西部资源实控人变更引关注，控制权一年两度易主

根据西部资源2020年4月23日发布的公告，西部资源原控股股东四川恒康发展有限公司（以下简称“四川恒康”）当时已将其所持有的西部资源1.13亿股股份（占公司总股本的17%）对应的表决权独家委托给贵州汇百中行使，同时将其所持有的西部资源7,598.73万股股份（占公司总股本的11.48%）对应的表决权独家委托给五矿金通股权投资基金管理有限公司（以下简称“五矿金通”）行使。贵州汇百中由此正式成为公司控股股东，实际控制人也变更为贵州汇百中的控股股东石雪松。

然而，不到一年时间，西部资源控股权再度易手。对此，上交所要求西部资源补充披露合规相关事项，包括实际控制人的认定是否审慎、交易双方是否存在关联关系等。

与此同时，交易对方玉振天弘的收购目的、资金能力也值得怀疑。公告显示，截至2019年12月31日，玉振天弘总资产2022.61万元，净资产仅为722.61万元，2019年度未实现营业收入，净利润为-87.39万元。截至2020年末，玉振天弘净资产仅为673.16万元。然而，玉振天弘收购贵州汇百中股权对价为20万元，同时还需要收购贵州汇百中对西部资源的512.53万元债务，并为西部资源提供490万元贷款。那么，这些资金从何而来？上交所也要求西部资源对上述疑问作出解释。

其次，上交所还注意到，西部资源原控股股东四川恒康所持有的该公司1.67%股份已被法院裁定交付给债权人以抵销部分债务，已委托的投票权数量也相应减少。其他已委托投票权的股份也面临司法拍卖。但目前尚不清楚四川恒康具体会如何分配这些投票权，那么西部资源的控制权又将归于何处？西部资源需要做出解释。

此外，上交所还要求西部资源就是否与四川恒康债权人就控制权变更事宜进行沟通、与宇振天弘约定的具体贷款发放时间等相关事宜作出具体说明。

逾期债务+巨额赔偿款，一堆“烂摊子”留给“新主人”

既然玉振天宏决定做“接手英雄”，就不得不面对西部资源目前艰难的经营现状。2017年至2019年，西部资源分别实现营业收入2.87亿元、1.83亿元、1.53亿元，呈逐年下滑趋势；归母净利润分别为-5.99亿元、291.81万元、-7771.94万元，几乎长期处于亏损状态。2020年前三季度，公司仅实现营业收入1.09亿元，较去年同期下降4.92%；归母净利润为-1709.71万元，依然处于亏损状态。

然而西部资源的业绩不仅让人担忧，更严重的是，公司背负着逾期债务2.89亿元（含利息及罚息）以及逾6亿元的回报补偿款，而这些也是新实际控制人需要面对的难点。

上述补偿源于一项收购失败。2014年，西部资源从重庆城市交通发展投资（集团）有限公司（下称“开投集团”）手中收购了重庆交通设备融资租赁有限公司（下称“交通租赁”）57.55%的股权西部资源，并向原股东承诺未来五个会计年度内每年实现可分配利润3.5亿元以上，若未实现，公司须向股东补偿该等回报。

可惜的是，2015年至2019年，交通租赁仅实现净利润0.74亿元、0.69亿元、0.65亿元、0.44亿元、0.44亿元，五年承诺期内业绩承诺均未能兑现，且缺口较大。截至承诺期届满的2019年12月31日，公司累计未兑现业绩承诺补偿款约6.05亿元。按照此前的约定，公司本应在2020年6月30日前结清承诺的回报补偿款。但事实上，公司并未及时完成。

随后，凯拓集团就赔偿事宜向重庆仲裁委员会提起仲裁，并申请冻结公司所有子公司股份。虽然案件尚未判决，但如果西部资源最终被要求向凯拓集团支付利润补贴等款项，交通租赁等子公司的股份或将面临司法处置。

据西部资源介绍，2019年以来，公司主营业务收入主要来自于交通租赁经营的融资租赁业务。交通租赁2019年实现净利润4400万元，而公司合并口径下归母净利润为-7800万元。如果连交通租赁都处置掉，那么西部资源的主营业务发展和业绩必然遭受致命打击。

此外，截至2019年12月31日，交通租赁商誉账面净值为1.44亿元，若交通租赁股权被异常处置，其可收回价值可能显著低于资产账面价值，导致商誉减值。

此外，西部资源还背负着1.92亿元的逾期债务以及由此产生的高额利息。

西部资源公司于2016年6月向中国长城资产管理公司成都办事处（后更名为“长城四川省分公司”）申请贷款4亿元，实际该笔贷款于2018年9月8日已逾期，当时公司尚有1.92亿元本金未偿还。

西部资源以其控股子公司交通租赁57.50%股权作为该债务的担保，再以广西南宁三山矿业开发有限公司100%股权、维西凯龙矿业有限公司100%股权及对应的采矿权、探矿权等资产作为额外增信。截至2020年6月30日，除本金1.92亿元外，公司预计需支付逾期利息及罚息9703.56万元，合计约2.89亿元。

由于西部资源未能按时还款，2020年1月，长城四川分公司向四川省成都市中级人民法院申请强制执行。西部资源旗下子公司股权、银行账户相继被冻结，资产也被查封。自2020年10月起，长城四川分公司曾四次在“阿里拍卖资产”上公开拍卖债权资产，但截至2020年12月17日，拍卖尚未成功。

目前，公司旗下子公司全部股权及资产均处于司法冻结状态，财务状况持续恶化，所面临的巨额债务处置迟迟未有实质性进展，资金压力巨大，全部债务亟待“新东家”出面解决。新股东的加入能给公司带来哪些新变化，公司最终能否顺利渡过债务危机，我们将持续关注。

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