北交所将积极研究论证引入市值配售制度，满足投资者打新需求

应该说，目前市场上确实有投资者希望北交所能够推出“市值分配”制度，毕竟“市值分配”制度在A股市场已经实行多年，不少投资者已经**惯了“新股”的“市值分配”方式。而且这种“新股”的“市值分配”方式的好处也很明显，那就是无论投资者账户上是否有资金，只要有股票市值，就可以“新股”，满足了投资者对“新股”的渴望和需求。投资者拿下“新股”后，可以卖掉手中的股票，交回新股的申购款。

而且这种“市值配售”的“新股认购”方式也避免了新股发行对市场的冲击。由于投资者不需要提前抛售股票来筹集新股认购资金，也避免了新股发行给市场带来的不必要的冲击。特别是在大型航母股发行时，如果全额资金用于认购，投资者抛售股票来认购新股，对市场造成的冲击会更大。而“市值配售”可以避免这种不必要的冲击。

但“市值分配”显然存在着明显的缺陷，那就是导致投资者在“新股”发行中不理性。由于“新股”没有资金要求，只要有股票市值，投资者就可以“买新股”，不管账面上有没有资金。这样一来，投资者不管新股的基本面如何，都要买新股。投资者这种“每股必买新股”的做法，不仅不理性，而且导致新股发行出现虚假繁荣，导致新股发行价过高，加大新股投资风险。特别是在新股发行常态化的背景下，新股破发，就是投资者盲目买入新股的结果。为此，A股市场有投资者建议取消“市值分配”，恢复资金认购的新股认购方式，让投资者量力而行、理性认购新股。

因此，北交所需要理性看待“新股发行”的“市值分配”方式，权衡“市值分配”制度的利弊。没必要因为A股市场实行“市值分配”，北交所就一定要实行“市值分配”，毕竟北交所和A股市场是两个不同的市场，没必要在“新股发行”问题上与A股市场保持一致。事实上，北交所也没有必要推出“新股发行”的“市值分配”方式。

之所以如此，首先“市值配售”并不符合北交所的实际情况。北交所是一个刚刚开放的市场，目前上市交易的公司只有86家，整个市场的市值不到3000亿元。可以说，目前北交所并没有太多的“市值”，所以没有必要按照市值配售股份。而且“市值配售”的好处之一就是可以避免大型航母股发行对市场的冲击，而北交所的定位决定了北交所新上市的公司均为中小型公司，属于小盘股市值配售，这些公司的融资额也相对较小，不存在这些公司新股发行引起市场波动的问题。因此，北交所没有必要推出“市值配售”。

其次，实行“市值分配”的“新股认购”方式不利于引入新投资者加入北交所。虽然北交所开户投资者数量超过460万，但真正在北交所交易股票的投资者并不多，即便在北交所的“新股认购”中，投资者数量一般也只有30万至40万，最高的也只有75万，投资者参与的积极性不高。如果实行“市值分配”，那些不具备北交所股票市值的投资者就不会参与北交所股票交易。相反，实行资金认购不受股票市值的制约，投资者仍然有参与北交所新股认购的可能。在“新股认购”过程中，投资者逐渐了解北交所股票，并逐渐成为北交所股票的交易者。

此外，“市值化配置”很容易导致投资者盲目“买新股”，这比现钱投资更糟糕，这让投资者做出“理性投资”的选择。毕竟，不管是哪个市场，都需要引导投资者理性投资，而“理性投资”是理性投资不可或缺的一部分。

因此，北交所没有必要推出“市值配售”，坚持现行新股资金申购制度。当然，北交所现行的“新股申购”制度也需要进行一定的改革，以增加“新股申购”的吸引力。即“新股申购”的起点由目前的100股提高到500股，与A股保持一致。因为赢100股给投资者带来的收益有限，就像鸡肋一样。因为赢100股可能只赚几百元，对投资者的吸引力不大。如果赢一手，申购500股，可能赚几千元，吸引力就大得多。这样，投资者申购新股的积极性也会提高很多。