2015 年 IPO 恢复市值配售，打新规律助你赚钱，增加大盘波动
wujiai
|今年新股市场一片红火，由于证监会人为控制新股发行市盈率在22倍以下，只要撞上一只新股，必然会涨停10个市值配售，如果碰到暴风科技这样的怪物股，能有29个涨停，7元多的发行价，能涨到300多元。
新股发行的利润巨大，所以每到新股发行日，市场总会有大量的抛售压力，释放出数万亿资金用于新股发行。这些资金解冻后，又回来买入股票，导致股价不断上涨。擅长炒股的人，按照这个规律就能赚大钱：提前1到3天左右清仓，把股价压低5%，申请新股，赢了就中奖，没赢就以低于原卖出价的价格买回来，炒股赚钱。这也客观上增加了市场的波动性。
这次采取的“市值配股”是另一种方式，不需要先付钱，以你持股的市值来计算新股的配股数量，等你拿到对号才付钱。这样申购当天就不用大量卖出股票，减少了股价波动，也稳定了隔夜拆借利率。而且最重要的是给长期持股人提供免费抽奖的福利，证监会是鼓励大家长期持有股票的，中国股市的换手率真的太高了，2014年的数据看，我们全年的换手率是190%，而美国是90%。
按市值配股的办法并不是新办法，证监会在2000年就用过。1999年519行情，上证指数从1047点起步，一个半月（6月30日）涨到1755点，随后低迷了很长时间（519之前更久）。于是证监会在2000年2月13日晚间决定，新股发行采用按市值配股的办法，每1万元市值获得一个配股号。第二天，上证指数大涨9.05%，几乎所有股票都涨停！
之后调整了一个月，又从1600点重新出发，一路上涨到8月22日的2100点，之后又用了一年的时间，到达2246点，到了2002年新股市值化配置开始，指数又回落到1600点，之后又连续下跌了四年！
月线，连续7天呈正值，随后持续下跌，直至2005年998点才触底
当然，市值化配置也不是万能的。由于中国证券市场的根本问题没有解决，中国股市的使命最初被定义为“服务国企脱困”，就是把那些在市场经济中快破产、无法清除的烂国企送去上市融资。而且发行人的股东是不可流通的，大佬们根本就不在乎股价。所以后来市值化配置就被废除了，直到2006年股权分置改革，才迎来了大牛市。
实施4年的市值配售已完成历史使命即将退出舞台
随着市场化改革的推进，特别是股权分置改革后市场环境和运行机制发生根本性变化，实施四年之久的市值分配模式即将退出舞台，基金认购方式的恢复将对资本市场健康运行产生积极影响。
作为特定历史时期的产物，实行市值配售的初衷是为了使二级市场投资者能够享受新股溢价收益，降低投资者申购成本，同时吸引部分一级市场资金进入二级市场。应该说，这一过渡性的制度安排在特定的市场条件下发挥了一定的作用。
但这种专门为保护流通股股东利益而设计的股票认购制度，其实是建立在股权分置前提下的。随着当前股权分置改革的推进，上市公司股票将逐步转为完全流通股，市场将不再有流通股与非流通股的区分，使得市值分配制度的基础不复存在。
事实上，随着资本市场的不断完善，市值分配制度的作用正在不断弱化。例如，随着新股发行市场化的发展，特别是2004年以来询价制度的实行和完善，新股发行定价日趋合理，部分股票甚至在上市首日就跌破发行价。因此，未来一二级市场不合理的价差现象将会减少，市值分配制度将难以保障投资者的新股溢价收益。
另一方面，在市值分配制度下，低申购成本并不意味着二级市场投资者就能享受到制度带来的好处。随着同等资质的竞争者数量大幅增加，新股中签成为广大中小投资者最现实的难题。据不完全统计，自2002年5月经伦电子首次新股分配以来，新股中签率持续大幅下滑至万分之几。未来随着大批公司完成股改、流通股市值大幅扩大，市值分配下的新股中签率将大幅下降，这显然不符合推行该制度的初衷。
更为重要的是，市值分配制度实施四年来，该制度未能吸引潜在的场外投资资金，甚至未能有效阻止资金撤离市场，未能稳定市场，导致股市一波又一波下跌。资金是股市的“血液”，股市失血过多，需要重构“造血”机制，从源头给股市注入新鲜水。
沪深交易所决定恢复实施基金认购制度，是因为考虑到市值分配制度已基本完成历史使命。继续维持这一制度，不利于恢复资本市场的融资功能，也不利于正在进行的市场体制改革。因此，与时俱进地恢复基金认购，不仅是发行制度改革的配套措施之一，更是资本市场发展的内在要求。（吴明）
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首只按市值分配的股票是经纶电子，中签率为0.0527%，发行上市3100万股，对应市值（即参与分配的A股流通市值）为5882亿元，而目前A股流通市值为40万亿元。具体细节尚未公布，保荐股东是否参与也不得而知，如果全部参与，单只新股的中签率可能只有百万分之八！
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总结：
市值配置在短期内会刺激股市上涨，但不会改变市场的长期趋势。
证券市场终究要恢复IPO，这次能出台一个好的政策对冲，是好事。