全面注册制下 A 股首批主板新股申购开启，交易规则有哪些变化？

3月27日，中众科技、登康牙科两只新股将开放申购，从此，主板“新股申购”巨变拉开帷幕。

过去，“IPO”被认为是“无风险套利”。2022年，主板上市新股71只，上市后平均获得4次涨停，平均每股获利1.23万元。但从创业板、科创板、北交所注册制试点结果看，个股首日破发发行价的案例不胜枚举。

那么，主板注册制新股申购交易规则具体有哪些变化？

一是上交所申购单位改为500股。此前，上交所主板申购单位为1000股，但随着交易规则的改变，变为500股，上交所主板申购最低市值要求也改为5000元。

二是新股定价将主要采用市场化询价方式，主板注册制新股询价定价23倍市盈率上限已取消。从公告中也可以看出，前两只主板注册制新股的市盈率均高于23倍市盈率。

三是首次上市股票，上市后前五个交易日不设涨跌幅限制，此后涨跌幅限制维持在10%左右。此前，主板股票上市首日涨跌幅限制为44%。

四是新股发行后，在股票简称前加注特殊标记。根据交易所相关文件，主板注册制新股，上市第二天至第五个交易日，在股票简称前加注“C”标记。此外，上市第一天主板注册制新股发行后，在股票简称前加注“N”标记，保持不变。

重点是，在发行定价上，将突破23倍发行市盈率上限；在股价涨跌幅上，前五日不设涨跌幅限制，从第六个交易日起，恢复每日10%的涨跌幅限制。这也意味着，新股上市的“连板效应”将不复存在。

申万宏源证券非银金融研究首席分析师徐逸山提醒投资者，随着23倍市盈率上限的突破，投资者的乐观预期将更充分地体现在定价上，因此主板新股上市将不再是无风险套利股票发行注册制，可能出现上市首日股价下跌的情况。

中信证券的数据显示，2016年新规实施以来，创业板和主板核准制发行的新股市盈率分别为22.30倍和22.46倍，均低于23倍，且尚无股票在上市首日突破发行价。不过，创业板注册制和科创板发行的新股市盈率则直接提升至37.44倍和72.85倍，并已开始突破发行价。

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