8 月玉米价格创年内新高，背后逻辑是什么？

国内玉米价格创今年新高

据该机构统计，截至8月28日，全国玉米均价收盘于2873.90元/吨，环比上涨2.64%，同比上涨6.63%，需要注意的是，这一价格也是今年以来的新高，也处于历史同期高位。

玉米市场出现罕见“尾涨势”，最关键的因素是，虽然余粮已经见底，但入库相对集中，旧粮流通能力相对有限，市场供应暂时偏紧，支撑玉米价格逆势上涨。

粮食过剩库存触底反弹，利好玉米价格

当前市场陈粮销售接近尾声，余粮库存逐渐触底。据各机构数据显示，当前余粮主要集中在东北黑龙江、吉林等地，但总体预计供给量仅为1500万吨左右。

湖北、湖南及华北南部地区春玉米虽然还有少量货源，但已经告一段落。而且目前两湖地区春玉米净粮装车主流参考价在1.44元/斤左右，较去年同期上涨6分钱左右；豫中南地区春玉米净粮装车价格也在1.46-1.47元/斤，较去年同期上涨8分钱左右。春玉米价格小幅上涨也对陈粮价格形成支撑，支撑了陈玉米的高价。

从供给端看，在新季玉米上市前，华北地区玉米供应只能靠东北地区补充，而市场贸易粮源相对紧张的同时，考虑到天气等因素，粮食供应的时效性也大幅降低，对于库存水平较低的下游企业来说，只能通过涨价来维持有效库存，有利于支撑玉米价格。

短期内替代品还难以形成大规模有效替代

从替代品来看，有国内和国际两个来源，虽然替代品有望充足，但短期内仍难以形成大规模有效替代。

众所周知，今年国内替代主要为发芽小麦和定向稻。发芽小麦方面，8月份国内发芽小麦价格保持连续上涨趋势，月内河南地区发芽小麦累计涨幅在260元/吨左右，目前发芽小麦与玉米价差已由月初的410元/吨缩小至目前的250元/吨。虽然饲料企业发芽小麦替代优势犹存，替代比例未发生明显变化，但发芽小麦价格上涨也给玉米价格提供了联动支撑。

今年定向稻米拍卖可谓“万众期待”，8月终于启动，但从拍卖到入库，再到加工、流入市场河南玉米价格又有新变动，预计要到9月以后才能形成有效替代。

进口方面，今年巴西二季度玉米产量充足，国内市场对巴西玉米进口预期强烈，直接导致前期中国买家取消多批美国玉米订单。但由于今年巴西玉米收割推迟，大豆和玉米均获得丰收，对巴西港口吞吐能力形成极大挑战，加之到港后需经过通关、检验等诸多手续，短期内仍难以形成大规模替代。

下游刚性需求也支撑玉米价格

深加工企业方面，进入下半月后，华北地区到深加工企业的车辆数量较月中旬减少了一半左右，由于补货刚性需求，支撑了少量本地玉米价格，东北粮价也随之上涨，形成华北市场领涨全国的局面。下游饲料养殖板块，也存在补货刚性需求，目前优质陈玉米多销往养殖户。

因此无论是深加工企业还是饲料企业都有着迫切的补库存需求，在余粮已经见底的前提下，玉米价格易涨难跌。

综上，供给方面，目前贸易环节余粮已见底，除发芽小麦外，对口大米与进口玉米短期内仍难以形成有效替代，玉米价格短期仍有小幅上涨空间。随着9月下旬新玉米上市，玉米市场报价将向新玉米价格过渡，对手头仍有粮食的贸易商而言，正是获利了结、锁定利润的好时机。