华宝证券发布钢铁产业专题研究报告：铁矿是国内短缺的战略性矿产

以下为该研究报告摘要：

铁矿石是炼钢的重要原料，也是我国“紧缺”的战略矿产：铁矿石是指含铁元素具有经济可利用性的矿石，是炼钢的重要原料。我国铁矿石储量居世界第四位，但我国铁矿石平均品位仅为34.5%，低于全球平均水平47.2%，在世界主要铁矿石储量国家中排名最后一位。我国铁矿石资源整体呈现贫矿多、富矿少、中小型矿山多、矿种复杂、开采难度大的特点。我国是世界第一大产钢国，矿石需求量大。我国铁矿石大部分依赖进口，自给率差。从“十二五”到“十四五”，出台了多个增加铁矿石供给的政策文件，增强资源保障。

海外供应总体稳定，国内矿山供应有保障。近年来，全球铁矿石产量趋于稳定，产量地理分布集中。根据美国地质调查局的数据，2015年至2022年全球铁矿石产量将在22.8亿至26.8亿吨之间波动。四大矿山（力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG）每年的铁矿石产量约占全球总产量的42%。虽然近年来四大矿山产量有不同程度的增减，但总体产量趋于稳定。 国内矿山方面，为打破海外矿业寡头对国内钢企供给端的垄断，实现铁矿石自主掌控，国家发改委联合工信部、财政部等七部委、中国钢铁协会于2022年启动“基石计划”。未来随着“基石计划”项目的稳步推进，西安山铁矿采选项目等一批标志性大型、特大型铁矿项目将陆续开工，预计国内矿山供应将得到一定保障。

虽然废钢有替代铁矿石的潜力，但铁矿石仍是我国炼钢最重要的原料，不少企业都在积极寻找铁矿石资源。一方面，钢铁行业进入减量发展阶段，对铁矿石的需求有限；另一方面铁矿网，政策鼓励废钢发展，废钢替代铁矿石的预期很大。但受资源、利润等因素影响，我国高炉-转炉炼钢长期占据主导地位。目前，我国短流程炼钢仅为10%左右。《工业领域碳达峰实施方案》提到“到2030年，短流程炼钢占比达到20%以上”。高炉-转炉炼钢仍将占据主导地位，铁矿石仍是我国炼钢最重要的原料，不少企业都在积极寻找铁矿石资源。 据中钢报报道，据不完全统计，自“基石计划”启动以来，我国新建和在建铁矿精矿年产能约5000万吨，在产海外权益铁矿资源合计约7000万吨。

投资建议：我国铁矿石储量丰富，但可用资源短缺，虽然钢铁减产对铁矿石整体需求影响有限，但目前国内矿石供应仍处于较低水平，未来在“基石计划”带动下，国内矿石供应存在增长空间，若海外矿石供应保持稳定，铁矿石供需或将维持相对宽松。

风险提示：海外铁矿石发货量大幅下降；国内在建铁矿投产未如预期；综合废钢比改善未如期进行。报告中提及的钢铁行业上市公司，旨在展现行业现状与逻辑，不构成推荐覆盖。（华宝证券 张锦）