来的反弹走势并未被打破，市场已充分消化利空因素，短期内进一步下跌空间有限。”张伟新表示，虽然目前仓单量仍低于合约持仓量，但2024年1月仍有上涨空间，且滚动交割开启，多头随时可能被动接货。 在现货市场疲软、现货贴水期货的情况下，该合约仍有近1.2万手的持仓，虽然这些持仓会发生变化，但至少目前的情况指向现货市场的疲软程度没有预期的那么好，这对盘面乃至现货市场都有支撑。
回顾2023年，碳酸锂现货价格迎来一轮大幅下跌，2023年1月3日，电池级碳酸锂由高点跌至5.75万元/吨，跌幅达60%。进入2月后，碳酸锂加速下跌，由2月中旬的100万元/吨，跌至4月中旬的100万元/吨，跌幅达60%。张伟新认为，除了2、3月份需求疲软外，本轮下跌的主要原因是中下游主动去库存。其实，2022年供需偏紧的原因，包括各环节库存扩大，随着下游主动去库存，需求降至冰点。数据显示，截至2023年3月底，上游库存已增至6.7万吨，较2022年底增加5.3万吨，增幅达386%。
进入4月，虽然价格还在惯性下跌，但供需关系明显好转。供给端，由于价格快速下跌，原料与成品价格出现倒挂，部分采购原料的锂盐生产企业出现减产、停产。加之江西省此前迎来环保检查，限产，因此年初整体供给有所减少。SMM数据显示，3-4月国内碳酸锂产量不足3万吨/月。需求端，经过三个月的去库存，中下游也逐渐迎来补货，据后续数据显示，4月SMM上游碳酸锂库存环比下降2500吨。此外，4月新能源汽车渗透率也回升至29.5%，而此时市场已经察觉到正极材料企业开工率开始回暖。 受上述因素影响，碳酸锂价格在4月下旬止跌进入横盘震荡，5月随着需求端持续复苏，加之供应释放不及预期，多个项目延期，价格开始从低位反弹，6月中旬SMM电池级碳酸锂价格最高突破万元/吨。
进入7月，市场对下半年乃至2024-2025年的供需情况已经有了更清晰的概念，供应过剩是大概率事件，价格基本一路下跌。张伟新认为，当时供给释放预期加大，而需求疲软，新能源汽车增长放缓，储能表现不及预期，市场对供需转向供过于求的担忧加大，因此碳酸锂价格开始从高位回落。此外，碳酸锂期货在广州期货交易所上市，也提升了市场的定价效率。随着价格的下跌，中下游谨慎，采购越来越多地按照刚需进行，下游又进入去库存状态，市场实际上陷入了价格下跌、需求减弱的恶性循环。9-10月，部分锂盐厂减产、停产。 加之市场对“金九银十”旺季有预期，期货价格一度反弹供给，但现货并未跟涨，反弹仅一周后便掉头向下，回到元/吨水平。
进入11月后，碳酸锂面临长短期双重压力。“短期来看，随着年关将近，投产节奏进一步放缓。供给端，随着南美出口增加、非洲矿山陆续到港，供给有望稳步上升，供需关系或将恶化。长期来看，2024年全球锂盐供给将大幅增加，打开边际成本下降空间，市场对碳酸锂合理价格中枢的预期将进一步下调。”张伟新表示，双重压力之下，碳酸锂价格一路走低，目前碳酸锂现货价格已从11月初的1000万元/吨跌至目前的1000万元/吨左右。
从期货价格来看，碳酸锂期货合约自2023年7月21日在广州期货交易所上市以来，成交活跃，市场整体走势平稳。2023年碳酸锂供需保持相对紧张，市场维持下行趋势，主力合约从上市之初的1000元/吨跌至最低的85650元/吨。12月29日，碳酸锂期货主力合约收盘报1000元/吨，涨幅1.41%。
展望后市，市场人士认为2024年碳酸锂供给增速将超过需求增速。广发期货分析师林佳妮表示，锂盐供给端，2023-2024年将有大量项目投产及扩产，2023年全球碳酸锂供给量约74.3万吨。随着2023年四季度及2024年一季度新项目的投产，预计2024年全球碳酸锂供给量将超过90万吨，锂盐项目总供给量预计为137.5万~142万吨。新能源领域动力及储能电池仍有望拉动碳酸锂需求，但2024年需求增速有望下调。 全球锂盐需求量保守预测值约110.5万吨，乐观预测值约126万吨。目前锂盐价格加速触底，随着现货价格企稳、下游库存消化，预计2024年下游碳酸锂库存周期将恢复至20-25天的常态。
“基于目前基本面分析，2024年碳酸锂价格中枢将维持下行趋势，市场交易逐渐趋于理性，价格波动区间或将收窄。”林佳妮认为，若2024年需求没有出现意外的剧烈变化，价格在100元/吨以上的基本面支撑较弱，预计市场价格将长期在8万-100元/吨之间震荡。若跌破8万元/吨，对应的现货市场或将面临高价位产能出清的局面，供需端或将出现边际反转。不过林佳妮提醒，供需计算并非静态，平衡始终在动态演变，目前对长期基本面相对一致的预期，是建立在一段供应过剩的时期之上的。 投资者需关注2024年第一季度以后高成本项目的实际投产进度，上游实际产量的发布仍存在诸多不确定性，部分海外矿山数据透明度较低，也可能存在偏差。
张伟新也认为，2024年供应过剩是大概率事件，因此碳酸锂很可能仍处于熊市，反转点尚未到来。2024年碳酸锂合理价格中枢在8万元/吨，高于8万元/吨属于高估，低于8万元/吨属于低估，难以长期维持。“2024年�**肽晏妓犸从忠宦窒碌孀殴┯κ头拧⒐Ｑ沽徊郊哟螅跏葡质到鞯继妓犸徊较碌畹陀型�7万元/吨以下。”张伟新表示，预计2024年下半年碳酸锂价格将略有回升，主要表现为触底反弹，但预计最多反弹至10万元/吨左右，突破10万元/吨的可能性不大。
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