探秘艺术品基金：国内外经典案例梳理与行业认知
wujiai
|随着金融行业的转型升级，艺术品理财逐渐成为高净值人士的投资领域。如何收藏艺术品、如何投资艺术品、如何实现艺术品资产的良好配置都是人们关注的话题。基金作为常见的投资工具，也是艺术品金融领域投资者关注的亮点之一。简单来说，艺术基金就是投资艺术品的基金，其运作方式与一般基金并无太大区别，由专业机构负责运作基金，按照低买高卖的原则对艺术品进行投资，以获取投资收益。近年来，我国艺术品基金发展十分迅速，本文将带领读者梳理国内外经典的艺术品基金案例，形成对该行业的初步了解。
西方艺术基金：百年历史与经典辉煌
艺术基金最早的起源是1904年法国金融家安德烈·列维在法国巴黎创立的“熊皮基金”。列维是一位艺术爱好者，有收藏艺术品的爱好。1904年，列维面临结婚生子的压力，经济上不堪重负，于是萌生召集亲朋好友集资成立艺术基金赚取利润的念头。1904年2月，列维与另外11位投资者签订了艺术基金合同，每人每年向基金缴纳250法郎，为期10年。他们的目标是10年后收回本金和3.5%的利息。如果有超额收益，列维和艺术家们每人获得20%，剩余部分则平分给其他投资者。十年之内，投资者可以购买艺术品装饰家居，列维将担任基金经理决定购买哪些作品，另两人组成顾问委员会协助决策，并拥有否决权。
毕加索于 1918 年为熊皮基金会创始人安德烈·雷维尔创作了肖像。图片来源：互联网
十年间，熊皮基金花费2.7万法郎购买了145幅作品，其中88幅是油画，其余为水彩、水粉画和铅笔画，主要包括毕加索、塞尚、马蒂斯等现代艺术大师的早期作品。到1914年，他们购买的艺术品总额已比原价增长了近5倍，有些作品甚至增长了10倍。其中，毕加索1905年的《玩杂耍的人》（现收藏于华盛顿国家美术馆）以1000法郎的价格买下，以1.15万法郎的价格售出。熊皮基金由此成为艺术基金的开山之作，成为后世的典范。
熊皮基金投资作品：毕加索《艺术家的家庭》 图片来源：网络
当然，说到成功的艺术品基金，绕不开的成功故事无疑是英国铁路养老基金的艺术品投资。1973年艺术品基金，欧佩克石油危机爆发，通货膨胀严重，经济陷入衰退，股票、商业房地产市场和英镑的价值都大幅贬值。在这关键时刻，英国铁路养老基金董事克里斯托弗·列文通过对1920年至1970年艺术品的研究发现，除了挂毯和武器、盔甲艺术品外，其他艺术品都能有效抵御通货膨胀。他认为，未来艺术品的需求将会增加，投资艺术品会成为规避风险、保值的好办法。为了降低投资风险，他建议英国铁路养老基金将其每年现金流的6%（约300万英镑）投资于艺术品。
苏富比英国铁路养老基金藏品拍卖海报图片来源网络
1974年至1980年间，基金会在各类艺术领域共投入4000万英镑，共购买2425件艺术品，占投资组合的2.5%。基金会的英国铁路退休基金专门请苏富比拍卖行为其提供艺术方面的专业建议，重点关注多个收藏时期的优质作品。其投资类型多样，包括绘画、雕塑、书籍、家具、中国瓷器、青铜器、珠宝等。约有三分之一的基金投资于早期绘画大师的作品，印象派作品控制在10%。直到十年后，收藏逐渐丰富，通货膨胀得到缓解，才逐渐停止购买。1987年至1999年，这批基金购买的艺术品逐渐通过苏富比拍卖行的拍卖变现。 其艺术品投资组合总现金收益率达11.3%，扣除价格因素及通胀因素后的年均收益率为4%，远高于同期债券投资收益率。
英国铁路养老基金投资作品：丢勒的《持梨的圣母子》图片来源：网络
通过西方艺术基金的成功案例，我们也可以总结出艺术品购买和投资的经验。首先，艺术品的挑选很重要，要挑选出有潜力的优质作品，需要有优秀的艺术知识储备和敏锐的市场嗅觉，如果积累不够，把握不住，可以咨询专业机构。购买藏品后，不要急于出售，要观察市场动向，把握最佳时机。另外，藏品的展览和宣传，可以增加其知名度，提升其自身的价值。
中国艺术基金：新兴力量崛起
中国最早的艺术基金出现在2005年5月，在中国国际画廊博览会上，来自西安的“兰玛克”艺术基金以50万美元购得当代画家刘小东的《十八罗汉》组画。2007年，在经过两年的冷淡之后，中国当代艺术市场出现了明显的回暖迹象，春拍十分活跃。中国嘉德、旷世国际、北京保利、北京诚宣等四家拍卖行的春季艺术品总成交额比2006年增加了4.23亿元，增幅近33%。2007年春拍中国书画专场的成交率达到80%左右，甚至有的专场达到了100%，与2006年的60%的成交率相比有明显的提升，不少拍品在各自的类别中拍出了天价，有12件作品以千万元以上的价格成交。 如在北京保利2007年春拍油画专场中，吴冠中创作于1981年的《交河故城》以4070万元的高价成交，创下了画家作品的最高纪录和中国大陆油画作品的最高纪录。
“蓝标”艺术基金投资作品：刘小东《十八罗汉》图片来源：网络
在此背景下，中国信托机构正式介入艺术品领域。2007年，民生银行推出参与艺术品市场交易的资产管理产品“艺术品投资计划1号”。该产品面向私人高端客户限量发售，募集的资金将按照科学的比例投资于中国传统书画和中国当代书画作品。产品参与方由民生银行、信托公司和艺术品投资咨询公司组成。其中，民生银行为托管银行，信托公司提供信托服务，艺术品咨询公司提供核心艺术品购买和投资建议。此外，还计划成立由多年参与市场的专家组成的基金经理团队，负责艺术品的购买和销售。此外，该产品还设有投资决策委员会，对产品的购买和销售拥有审批权和否决权。“艺术品投资计划1号”两年后顺利结束，年化收益率达12.75%。 受金融危机影响，同期到期的86只银行理财产品中，收益率超过6%的寥寥无几。这一骄人的成绩，立刻在资本市场掀起千层浪。同年，民生银行趁热打铁，随即推出“艺术品投资计划2号”，并在8小时内成功募集2亿元资金。
吴冠中《交河故城》 图片来源：网络
目前，中国艺术品基金在全球具有突出地位。国泰君安证券首席经济学家林采宜在2015年发表的《中国艺术品投资市场崭露头角》一文中指出，2011年至2014年�**肽辏泄帐跗吠蹲驶鸸婺Ｕ既蛞帐跗吠蹲驶鸸芾碜什�59%-76%，艺术品投资基金规模占比达到72%-84%，遥遥领先于全球艺术品市场。但由于监管部门加强对艺术品基金的监管，以及中国艺术品市场增速放缓，近年来该占比有所下降，但在全球仍然具有突出地位。
艺术财富管理课程：深度研究艺术金融
艺术品基金是当前艺术品金融领域的一个重要板块，在中国取得了一定的成功，但投资艺术品也有其自身的挑战。从以�**咐形颐强梢钥闯觯帐跗方鹑诟丛又兜幕酆鸵帐跗肥谐》较虻陌盐斩杂谝帐跗吠蹲史浅Ｖ匾Ｑ侵抟帐踅鹑谏萄г和瞥龅囊帐跗凡聘还芾砜纬讨荚诎镏蹲收吒玫亓私庖帐跗肥谐。贫ǹ蒲У耐蹲什呗裕谝帐跗吠蹲手腥〉贸晒Α�
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