2021 年二季报披露，顶流基金经理张坤、傅鹏博等动向曝光
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|张坤、付鹏博、赵峰、冯明远、袁芳、林颖睿这些在基金圈、投资者圈经常“霸屏”的顶级基金经理，从今天凌晨开始就陆续发布了二季报，基金君也第一时间进行了整理。
张坤：股票仓位减少，多只中国教育股被淘汰
张昆，人称“坤坤”，是投资者最关注的基金经理，他是国内第一位管理着数千亿资产的主动股票基金经理，其手握的巨额资金也让他颇具影响力。
从张昆所管理基金二季报来看，虽然二季度四只基金整体规模继续上升，但仓位均处于其任职期间的历史较低水平。
从基金君整理的表格来看，相较于一季度，张昆管理的4只基金二季度仓位均有所下降，尤其是易方中小盘，二季度末股票仓位仅为70.36%。 而自2017年三季度末以来，这只基金的股票仓位就没有低于过80%，很多时候高达90%以上。
不仅仓位下降，张坤的持股结构也出现了一些变化，但整体变化并不大，他手上的两只规模较大的基金易方达蓝筹精选和易方达中小盘二季度末的前十大持股与一季度相比没有变化。
目前规模逼近900亿元的易方达蓝筹精选，二季度末重仓持有港交所、五粮液、腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖等股票。与一季度相比，前十大重仓持有名单没有变化，但投资有所增减，一季度减持了五粮液、贵州茅台、美团，增持了泸州老窖、洋河股份。
同样的情况也出现在易方达中小盘，该基金持股前五名分别为同策医疗、贵州茅台、恒生电子、华兰生物、天坛生物，前十大持股较一季度末没有变化，二季度主要减持了贵州茅台、五粮液、同策医疗等，但增持了华兰生物、恒生电子等，不过在股票调整方向方面与易方达蓝筹精选有所不同。
张坤也在易方达中小盘季报中写道，该基金二季度股票仓位下降，并调整结构，减少对食品饮料等行业的配置，增加对计算机等行业的配置。个股方面，依然长期持有商业模式优秀、行业结构清晰、竞争力强的优质公司。
此外，张昆在易方达亚洲精选基金中写道，二季度股票仓位小幅下降，结构调整，减少消费等行业配置，增加银行、房地产等行业配置。前十大持股中，新增邮储银行、中海发展、唯品会、金信生殖4只股票。近期经历整改风暴的中国教育股好未来、新东方被张昆剔除出前十大持股。
傅鹏博：新进入者包括三安光电、吉利汽车、麦克韦尔国际
由瑞元基金知名经理人付鹏博、朱琳共同管理的瑞元成长价值也于今日披露了最新的二季报。
和傅鹏博过往的投资风格一样，他在二季度的持仓维持较高水平，二季度末股票持仓占比达89.81%，此外，他一直坚定持有一些长期看好的股票，也会根据后市走势投资一些新股。
二季报显示，立讯精密、东方雨虹、中移动继续占据瑞元成长价值前三大重仓股，但立讯精密已取代中移动成为瑞元成长价值第一重仓股。今年以来，作为苹果供应链龙头的立讯精密股价表现低迷，截至7月19日收盘，立讯精密今年以来累计下跌23.78%。立讯精密在一季度还被多家公募基金集体抛售。但傅鹏博不仅在一季度逆势增持立讯精密，在二季度股价反弹之际也仅小幅抛售，依然牢牢持有立讯精密的大仓位。
新增重仓股方面，三安光电、吉利汽车、摩尔国际新进入其十大重仓股。三安光电在瑞元成长价值历年季报、半年报、年报中均未出现。据信达证券介绍，三安光电是全球LED芯片头部企业，经过多年发展，已形成全品类完整布局。2014年公司进入以第三代半导体为主的化合物半导体领域，目前已布局氮化镓、砷化镓、氮化硅、磷化铟、氮化硅等多种化合物半导体，旗下化合物半导体平台——三安集成营收由2017年的2594万元迅速提升至2020年的9.74亿元。
在港交所上市的吉利汽车也是瑞元成长价值新发现的股票，今年二季度吉利新能源汽车2021E Zeekr首款车型001曾一度引发市场关注。
电子烟龙头股麦克韦尔国际此前曾出现在瑞源成长价值2020年年报持股组合中天坛生物股票，这是其首次进入重仓股名单。今年以来，受政策影响，电子烟相关板块个股股价在�**肽甏蠓碌蹬舨┒径瓤梢运凳悄媸性龀郑凹鄣蚨唷薄�
相比之下，二季度股价飙升的光伏龙头隆基绿能科技、新能源板块的新能源电池科技暂时被傅鹏博收入十大重仓股之列。此外，巨星科技也从二季度十大重仓股中消失。不过，从巨星科技7月初披露的最新回购公告来看，傅鹏博自二季度起持续增持巨星科技。
傅鹏波在二季报回顾中撰文指出，二季度货币宽松、信贷紧缩，市场流动性充裕，同期A股市场涨跌互现。数据显示，�**肽闍股股票涨跌幅平均离散度为5.9，高于2000年以来的2.4和2016年以来的3.8。风格指数方面，科创板、创业板涨幅遥遥领先；行业表现方面，电气设备、汽车、电子、医药等板块涨幅居前。高估值股涨幅更大，反映出二季度市场风险偏好较高，给予高景气板块较高估值。6月份PMI、发电用煤量、5月份工业企业利润等数据均显示，国内经济动能或有边际减弱，但韧性仍在。
海外方面，美国疫苗接种逐步推进，经济复苏步入常态区间，通胀在近年来高位徘徊，下半年通胀压力或将边际减弱，且随着服务业就业复苏，市场对美联储缩减量化宽松信号依然高度敏感。
展望三季度，货币中性、信贷宽松，金融市场流动性边际收敛。疫情后期，全球供应链逐步恢复或将导致供需紧平衡，生产资料及大宗商品价格维持高位。进入中报期，业绩预期重要性不断提升，部分公司处于预披露及披露不完全的窗口期，投资者更加关注盈利变化情况。
二季度，瑞元成长价值依然维持高仓位操作，并对一季度配置的重点公司进行了一定调整，重点关注化合物半导体材料、电动智能化改造、电子烟等潜在投资机会。从行业分布来看，组合依然以TMT、化工材料、新能源、建筑材料为主，行业景气度和发展空间是研判核心指标。从个股来看，主要配置景气度高、产业链竞争优势明显的公司。
他表示，三季度将以2021年中报为抓手，挖掘投资机会，不断优化组合，控制回撤，争取获得超越基准的投资收益。
赵峰：新能源配置相对较轻，增持低估股
瑞元基金另一位明星基金经理赵峰在二季度选择加持低估股，在A股市场和港股市场分别维持44.66%和41.98%的均衡配置比例，整体股票仓位为86.10%，仓位较一季度变化不大。
赵峰管理的瑞元平衡价值最新披露的二季报显示，二季度末其股票持仓占比为86.10%。前十大持股中，小米集团-W、中国移动仍为第一、第二大持股，舜宇光学科技取代生物科技成为第三大持股。舜宇光学科技也是瑞元平衡价值二季度新增的持股。
除了舜宇光学科技外，瑞元平衡价值二季度在增持瑞元成长价值的同时还增持了吉利汽车。
万科A、思源电气二季度退出了瑞元平衡价值十大持股，瑞元平衡价值对A股市场房地产板块的行业配置也由一季度的4.14%降至二季度的零。
赵峰表示，A股市场经过一季度的涨跌，二季度呈现了非常分化的行情，新能源、医药（CXO）、半导体等具有长期大叙事的板块和行业在二季度大幅上涨，不少股票创下历史新高。但去年表现良好的核心蓝筹股大多以震荡为主，延续了2月底以来的调整走势。
瑞元平衡价值组合对新能源等板块进行了轻配置，并增持了一些被低估的股票。面对社会变革和技术的快速发展，在秉承基本价值投资理念的同时，努力不断提升认知能力，积极把握时代进步带来的投资机会。通过不断的反思、学**和改进，希望不断进化，以应对形势变化带来的挑战。
展望下半年，赵峰认为，A股市场整体风险有限。“一方面，相当一部分公司的估值处于历史低位，这些公司国内外竞争力还在持续提升，远未触及成长天花板。另一方面，资本市场仍在加速，市场将继续受益。越来越多竞争力突出、创新能力强的新公司上市，也给我们带来了更多潜在的投资标的，让我们未来有更多选择和机会去实现社会创新进步带来的价值。虽然我们仍然面临着外部环境不确定的挑战，但稳定的国内经济前景、充满活力的企业、丰富的人才储备、日益完善和创新的制度环境，让我们对A股市场的长期前景充满信心，也对通过审慎选股创造长期回报充满信心。”
冯明远：抓住富满电子、实达盛华、士兰微三只牛股
由于中长期业绩表现优异，冯明源是备受市场关注的顶级基金经理。
冯明远旗下明星基金信达澳新能源产业股票基金二季度持仓维持高位。数据显示，二季度末，信达澳新能源产业基金股票仓位达到92.57%，与一季度末的92.96%基本持平。显然，冯明远在二季度并没有调整仓位来应对冲击。
冯明远在二季报中写道，2021年二季度增持新能源、半导体、化工、周期行业等制造业个股，具体配置方向包括锂电池、光伏、半导体、先进装备、新材料等领域。
从中国信达资产管理有限公司-澳新新能源产业基金前十大重仓股变化来看，其重仓持有宁德时代、士兰微、比亚迪、福满电子、璞泰来等股票。
冯明远的重仓股变化很快，最新的二季报显示，其持股变化较大，其中有7只为新进，包括士兰微电子、比亚迪、福满电子、璞泰来、实达盛华、天齐锂业、雅华集团。福满电子今年以来股价已暴涨3倍以上，实达盛华和士兰微电子也是今年股价翻倍的大牛股。
德赛电池、京东方、顺络电子、三环集团、闻泰科技、创世纪、风华高科退出重仓股名单，仅剩宁德时代、法拉电子、三力普3只股票跻身重仓股行列。
冯明远在二季报中也写道，目前这个时点，新能源及科技仍是未来3-5年中国最确定、最优质的赛道之一。展望未来，新能源汽车、半导体、电子等行业的投资前景良好，希望与优秀的上市公司共同成长。
林英瑞：保持顺周期取向
由于今年年初的良好表现，广发基金85后基金经理林英瑞一度成为今年最火的基金经理之一，也是相当火爆的话题人物，2004年他首次出现在媒体上，以云南省文科第一名的成绩考入北大，是名副其实的学霸，获得北大经济学硕士学位，也激活了投资者的关注。
再看林英瑞管理的广发价值领先基金，该基金二季度末仓位为87.1%，较一季度末的61.32%上升约26个百分点，从季报来看，这是季末的被动增长。
从该基金持仓情况来看，其重仓股发生较大变化，前十大重仓股中有5只为新进入者，分别是瑞普生物制药、贵州铂业、五矿资源、中国国航、东方航空；兖州煤业、中国宏桥、神火股份、西部矿业、华夏航空等股票退出重仓股名单。
这位学术型基金经理在基金二季报中写道，市场风格再次出现剧烈波动，一季度表现最好的价值型在5月份之后出现较大幅度的相对回调，成长型与价值型的收益差距再次达到较高的百分位水平，这是小概率事件。
正如一季报所写：“虽然我们看好2020年下半年开始价值风格的回归，但这种回归应该不是一蹴而就的，中间还会有各种挑战和反复。”从二季度尤其是5-6月的数据来看，在经济逐渐企稳趋平的同时，流动性表现出非常宽松的特征，在这种环境下，一般增长风格暂时占主导地位。我们不轮换风格，而是坚持在中高频经济数据中寻找线索，客观判断价格与价值收益的差异，耐心等待均值回归。
二季度，林英瑞管理的广发价值领先继续维持顺周期方向配置，结构仍紧扣低估值有成长性领域，二季度初仓位维持中性，期末被动加仓。展望下半年，随着疫苗全面接种，国内、国际两个社会都将逐步恢复到疫情前的状态，流动性更加宽松的可能性较低，随着经济持续向好，低估值行业或将表现更好。
袁方：宁德时代成为第一大持股
工银瑞信的袁芳是市场关注的女性基金经理，中长期业绩表现颇为突出。
再看袁方管理的工银瑞银文化体育产业基金，二季度末仓位为88.94%，较一季度末的92.56%略有下降，但仍维持在较高水平。
从工银瑞银体育产业二季度十大持股情况来看，袁方趁势在二季度增持了新能源龙头宁德时代，宁德时代也从一季度的第七大持股跃升为二季度的第一大持股。
除宁德时代外，袁方还重仓持有海康威视、青岛啤酒、福耀玻璃、药明康德等。与一季度末相比，锐科股份进入前十大持股，安琪酵母退出前十大持股。
袁方在二季报中写道，中长期来看，我们继续看好优质成长型公司的中长期向上趋势。经济转型、利率环境、居民资产重新配置、资本开放等因素都支持此类优质资产中长期向好。这些都是长期逻辑，不会因短期波动而改变。
短期来看，下半年国内关注经济下行压力下的信用风险与政策应对，海外关注美联储缩减量化宽松政策的实施预期。
张昆二季度管理规模持续增长
目前超过 1330 亿
张昆是业内首位管理规模超千亿主动股票基金的基金经理，也被誉为“老大哥”。最新二季报显示，尽管其管理的基金受到限购，但二季度张昆管理的基金规模仍在上涨，证明这个市场确实有庞大的“昆昆粉”群体。
截至2021年二季度末，易方达基金张昆管理的四只基金总规模达1344.78亿元，管理规模继续保持在千亿元以上，较一季度末增加13.69亿元。
其中，易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票规模分别为898.89亿元、287.01亿元、116.98亿元、41.91亿元。除易方达中小盘自2021年2月24日起暂停申购、转股和定期定投业务导致规模下降外，其余基金规模均有所增长。
从二季度张昆管理的基金份额变化情况来看，二季度易方达蓝筹精选、易方达中小盘份额有所下降，但易方达亚洲精选份额增加了10.68亿股。
值得一提的是，易方达蓝筹精选规模持续增长，二季度末规模已逼近900亿元。可以说，这只基金堪比一家中型基金公司的总主动股票管理规模。若该基金继续增长，或将成为市场首只规模超千亿元的主动股票基金。
明星基金经理的观点
张昆的“真心话”写作
二季报的一大看点就是这些备受市场关注的基金经理如何看待市场，基金君整理了他们对后市的看法，值得细细品读。
张坤经常在季报里写下“肺腑之言”，此次，他在易方达中小盘二季报中写道：
二季度，尽管国内疫情偶发，但企业经营和居民生活基本恢复正常，货币政策维持宽松。全球来看，随着疫苗接种，各国企业经营也开始缓慢恢复。A股市场二季度分化较为明显，新能源、汽车、电子、医药等行业表现良好，农林牧渔、房地产、家电等行业表现相对较差。
本基金二季度股票仓位有所减少，结构有所调整，减少食品饮料等行业配置，增加计算机等行业配置。个股方面，依然长期持有商业模式优秀、行业结构清晰、竞争力强的优质公司。
疫情过后，随着全球流动性的放松，全球股市均出现明显上涨。对于一些被市场认可具有长期增长潜力的行业（科技、医药、消费、新能源）的优质公司，除了业绩增长的驱动，估值也得到明显提升。面对越来越高的市盈率，越来越多的公司以将未来（如2025年甚至2030年）的市值折算回当年的方式进行估值。似乎只有这样，投资者才能获得可接受的收益率。
毫无疑问，这样的环境要求投资者有很高的判断准确率。我们发现，对于一些公司来说，如果所有假设都成立，它们可能能够在未来五年内获得折现率或略高于折现率的收益率，但如果它们错了，它们可能面临30%甚至50%的股价下跌。
在流动性充裕、资本焦急寻找高收益领域的环境下，未来几年很多行业面临的竞争可能比过去五年更加激烈。回顾我之前的判断，发现有很多错误。我认为判断未来五年行业竞争格局的难度只会越来越大。总体来说，如果判断正确，可能只能获得平庸的收益率，但如果判断错误，将面临相当大的损失。在这样的赔率分布下，对投资来说，这显然是一步艰难的棋。
这种情况下，你要么在热门行业深入研究，试图获得更高的确定性概率，要么在不那么拥挤的行业牺牲一点概率，多承担一点不确定性，获得更好的几率回报。我经常这样审视投资组合。如果股市停牌，5年后复牌，每家企业能带来多少预期复合收益？从目前的判断来看，未来几年预期收益率下降可能是必然的。
本文来自中国基金报