超发的 28 万亿去哪了？央行印钞机轰鸣，钱都流向何处？

我国央行、众多专业学者以及经济学教科书都对M2（广义货币）的定义和内涵进行了明确，包括银行体系外流通的现金、居民和企业的活期存款、定期存款以及其他储蓄存款。

M2就是现金和各类存款（不包括贷款）的总和。概念这么简单明了——整篇文章里找不到“货币发行”这个词。南生也写过很多文章辟谣，但不知道为什么总有人把它包装成“国家发行的货币”来误导大家。

国家有明确给出货币发行量。

我国央行公布的数据显示，截至2022年12月，全国货币发行总量为1.57万亿元（约合11万亿元）——与M2总量273.81万亿元相比，只是九牛一毛。那些故意混淆二者的人，要么愚蠢，要么邪恶。

我们需要明确的是，我国M2不断创历史新高的背后推动力不是央行发行货币，而是我国融资主渠道是商业银行——它们源源不断地把大家的存款贷出，经过多年的积累，形成了“乘数效应扩张体系”。

在中国，包括工行、建行、农行等所有商业银行，都没有发行货币的权力，只是把普通民众、企事业单位等机关、团体的存款多次借给有需要的民众或单位，赚取其中的利差。

假设南生需要买房，银行就会把张三、李四、王五等人在银行的钱转给南生——南生的银行账户就会多出500万元，这会带动M2上涨。

银行把我们的存款借给某企业，假设金额是10亿元，用来投资新建工厂，我们的存款金额没有变化，但是企业账户上的金额增加了10亿元，这也成为影响我国M2增加的重要因素。

在上述过程中，拥有货币发行权的央行什么都没做！它没有开动印钞机！

我们再看一组数据：2023年1月份，我国人民币存款余额为亿元，这是M2构成的核心部分。

银行利用这些存款放贷，形成巨额贷款，截至今年1月，总额已达21.975万亿元。这些贷款又形成其他个人、企业或单位的存款，再把这些存款放贷出去，如此反复。

在看到存款金额创历史新高的同时，我们不能忽视贷款金额也创历史新高。当然，简单地说M2暴涨是很有诱惑力的，而忽略了背后的主导因素——巨额贷款。

因此，下次看到我国M2激增的时候，不能简单地认为是国家超发货币、印钞票、往市场上塞钱，要看清楚这些钱的主要来源，是不是“人民存款多次借贷的结果”。

M2反映全社会的货币供应量。

全社会的钱从哪里来？一部分确实是央行有货币发行能力，开始印钞，算是货币发行。但更多的是银行、股市、债市等金融机构把一部分居民的钱转移到另一部分居民的钱上。

在我国，商业银行是核心环节，它把居民的钱吸纳到银行，然后借出去，而且是多次借出去，久而久之，就把M2推到新高。

为了模型计算方便，我们假设只有一家商业银行，所有资金都在账户内流通，不发生任何现金支取，该银行从我国居民10亿元存款中贷出了5亿元。

此时，存款变成了15亿元，贷款额是5亿元——M2由之前的10亿元猛增到15亿元。

此案规定，如果不提取现金，这15亿元存款可以继续在该银行各类存款人的账户之间流通。

假设再贷出10亿元，新的结果是：由存款构成的M2进一步增加到25亿元，贷款增加到15亿元。

这个过程能够不断发生，推动M2不断创新高，间接体现出社会的货币供给能力越来越强——但这种货币供给能力，不是来自于央行发行更多的货币，而是来自于商业银行通过“存贷”行为获取货币。

如果银行无限期地借出我们的存款，这不会造成“无限的货币供应能力”吗？

现实中当然是不可能的。

央行可以“调控货币供应能力”，比如：要求商业银行每吸收一笔存款，就留存10%——这个比例可以不断调整，作为存款准备金，而且是强制要求银行不能贷出去。

在这一限制下，商业银行每次吸收存款都必须“冻结一部分”，货币乘数变小，从而降低了整个商业银行体系创造“衍生货币”的能力。

总之，M2不等同于国家发行货币，我国央行发行的货币只是M2构成中很小的一部分，M2不断创出新高，是由我国经济发展更多依赖投资，融资渠道更多依赖商业银行的特点决定的。本文由南生撰写广义货币，未经授权，请勿转载、抄袭！