股市熔断机制：防止市场崩溃，稳定交易的金融监管工具
wujiai
|股市熔断机制是用于防止股市崩盘的金融监管工具。熔断机制的目的是防止投机性过度获利和短时间内大幅亏损。当触发熔断机制时，交易将短暂停止或提前结束，以便做市商之间传递准确的信息，让机构交易者评估自己的仓位并做出理性决策。
出生
熔断机制于1987年黑色星期一之后实施，旨在降低市场波动和大规模恐慌性抛售，让交易员有时间重新考虑自己的交易。最新修订规则于2013年4月8日生效，设有三级门槛，每级都有不同的停止交易和关闭市场的规定。
1987 年黑色星期一
目前，美国指数熔断机制的基准指数为标普500，单次跌幅门槛分别为7%、13%、20%。也就是说，当指数较前一日收盘点下跌7%或13%时，美国证券市场将暂停交易15分钟。当指数较前一日收盘点下跌20%时，当日将停止交易。2010年，美国股市开始对个股实施熔断机制。
库存断路器详细信息
芝加哥商品交易所 (CME) 及其所有附属交易所也实行熔断机制，其股指期货交易的门槛与纽约证券交易所相同。不过，芝加哥商品交易所设有特定的价格限制，以防止盘后交易中价格出现 5% 的涨跌幅。应用百分比门槛的基准价格来自前一交易日最后 30 秒的未来加权平均价格。股指期货和外汇期货的价格限制在每个交易日结束时公布在芝加哥商品交易所网站上。
原意
1987 年 10 月 19 日股市崩盘后，罗纳德·里根总统 ( ) 成立了一个名为布雷迪委员会的市场机制工作组，以调查股市崩盘的原因。布雷迪委员会报告的四项主要发现之一指出，无论选择哪个监管机构来监管股市，都应负责设计和实施一套被称为“熔断机制” ( ) 的价格限制系统。熔断机制最初的目的并非防止价格出现剧烈但合理的波动，而是让交易员和专家有足够的时间进行充分沟通。
30多年前的“黑色星期一”，由于市场信息流通不畅，以及不同市场之间缺乏统一的保证金交易规则，导致股市暴跌。
案件
1997年10月27日，道琼斯工业平均指数下跌550点后，纽约证券交易所根据当时的交易限制提前暂停交易。这是美国股市首次因交易限制而提前收市。此后，熔断机制从以道琼斯指数点数为基础的系统演变为以标准普尔500指数百分比变化为基础的系统。
2020年3月9日，受对冠状病毒（COVID-19）的担忧和油价下跌影响，标普500指数下跌7.79%（2,013点），迫使市场休市15分钟。
断路器的负面影响
虽然熔断机制的目的是停止交易，以便交易者有时间思考和消化新信息，但在许多情况下，当价格水平接近熔断机制水平时，交易量会出现上升，这反过来为更加动荡的市场环境奠定了基础。
磁石效应：理论上，市场水平越接近熔断阈值，情况就会越严重，因为交易员担心如果市场停止交易，他们会抛售股票，担心会被套现。熔断机制存在偏见，因为所有大型银行、对冲基金，甚至一些养老基金都在纽约证券交易所指定了场内交易员，当市场对普通投资者关闭时，他们可以继续交易。
随着时间推移，这种观点已变得不再那么重要，因为场内交易员的使用越来越少，大多数交易都是通过计算机生成的算法完成的。与股票相关的价格发现是指买卖双方就适当价格达成一致，从而确定股票市场价值的过程。由于每天都会发生如此多的交易，经验丰富的交易员和使用算法交易的计算机会根据价格的细微涨跌以及买卖价差的细微变化进行交易。当交易暂停一段时间时，市场活动的缺乏会减少信息流，从而导致买卖价差超过正常水平，从而减缓“价格发现”过程。
当市场快速下跌时，熔断机制可以起到减速器的作用。它们有助于恢复市场平静，甚至可以增强市场信心。主要问题是如何设定阈值：阈值太宽，可能永远不会被使用；阈值太窄，波动性可能会急剧增加。但几乎没有证据表明，恐慌性抛售在交易恢复后会减少。反对者称，熔断机制会干扰有效定价。他们还指出了诸如“磁力效应”之类的缺陷，即当价格接近阈值时，交易员“故意”推动交易以触发止损。
即使是持怀疑态度的人也同意，触发错误交易的熔断机制可能会使市场陷入混乱，尤其是在计算机交易激增的情况下。实际上，这些措施对于阻止剧烈下跌几乎没有任何作用。
其他国家股票市场的熔断规则
英国
在英国，当富时100指数成分股上涨或下跌幅度超过动态参考价的3%或者静态参考价的8%时，就会实施5分钟集合竞价，即“自动终止期”。
韩国
在韩国，若KOSPI指数较前一日收盘价下跌10%或以上，且跌幅持续一分钟，股票交易将暂停十分钟，个股涨跌幅限制为15%。此机制每天仅实施一次，下午2点20分后不再实施。
日本
日本东京证券交易所于1994年2月引入熔断机制，当股价波动超过一定幅度时，将暂停交易10分钟。熔断门槛根据不同的基准股价设定，例如，当基准股价在100-200日元之间时，股价波动超过50日元即触发熔断；当基准股价在15000-20000日元之间时，股价波动超过4000日元即触发熔断。
新加坡
新加坡交易所于2014年2月开始实施熔断机制，适用于占新加坡股市交易量约80%的证券，包括海指指数和摩根士丹利新加坡指数的成分股。
全球股市大涨！美国再出现熔断机制，但与昨晚完全不同
截至2020年3月10日收盘，全球股市上演大反转！美国又一次熔断，但和昨晚完全不一样。
风险资产与避险资产是一对跷跷板，在股市反弹的同时，以国债为代表的避险资产价格却开始下跌。美国资本市场今日再度出现“熔断”的一幕，不过这次熔断的不是股市，而是国债期货——美国10年期国债期货今日触及跌幅下限，触发熔断，这也说明市场风险偏好明显回升。
未来A股的走势将会如何？
春节过后，A股市场的每一次大跌，似乎都是一次不错的买入机会。这一次，还会有买入机会吗？机构对此看法不一。
恒大集团首席经济学家、研究院院长任泽平认为，近期市场波动源于对外围市场的担忧，股市是经济信心和预期的晴雨表，中国经济韧性很强，潜力尚未完全释放，A股的全球配置价值仍然十分明显。
光大证券首席策略分析师谢超表示，A股市场目前由国内政策和经济周期决定，海外市场波动只会扰乱A股市场股票什么是熔断，但并不能决定A股市场的走势，如果在此基础上继续大幅下跌，建议考虑逐步买入。
东北证券指出，A股市场虽然韧性十足，但难以独善其身。从海外市场来看，股市暴跌、国债飙升、大宗商品暴跌，各大资产类别均指向经济衰退。市场正将疫情从事件性冲击转向全球经济衰退甚至金融动荡的预期。因此，市场仍有短期回调的风险。