终身黑白：市场整体高估，医药、科技、新能源等热门行业需谨慎

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一生黑白第383期 原创文章

黑白实盘介绍：

黑白有两款实时交易平台持续发布，一款是定投实时交易平台，每周四更新，一款是股票实时交易平台，每周日统计，有成交当天会推送到公众号。

我个人的资产主要都是实股，实股定投只是摆设，一般情况下一个月买两次，每次买1万。

实盘公告仅供分享思路，不代表买卖建议，请谨慎参考。

黑白公众号没有任何星球，也没有其他强制付费项目，如果有人以黑白的名义向你收费，请果断屏蔽。

我先说一下整体的看法，现阶段市场整体是被高估的，特别是一些热门的行业比如医药、科技、新能源等。

黑白之前卖医疗ETF的时候，发过这样一段话：

我们都听过一句话：凡事到了极点就会逆转，坏事过后就会有好事发生。没有一种状态可以永远持续下去。

但在股票市场中，我们倾向于认为发生的一切是理所当然的，并认为它应该是这样的。

但其实就像我上面说的我之前对医药行业的看法，一个增速不到20%的行业，不管它有多大的潜力，都不配80~90PE的估值，如果那时候买入，其实上涨空间不大，下跌深渊无穷。

投资需要预测市场方向的变化，在市场被高估时提前卖出，短期内可能赚不到最后一分钱，在市场被低估时，要逐步买入，买入后市场可能会跌一点，但长期来看，只有这样不贪婪，才能在股市中生存。

留有余地是无论做人、做事、经商、投资，我们都应该有的。

以最低价买入，以最高价卖出，用这种思维来要求自己，不是自律而是贪婪，我们不可能在这个市场上赚到每一分钱。

股市就像钟摆，总是在极度恐惧与极度疯狂之间摇摆，我们必须学会放弃最后的那一段波动。

《新唐书》有言：“慎小而不受大事诱惑；慎近而不受远人侮辱。”

黑白的理解是，如果把每一件小事都小心翼翼地做好，将来就不会有大的恐惧；如果把现在的每一个决定都做好，将来就不会后悔；就像黑白之前说的，将来的每一个无助，都是因为现在做决定时的侥幸心理和不负责任。

虽然这两年不算牛市，但市场其实操作起来还是比较容易的，有点像温水煮青蛙，慢慢地我们就忘记了风险，觉得在股市赚钱不是太难。不过，这两年容易，不代表以后就一直容易，我们要时刻记着“谨慎”二字。

不要试图在一些目前估值过高的行业中寻找机会。例如，尽管医药行业已经回落了很多，但仍然很贵。科技和新能源总体上也很贵。

目前被市场低估的行业有银行、房地产、基建、保险等，我们看到它们几乎都有一个共同的特点：行业杠杆比较高。现在全球经济不是很稳定，国外疫情还在乱中，疫苗虽然基本成功了，但是要普及至少还需要半年的时间，最近我们也看到国内出现了多起债券违约。

对于个人投资者来说，资金量比较小，可能会想“怕什么，大不了认亏退出就行。”但对于大型机构基金来说，买入卖出都比较慢，所以对这些公司会比较谨慎。

当然危机总会过去，现在做一些反向布局也是不错的选择，但我建议个人投资者不要押注同一类型的公司，也不要重仓押注一家公司，适度分散配置可以帮助我们保持良好的心态。

过于集中押注同一类别、同一家公司，可能会长期跑输市场平均水平，最终导致心态失衡。比如我很喜欢的一位投资人，黑柏今年的跑输市场，下半年他的演讲基本都是各种吐槽市场不合理、价值观不合理等等，他的心态已经完全变了。

但其实市场就是这样，我们只能不断去适应它，它不会迎合我们。

简单说完了目前的观点，我们来梳理一下黑白近期的一些操作。

老持股中华夏红利定投，中国平安是防守型的，腾讯、分众传媒、洋河股份基本都比年初低点涨了一倍，今年以来组合整体涨幅40%，最近减持了分众传媒，在600多块钱的时候卖掉了一些腾讯股票，做了一些新布局。

有的已经涨了不少，有的还在震荡，比如汉兰环境，昨天有读者朋友问汉兰不涨价怎么办？

投资不能心急，今年种下种子的企业，要有明年、后年才会有收益的心态。

比如今年分众、洋河的丰收，也得益于我们去年的耐心和坚持。

渐渐地，持仓就会形成良性循环，有的在播种期，有的在收获期，你会变得越来越平静。

今早，黑白两家以23.83元的价格买入汉兰环境1%的股份，目前汉兰环境持有其8%的股份。

有人问黑白为什么不买汉兰转债，说到可转债，我们经常听到有下限，没有上限，让人感觉可转债是一种安全的投资。

但事实上，不是任何买入价位都是这样的，比如截至今天2020年11月19日，汉兰转债价格为129.33元，票面价值100元，如果不转股持有至到期，只能获得100元+利息，约合每张债券102元。

那么股票转换怎么样？

汉兰转债转股价为20.2元，票面价值100元，可兑换100/20.2=4.95股。汉兰环境截至今日收盘股价为24.75元，也就是说每张可转债价值122.52元，但目前汉兰转债的价格为129.33元。

也就是说，如果你以129.33元的价格买入汉兰转债，那么转股价值就是122.5元2，也就是说你一开始就亏了5.56%，到期不转股的话，亏的就更多了，你还是得寄希望于股价上涨才能赚钱，所以，现在这个价位买转债，意义不大。

最近新建仓库的公司有：汉兰环境（成本25.61元）8%，森马（成本7.19元）2%，海螺水泥（成本51.73元）3%，格力电器（成本55.25元）7%，合计占20%，这个组合是我为未来播下的种子。

其中，格力电器上涨23%，海螺水泥上涨10%，森马上涨近20%，唯一可能有买入机会的，只有汉兰达。

未来只有三种可能性。

1、如果新成立的投资组合里的股票全部上涨，那么相当于总资产增加了20%，收益也不错。

2、有涨有跌，这是最好的情况，可以安排一些重仓，组合的收益会比较稳定。

3、如果出现集体下跌，我可能会减持一些防御性仓位，转投这些公司。

在投资时，猜测市场走向并押注其实非常困难。我们需要的是想象未来可能出现的情况，并确保我们有办法应对任何可能发生的情况。

我们简单算一下汉兰股份，目前我们持有8%，成本价是25.61元。之后我们分7次加仓，前三次，每下跌5%，就加仓1%，第4次到第6次，每下跌5%，就加仓2%，最后一次，加仓3%。如果运气好，全部达到这些，最高可以买20%的仓位，这基本就是我单只股票的上限了。

如果最终交易能够全部完成，我们的持股成本在18.2元左右，按照今年的业绩对应PE在13倍左右，除非对商业模式的判断出现重大失误，否则本次交易的风险相对较小。

今早24.33的买入操作已经完成，下次跌破23.11，我再加仓1%。

当然这只是我的简单想法，不代表买入或卖出建议，请谨慎参考。

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固定投资相关

固定资产投资实际统计

本次定投从2018年3月1日开始，当时上证指数3273点，目前上证指数3363点，同期上涨2.75%。

定投账户前期总申购金额为 元，目前余额为 元，累计收益27.7%（此统计只是简单按照投资金额和当前金额计算出来的，实际收益更佳，比如上一次申购只持有了两个月，也获得了27.7%的收益）。

本周中深红利持股创历史新高，银行表现亦佳，组合收益小幅上涨。

定投持股截图

持股情况与上证指数走势对比

目前的黑白立场是：

宽基指数包括：H股ETF占28.52%、沪深占13.35%、香港中小板占8.96%、50AH占8.83%、深证红利占6.97%，共计66.63%

行业ETF包括：军工龙头1.58%、银行ETF8.22%、基础设施ETF8.31%、中国互联网ETF9.85%、券商ETF5.4%，合计33.36%

本期固定投资计划

至今一直与黑白一起投资的朋友：

明天上午买入南方中证地产ETF()，黑白的是1万元买入，可以根据自身情况减少比例，目前中证地产PE9.52，分红3.5%。

前十大持股如下：

保利地产 10.14%、万科A 10.04%、招商蛇口 5.65%、金地集团 3.87%、融创中国控股 3.71%、华侨城A 3.28%、华夏幸福基业 2.80%、绿地控股 2.74%、金科控股 2.28%、中南建设 2.00%

前十大持股占比46.51%

刚接触定投计划的朋友：

你可以先投资一些宽基基金。

目前H股ETF（）是宽基ETF中最被低估的，如果你大量买入H股ETF，也可以买入（）和（）。

行业ETF中，房地产ETF（）和银行ETF（）目前估值偏低，但均是高杠杆行业，建议不要配置过多，目前还是以普惠指数为主。

（针对佣金高的朋友，我们联系了头部券商，每1万打0.5折，有需要的可以加微信，注明开通ETF账户）

最新估值

最近港股没什么新股，不过蓝月和京东健康即将上线，有想法的可以补充，建议之前先看下黑白的实测文章。