央行推出新货币信贷政策工具，助力中小微企业发展

“这些政策既有企业急需的贷款展期等支持措施，也有针??对小微企业融资结构失衡、信用环境较差、商业银行对小微企业融资服务能力不足、激励约束机制不完善等问题的制度安排。”中国银行业研究所高级研究员李培嘉表示，总体来看，这些政策是近期《政府工作报告》关于加强金融支持稳企业的具体落实，也是货币政策工具直投实体经济的重要创新。

为什么要打造直达实体经济的货币政策工具？对此，李培嘉表示，疫情之下，中小企业受到的冲击更大，它们面临着收入大幅下降、需要偿还银行贷款的双重压力，贷款展期是它们最迫切、最核心的诉求。同时，由于信息不对称以及小微企业主要从事轻资产服务业，小微企业很难通过提供抵押物从银行获得资金。抵押贷款难是小微企业融资长期面临的突出问题。

李培嘉进一步表示，从商业银行角度看，小微企业不仅缺乏担保，而且“缺乏信息”、“缺乏信用”，发放信用贷款风险较高。目前，金融机构发放的信用贷款占比普遍较低，大型国有银行的信用贷款占全部普惠性小微贷款的比重在20%左右。由于种种原因，中小银行这一比例不足10%。为解决小微企业贷款发放的核心诉求，解决银行在落实贷款发放和加大信用贷款支持方面面临的实际困难，央行推出这两个直达实体经济的贷款政策工具。

还值得注意的是，新创设的货币政策旨在扩大金融机构对小微企业的信用贷款投放，落实贷款展期政策，具有结构性宽松的特征。“此次推出的创新货币政策工具主要有两个，分别是普惠型小微企业贷款展期支持工具和普惠型小微企业信用贷款支持计划。其中，普惠型小微企业贷款展期支持工具规模为400亿元；普惠型小微企业信用贷款支持计划规模为4000亿元。这相当于向中小银行定向释放4400亿元基础货币，有利于扩大这些机构的资金来源。”李培嘉表示，预计此举将带动地方法人银行新增普惠型小微企业信用贷款约1万亿元，有效缓解小微企业融资难融资贵问题。

值得注意的是，2018年以来，央行推出多种创新货币政策工具引导银行发放小微企业贷款，包括MLF扩大质押范围至优质小微企业贷款、创设TMLF鼓励商业银行加大对小微企业支持力度等。2020年以来，央行又推出了4个直达实体经济的新型货币政策工具，分别是3000亿元抗疫专项再贷款、1.5万亿元再贷款再贴现、400亿元普惠型小微企业贷款延期支持工具和4000亿元普惠型小微企业信用贷款支持计划。李培嘉表示，与此前推出的直达实体经济的货币政策工具相比，本次货币政策在实施方式、实施对象、资金价格等方面都有所变化，具有对中小企业更加精准、更加直达的特点。

此外，李培嘉对下一步货币政策调控提出以下思考：

第一，仍需继续下调存款准备金率（或定向降准）。从实体经济需求看，考虑到今年以来赤字率超预期、地方政府专项债规模大幅扩张、特别国债重启等因素的影响，需要继续下调存款准备金率货币政策工具，对冲债券供给对流动性的冲击。从时机上看，需要特别关注6月份流动性缺口较大。从财政存款、货币政策工具到期、外汇储备、银行准备金率四个方面看，6月份资金缺口加大，需要加大货币政策工具的对冲力度。6月份是企业纳税集中期，会导致财政存款减少，进而导致货币供应量减少；6月份MLF到期金额7400亿元，为有数据以来最高值；4月末外汇储备21.19万亿元，为历史最低值，将带来较大的抽水效应。

二是考虑适时下调存款基准利率。目前，商业银行净息差已降至历史低位，2019年四大国有商业银行净息差在1.84%至2.26%之间，金融机构息差下调空间不大。主要商业银行净息差下降的主要原因是存款成本上升。其中，建行、中行存款成本全年分别上升18个基点和15个基点；工行、农行有息负债付息利率全年分别上升11个基点和18个基点。随着利率市场化不断推进，银行贷款定价主要依据负债端成本。如果负债端成本不下降，即使下调LPR，银行也难以下调资产端利率。 基于此，建议央行在继续下调LPR利率的同时，同步下调MLF等公开市场操作利率，并考虑下调存款准备金率，引导金融机构负债端利率下行。

三是进一步落实差别化监管政策，适当提高小微企业不良贷款容忍度。今年大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%，任务很重。建议适当提高小微企业不良贷款容忍度。对制造业贷款不良率在自有贷款不良率3个百分点以内的，可免于作为监管评级和银行内部考核的扣减因素。放宽不良资产处置要求，允许商业银行在一定条件下核销自有资产。

四是完善银行贷款展期监管环境。在贷款展期过程中，适度降低商业银行盈利考核要求。同时，对银行发放的小微企业贷款，其中被确认为“不良”的部分或新增贷款的一定比例，由财政部门进行风险补偿。同时，出台优惠支持政策，鼓励商业银行展期企业贷款。比如，扩大贷款利息收入增值税优惠政策覆盖范围，对金融机构发放的小微企业贷款利息收入免征增值税。（经济日报-中国经济网记者 钱青妮）