金钼股份 2023 年净利润预增超 120%，钼价上涨成主因
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|去年钼价在一季度创下新高后有所回落，但整体价格区间仍较2022年有明显上涨，带动相关上市公司盈利能力快速提升。
1月24日晚间，金墨股份(.SH)发布业绩预告，公司预计2023年归母净利润在30亿元至32亿元之间，同比增长约124.76%至139.75%，扣除非经常性损益后的利润及增速基本持平。
公司是亚洲最大的钼企业，拥有金堆城钼矿、汝阳东沟钼矿两大矿山采矿权，其中金堆城钼矿是全球六大原生钼矿之一。
“国内外市场钼价持续向好，主要钼产品价格同比均有上涨，公司加快延伸、补充和强化供应链，抢抓市场机遇，优化产品结构……产品盈利能力得到有效提升，本期业绩同比大幅增长。”金钼股份表示。
据安泰科数据统计，2022年国内钼精矿（45%-50%）年均价为2805.72元/吨，至2023年年均价将上涨至3861.2元/吨，同比上涨千元以上。
虽然目前年报还未正式披露，无法看到具体的利润率变化数据，但参考公司过往的定期报告，足以看出2023年钼价上涨对公司利润的带动作用。
据中邮证券测算，2022年公司毛利率、净利率分别为34.77%、16.65%，2023年前三季度均提升至47.92%、29.86%。
事实上，早在去年2月钼价上涨之际，本报就曾报道过“与以往上涨不同，由于2020年12月以来钼价上涨速度和幅度更为显著，金钼股份未来盈利能力提升空间较大”。
原因在于金钼股份是国内最大的专业钼生产商，具有营收占比高、利润率高的特点。
当时国内产能排名前五的公司分别为金堆城钼业集团（金钼股份）、洛阳栾川钼业集团（洛阳钼业股份有限公司）、伊春鹿鸣矿业、锦州吉祥钼业有限公司（吉祥股份）、河南栾川龙宇钼业股份有限公司。其中，鹿鸣矿业和龙宇钼业股份有限公司并非上市公司。
其余3家上市公司中氧化钼，吉祥股份、洛钼股份“钼含量”较低，其钼产品业务集中度不如金钼股份。
以2022年为例，金钼股份钼炉料、钼金属、钼化学品三大业务营收占上市公司总营收的90%以上。
当上游钼精矿带动下游钼产品价格上涨，且公司营收高度集中于钼行业时，公司将充分享受钼价上涨带来的收益，盈利弹性将强于同行业其他公司。
需要指出的是，钼的下游需求主要为合金添加剂，而绝大部分终端需求来自于钢铁行业。
例如，占金钼股份营收比重最大的钼炉材�**üひ�氧化钼、钼铁、钼金属颗粒等，主要用作铁、钢、镍合金等产品的合金添加剂。
这使得钼价格的波动高度依赖于下游钢厂的招标情况，而产业链内钼生产商的议价能力平均。
但随着新能源行业的快速增长，为钼下游需求带来不少增量市场。
“钼具有耐高温腐蚀、低比阻抗、环保等性能，可广泛应用于新能源领域。在该领域，钼主要应用在碳酸锂、氢氧化锂电堆、风电铸件等细分领域。随着新能源板块的增长，钼的应用场景也在快速增长。”德邦证券指出。
另一方面，供给侧具有项目建设周期长、资金投入高等特点，加之钼矿资源大多为铜钼共生矿，受全球铜供给增速限制，整体供给增速难以明显释放。
此外，与铜、铝、锌等基本金属不同，钼的市场规模较小，定价体系也相对其他金属不够完善，一旦供需和市场预期出现较大变化，其价格弹性会较大。
由此来看，钼行业的上升周期或许尚未结束。