量化投资与策略思想：程序化选股，避免人性弱点，主导投资市场

量化投资与战略思维 什么是量化投资

量化投资是借助金融、数学、计算机等方法将人的投资理念（投资**惯）程序化，完成机器自动数据处理、分析建模、订单选择等操作。利用数学模型选股可以避免人为主观因素的影响，避免在市场过度热情或悲观时做出非理性的投资决策。投资者往往有多种策略，但不一定每次都用同一种策略，比如有时用均线交叉，有时用布林线，有时用横盘突破，但无法准确预测风险收益，主观性比较强。量化投资可以避免这种人性的弱点，更能体现逻辑的有效性股指期货期现套利，并进行实时回测。事实上，量化投资已经在投资中占据了主导地位，在欧美，超过30%的投资是量化投资。

量化投资的发展

量化投资在海外已有30多年的发展历史，市场规模不断扩大，得到大多数投资者的认可。

量化策略研究观察具体市场情况观察价格变化其他方法策略制定流程观察后期信号，做好上线前准备：跟踪一段时间（一到两个月），看是否有样本外突变或者重大风险期货程序化交易的特点和优势经验总结关于盈亏天数占比日盈亏与股市涨幅相关性较低，与股市、商品波动性正相关根据统计，回撤不要慌张，当产品净值达到1.1以上时，回撤5%以上往往是加仓的好时机； 获得较好收益时需谨慎，月收益超过15个点往往是减仓的好时机。市场正常波动下，年化收益与最大回撤比在2.5:1至5:1之间。按照商品期货保证金比例计算，最高持仓为30-40%，日均开仓在10%左右。

下面主要介绍套利策略、CTA趋势策略和高频策略。

套利策略

套利策略主要分为两种：具有一定风险的套利交易和无风险套利（Risk-free）交易。

具有一定风险的套利包括统计套利（Stat Arb）、不同期权执行价格之间的套利、各类跨期限、跨市场、跨产品套利等；实际的无风险套利案例相对较少，其中以跨期限、跨市场、跨期权的无风险套利较为常见。

无风险套利策略

无风险套利，顾名思义就是让投资者“不犯一点错误”就能在交易中获利。当标的资产对应的期权合约有几十份甚至几百份时，期权定价就比较困难，很容易出现价格误算。因此，期权无风险套利的本质就是期权价格的误算。无风险套利模型的构建是基于期权价格的性质。无风险套利与期权定价模型无关，只与期权价格本身的性质有关。比如，当一个大买家进行集中交易时，显然会推高价格，而其他价格可能不会像这个价格一样被推高得这么快，从而形成套利机会。

垂直套利（）

所谓垂直套利，就是在发现价差出现不合理偏差时，买入和卖出同类型但执行价格不同的期权，比如同时买入和卖出看涨期权或看跌期权，从而达到无风险套利的结果。例如，由浅价外看涨期权和较深价外看涨期权组成的价差期权价格为0，或者蝶式价差期权价格为0甚至负值。

价格保证金套利

任何期权合约的某些执行价格都超出了理论价格范围

期限套利

远月期权合约某一行权价的期权价格小于或等于近月期权合约同一行权价的期权价格

箱体套利

价格高于或低于理论固定值：同时做四个期权，两个看涨期权和两个看跌期权组合在一起。两个看涨期权是买一卖关系，两个看跌期权也是买一卖关系。做四个期权时，同时买入一个低执行价格的看涨期权并卖出一个高执行价格的看涨期权，买入一个高执行价格的看跌期权，再卖出一个低执行价格的看跌期权。这四个期权组合在一起有一个固定的价值，大约等于两个执行价格的价值：

c1?c2+p2?p1=K2e?rT?K1e?rTc_1-c_2+p_2-p_1 = K_2e^{-rT}-K_1e^{-rT}c1??c2?+p2??p1?=K2?e?rT?K1?e?rT

当价值大大超出合理变化曲线时，就是套利的机会。

场内和场外套利（相对于 OTC）

场外期权是指机构之间签订的私下期权协议，协议中约定了相应的到期日、参数等，可以在场外以高价卖出，在交易所以低价买回，也可以反之，在交易所内外进行套利，这种套利方式可以赚到最多的钱。

无风险套利策略公式总结 平价套利 风险套利 统计套利定义 统计套利分类 股指套利：利用不同国家、地区、行业指数的相关性，同时买入和卖出一对股指期货。是一种低风险、高收益的收益方式。 融资套利：利用证券借贷进行短线交易时，买入现货，做多，从而规避系统性风险。主要包括股票-证券借贷套利、可转债-证券借贷套利、股指期货-证券借贷套利和封闭式组合-证券借贷套利。 外汇套利：在外汇市场上，同时对两种货币对做多和做空的交易方式。由于主要经济体之间经济关联性较强，一些货币同涨同跌，为套期保值交易提供了可能。其主要方式有利率套利和货币套利。 统计套利的优缺点 优点 缺点 统计套利的相关理论 配对交易 配对交易的定义

它是配对交易的一种演化，通过以市值相似性为基础的股票配对，当一只股票表现优于另一只股票时，表现较差的股票将按照市场预期升值，从而获得极好的投资回报。这个过程是对冲并从市场变化/趋势中获利。由于统计套利策略涉及的股票数量很多，投资组合基金的换手率很高，价差规模相对较小，因此这种策略通常以自动化方式实施，并且非常注重降低交易成本。统计套利现在已成为对冲基金和投资银行的一支主要力量。

成功配对交易的先决条件

配对交易成功的基本前提是寻找相关性高的股票，主要方法分为技术面和基本面两类，技术面方法主要分析公司历史股价，不考虑公司经营情况，基本面方法主要分析公司所属行业、产品性质、外部盈利状况等财务信息，分析公司相关性。此外，影响配对交易策略盈利能力的另一个关键因素是进出时机的判断标准——门槛。门槛过宽会降低交易机会，减少交易次数，但如果设置过窄，有可能过于频繁的交易成本增加，侵蚀利润。因此，如何选取合适的门槛也是配对交易中的一个重要问题。

回归均值

均值回归是指股价无论在价格中枢（或均值）上方还是下方，都有可能大概率回归到价值中枢。根据这一理论，股价总是围绕其平均值波动。无论上涨或下跌趋势持续多久，都不可能永远持续下去。最终，均值回归规律一定会出现：如果涨得太多，就会向均值方向下跌；如果跌得太多，就会向均值方向上涨。

实现统计套利，利用协整关系进行配对交易，寻找价格分离点，从而进入市场期货套利策略

期现套利是指对某一期货合约，当期货市场与现货市场存在价格跳空时，利用两个市场之间的价格差距，通过低买高卖的方式获取利润。

理论上，期货价格是商品的未来价格，现货价格是商品的现在价格。按照经济学中的统一价格理论，两者的差额，即“基差”（现货价格-期货价格），应该等于商品的持有成本。一旦基差与持有成本出现较大偏差，就出现了期现套利的机会。期货价格必须高于现货价格，并超过交割的各种成本，如运输成本、质检成本、仓储成本，以及开票的额外成本。

套利通常发生在股指期货与现货指数价格不平衡的情况下，一般情况下，套利交易会保证股指期货价格合理。套利主要包括正向买入期货与现货套利和反向买入期货与现货套利。