商务部立案反倾销调查，蛋氨酸价格有望扭颓势
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|商务部发起反倾销调查
有望扭转价格下跌趋势
申万宏源 宋涛
4月10日，商务部发布公告，决定对原产于新加坡、马来西亚和日本的进口蛋氨酸（甲硫氨酸）发起反倾销调查，此次调查的申请人为宁夏紫光。受此消息刺激，国内多地蛋氨酸价格当天由17.0-17.5元/公斤反弹至18-20元/公斤，随后停止报价。
1.蛋氨酸仍处于进口替代阶段
全球蛋氨酸需求量稳步增长，市场呈现寡头垄断格局，中国尚处于进口替代期。蛋氨酸下游90%以上应用于饲料行业，年需求增速约5-6%。据饲料行业信息网统计，2018年全球蛋氨酸需求量约128万吨，同比增长约5.5%。全球蛋氨酸行业呈现寡头垄断格局，主要被赢创（约35%）、安迪苏（约27%）、诺伟斯（约17%）、住友（约10%）、希杰（约6%）等企业垄断。国内企业宁夏紫光率先打破国外垄断，目前总产能在10-15万吨。 新和成一期5万吨产能于2017年投产，目前我国还处于进口替代阶段。
蛋氨酸价格持续低迷，根据反倾销调查申请，我国蛋氨酸年表观消费量约25万吨，2018年进口量约17万吨，出口量约3.4万吨。
2. 2018年国内企业亏损严重
2016年至2018年，来自新加坡（主要为）、日本（主要为）、马来西亚（主要为CJ）的进口量分别占总进口量的61.5%、67.2%、75.9%，进口比例逐年上升。蛋氨酸市场价格在经历2014年、2015年两次大涨后，持续下跌至约17.0-17.5元/kg（固体），为10年来最低价格。产品价格低迷一方面与供应过剩有关，另一方面，申请人认为，由于进口蛋氨酸约占国内市场的70-80%，新加坡、马来西亚和日本三国合计占国内市场份额45-55%，因此进口生产商有权决定国内市场价格。 据申请，新加坡、马来西亚、日本国内价格相对于正常值的倾销幅度分别约为33%、39%、43%，存在低价倾销。受此影响，2016年至2018年国内企业市场份额下降5-10%，盈利能力大幅下滑，2018年转为巨额亏损。
3、蛋氨酸价格下跌趋势有望逆转
若反倾销行动最终确定，则有望扭转蛋氨酸价格下滑的势头。据博雅和讯资讯了解，受反倾销调查消息刺激，4月10日国内多地蛋氨酸价格由17.0-17.5元/公斤反弹至18-20元/公斤，随后停止报价。若反倾销行动确定，将对国外相关企业出口到中国的产品征收高额关税，有利于扭转国内产品价格下滑的势头。2013年之前，受日美企业倾销影响，国内间苯二酚产品价格持续低迷。2011年下半年蛋氨酸价格，浙江龙盛旗下宏盛化工代表国内间苯二酚生产企业向商务部正式提出间苯二酚反倾销调查申请。 2013年3月23日起，我国正式对原产于日本、美国的进口间苯二酚实施反倾销，对日本住友化学等公司征收40.5%的税率，对美国公司征收30.1%的税率，2013年至2015年，国内间苯二酚产品价格从谷底上涨了15-30%。
四、投资建议
蛋氨酸价格低迷态势有望好转，关注蛋氨酸龙头安迪苏和新进入者新和成。1、安迪苏全球蛋氨酸份额排名第二，目前总蛋氨酸产能约49万吨，其中中国17万吨，欧洲32万吨，2021年南京工厂将新增18万吨蛋氨酸。2、新和成一期5万吨产能已满产，新增10万吨产能预计明年�**肽晖恫笃诮徊嚼┎�15万吨，总产能将达到30万吨。若考虑到反倾销胜利，国内产品价格将上涨。 产品价格每上涨1元/公斤，安迪苏的净利润将增加约1.1亿元（以国内17万吨的产能计算），新和成的净利润将增加约4000万元。
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