市值配售 稳经济重回首位，全面注册制下的 IPO 破发引发市场关注

与此同时，近期IPO价格下跌也成为市场热议话题，新股价格下跌本身并不是坏事，是市场化的表现，但在市值化配置下，新股价格下跌让人如鲠在喉。

过去A股的市值分配是实行审核制，审核制意味着IPO公司有监管背书，公司质量和发行价有“保障”。新股发行实际上成了一项福利，新股发行成了无风险收益，市值分配成了散户的福音。感觉有点像30年前的保底分配，父母的饭碗是继承的，虽然不利于社会发展，但对当事人来说，总归是好事。

但随着注册制的实施，新股不再是稀缺资源，发行需要从质量到定价都市场化。此时监管退居幕后，中介机构全面在场。此时买家应该直接与卖家沟通，但最重要的散户还是抱着“保底配”的心态认购，不管发行公司市盈率多贵、发行价多高、发行质量多差，他们都会一口接受。难免，此时的福利会变成灾难。

既然是注册制，就是市场化的，怎么可能出现卖家注册、买家配股的市场呢？畸形的制度必然产生畸形的投资者，最终变成畸形的市场。

市值分配作为过渡性政策，早就应该退出历史舞台了。看上去散户买入新股的机会少了，但实际上负责任的人多了。机构、大户拿真金白银跟中介机构搞定价博弈，本身就有风险市值配售，对IPO企业来说更是全方位的博弈。这些都是市场未来发展的基础。

说到这里，我突然想到现在的房地产，限购、限价政策在全国很多城市已经实行了近十年，一个市场化的商品，在限购、限价的情况下，怎么能健康发展？开发商的土地需要拍卖，资金需要利息，但最终的商品却不能自由买卖、自由定价。这些畸形的政策，恐怕是时候该改变了。

注册制来袭，撤市值分配又到了！

最后祝大家投资之路一帆风顺！买与卖同源，知行合一！

边锋伟

2021 年 12 月 17 日