2023 年玉米市场供需逻辑及价格走势分析

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2023年玉米市场供需硬缺口逻辑仍将存在，因此价格下方有较强支撑，上方主要指进口成本和小麦等替代品价格。从节奏来看，近两年玉米市场变化较大，在放量阶段往往有上涨趋势，但在缺粮的5-8月有下跌趋势。原因一方面是年中深加工库存压力较大，且处于去库存阶段，对玉米提振不足；另一方面，此阶段进口大量到港，定向大米拍卖对于饲料需求补充较好，也抑制了玉米需求。展望明年，预计玉米可能仍将复制前两年的节奏，目前巴西玉米也将陆续供应国内市场，外部环境对国内玉米的影响将不断加剧。 目前新玉米销售进度与去年同期持平，处于较快水平，在农户年后压力不大的前提下，或将带来一波玉米涨价潮。5-9月需关注进口成本及港口压力，在淀粉需求有望好转、稻米储备继续下降的前提下，预计下行空间有限，甚至不排除有上涨趋势。关注深加工对市场的提振作用，9月以后开启传统增产，在不存在减产问题的前提下，预计玉米价格维持弱势震荡。整体来看，2023年价格仍将维持高位，节奏需继续关注粮食销售、拍卖、深加工备货、进口到港等。

目前玉米淀粉价差处于历史低位，随着2023年淀粉需求好转，预计会有一定程度的改善，整体交易节奏将主要跟随玉米价格涨跌，价差将考虑该阶段淀粉本身的供需状况。

文本

1. 2022年玉米市场回顾

2022年国内玉米期货合约走势分为三个阶段：

第一阶段为年初至5月中旬，市场呈现较为平稳的上行趋势。减产、供需缺口为玉米价格上涨奠定了基础。元旦后，终端备货积极性增强，推高价格，农户趁势加快售粮进度。春节后，基层可用粮源较少，在供应结构偏紧的情况下，深加工抬高收购价格，不断刺激价格上行。同时，小麦价格在元旦后大幅上涨，替代效应大大减弱，供给矛盾进一步加剧。加之2月份俄乌战争爆发，影响我国进口乌克兰玉米，进一步收紧全球粮食供应，推高粮价。在多重利好因素推动下，玉米走出上涨行情。

第二阶段为5月中旬至7月下旬，市场快速下跌。基层天然干粮、交易粮量集中增加，加之饲料米拍卖，抑制价格继续上涨。同时，进口粮压港问题严重，饲料原料供应仍显宽松。需求端，终端备货积极性不高，承接能力有限，抑制玉米价格。市场走势还受到国际环境影响，6月份原油下跌，美玉米跟随下跌，拖累国内市场走势。

第三阶段为7月下旬至今，市场震荡上行。东北地区减产加之新粮生长缓慢，部分地块湿度过大影响收割进度，提振农户心态。加之东北地区深加工新粮开盘价较往年偏高，9月份稻米拍卖暂停，进一步支撑市场心理价格。进入11月份，收割推迟以及农户撑价情绪，粮食整体售粮进度缓慢，对玉米价格形成较强支撑。但春节前粮食售粮小高峰到来较晚，12月份供给压力加大，市场有所回升，但上涨趋势并未打破。

2. 2022/23 年新玉米作物

根据农业部提供的数据，2022年我国玉米种植面积为4295万公顷，较上年的4332万公顷下降0.86%。自2004年以来，我国玉米种植面积一直呈上升趋势，虽然2016年因临储政策退出种植面积略有减少，但总体上升趋势未变。但2018年以来，随着中美贸易战的不断升级，大豆进口成为谈判手段之一，为改变受制于人的局面，国家鼓励东北增加大豆种植面积并提供一系列政策优惠，玉米面积开始下降。2020年以后，随着临储玉米消化，玉米价格大幅上涨。 为改善供应紧张局面，2021年种植面积有所回升。2022年，国一号文件再次调整政策，由2021年的“两稳一增”变为2022年的“两稳两扩”，大??力实施大豆、油料产能提升工程，玉米种植面积再度下降。据我的农产品网调查，受国一号文件实施影响，东北产区玉米种植面积发生明显变化，黑龙江、辽宁面积分别减少8.12%、2.84%，吉林、内蒙古面积分别增加0.6%、0.68%。华北产区种植面积稳中有增，山东、河南、河北分别增加0.86%、3.43%、0.49%。

今年新作播种阶段并不顺利，东北地区受降雨影响产量下降，但黄淮海地区没有出现大问题。分省份看，黑龙江、吉林、辽宁均呈减产趋势，分别减产8.20%、9.56%、17.31%，内蒙古小幅增产0.61%，山东、河南、河北分别增产4.13%、5.78%、5.69%。农产品统计显示，2022年玉米产量2.59亿吨，较2021年减少680万吨，减幅2.56%。

从新作成本来看，近年来玉米价格高企也导致玉米成本尤其是地租成本快速上涨，2022年地租成本为13500元/公顷，较2017年的3000元/公顷上涨近5倍。根据市场调研数据，今年干玉米成本约2318元/吨，加上运费、修整费等，折合市场价格约2500元，已成为2022/2023年度市场的底部支撑价格。

3. 进口的影响

根据美国农业部供需报告数据，全球前五大玉米出口国分别为美国、巴西、阿根廷、乌克兰和俄罗斯，全年出口量分别为5461万吨、4700万吨、4100万吨、1550万吨和400万吨。海关数据显示，2022年1-11月我国玉米进口总量为1975.13万吨，较去年同期进口总量2702.48万吨减少727.35万吨，同比减少26.91%。从进口国来看，2022年我国玉米进口主要仍来自美国和乌克兰，1-11月自两国进口量分别为1443.58万吨和497.82万吨，同比分别减少26.31%和31.99%。 从绝对量来看，我国每年从国外进口玉米2000多万吨，仅占全年产量的10%左右。但自2020年临储玉米拍卖结束以来，我国玉米供应进入所谓“紧平衡”阶段。替代与进口对玉米价格走势影响很大，甚至决定了玉米价格的上限。进入2023年，由于小麦价格处于高位，替代失去了性价比，市场缺口将更多地依赖进口玉米。因此，我国玉米价格走势，尤其是5-8月青黄不接时期，受国际市场价格影响会更大。

今年年初，俄乌战争爆发，对我国玉米价格也产生了剧烈影响。直接影响是乌克兰是我国主要玉米进口国，间接影响是俄罗斯是重要的小麦出口国，乌克兰是重要的玉米和小麦出口国，两国都是全球重要的粮食出口国，战争爆发后，两地的粮食出口都受到了一定的影响，全球粮食问题凸显，直接抬高了国际粮价，间接影响了我国玉米价格。

我国进口饲料粮除进口玉米外，还有高粱、大麦等。据海关总署数据，2022年1-11月高粱进口总量为1003.67万吨，较去年同期进口总量871.09万吨增加132.57万吨，同比增长15.22%；大麦2022年1-11月进口总量为528.38万吨，较去年同期进口总量1146.52万吨减少618.14万吨，同比减少53.91%。

2023年玉米紧平衡局面仍将延续，为避免我国对美国玉米过度依赖，弥补乌克兰玉米缺口，我国已开始进口巴西玉米，首批巴西玉米将于明年初到港。2023年特别是二、三季度，巴西玉米进口量有望暴增，这也将一定程度上缓解我国粮食进口的被动性。

四、替代方案

小麦是玉米的重要饲料替代品。由于猪价持续低迷，养殖企业资金压力很大，控制饲料成本仍是企业的重中之重。若用小麦替代玉米作为能量饲料，1吨小麦可替代玉米830公斤左右，小麦与玉米价差控制在200以内才有替代优势。今年由于蛋白成本高，小麦价格比玉米高100元/吨以内，饲料企业会优先使用小麦。但今年以来，小麦价格暴涨，小麦与玉米价差迅速拉大。原因一是近两年小麦护盘拍卖量巨大，截至今年，剩余库存仅剩4000万吨左右，难以继续大批量拍卖，小麦价格被拍卖得越来越高； 二是新麦播种阶段遭遇恶劣天气，市场对产量和质量担忧，看涨情绪高涨；三是受俄乌战争影响，小麦价格看涨预期也较强，进一步推高小麦价格。虽然在新麦上市阶段，小麦价格出现一波回调，但目前仍处于高位，2022年3月份以来，小麦与玉米价差基本维持在400元/吨左右，目前仍在300元左右。出于成本考虑，饲料企业用小麦替代玉米的做法逐渐减少，甚至很少考虑。展望明年，预计小麦种植面积和产量都会有所回升，但整体增幅有限，在整体环境难以改变的前提下，小麦与玉米价差尚无明显缩小的基础。

另一个饲料替代选项是临储稻。今年稻米拍卖也对当时的玉米价格造成了一定的压力。据玉米团队监测数据，2022年定向饲料稻投放25次，累计投放4052万吨，成交量2905万吨，成交率72%。分地区来看，东北地区投放量占比88%，其他地区占比12%。今年的成交量较前两年有较大幅度的提升，2021年饲料稻投放20次，累计投放4800万吨，成交量1557万吨。2020年共投放1450万吨，成交量约920万吨。糙米很大程度上补充了小麦库存的不足，对稳定玉米市场价格起到了重要作用。 目前大米库存预计仍有数千万吨，明年仍将持续补充饲料市场。

5.喂养要求

玉米是主要的能源饲料，2022年我国饲料产量处于历史高位，据饲料工业协会数据显示，2022年1-11月全国样本企业工业饲料总产量达2.683亿吨，同比增长0.05%。饲料用玉米也呈现稳步增长态势。虽然近两年饲料中玉米替代品比较丰富，小麦、糙米、进口大麦、高粱等均作为能源粮参与其中，但内贸玉米依然占据重要地位。进入2023年，陈米库存持续下降，同时进口粮价格高位，不确定性较大，内贸玉米下方支撑较强。

从养殖端来看，2023年，生猪产量将逐步恢复。根据国家统计局的数据，2022年4月，可繁殖母猪存栏量触及4177万头的低点河南玉米行情，随后开启了逐步上升的趋势。考虑到可繁殖肥猪存栏量对应未来10个月的肥猪产量，因此从2023年2月开始，肥猪产量将逐步回升。但由于母猪恢复速度较慢，明年全年产量将低于今年，这也对饲料消费产生一定影响。除了产量，猪的体重也是一个很关键的考量因素。标准体重猪的料肉比全程约为3:1，随着猪体重的增加，料肉比也会有一定程度的提高，这对饲料消费有利。 2022年饲料消费量创下历史新高，除了总体产量较高之外，下半年的压力也对饲料消费做出了非常明显的贡献。

展望明年饲料消费，受生猪产量下降影响，预计饲料需求将略有下降，但猪价有望保持一定盈利，利好饲料消费。同时，随着小麦退出替代市场，玉米消费前景仍较大，预计较2022年下降空间不大。

6.深加工要求

在临储玉米倾销期间，深加工作为去库存的主要手段，得到了国家较多的政策支持。2016年至2021年五年间，深加工产能扩张较为迅速。最新数据显示，目前我国玉米淀粉加工能力为1.4亿吨，但实际年玉米加工量约为6500万吨。从区域来看，山东是玉米深加工第一大省，占全国实际玉米加工量的27%，黑龙江占15%，吉林占17%。并逐渐形成了以黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古为中心的东北加工圈和以山东、河北、河南、安徽为中心的华北加工圈。目前深加工产能过剩格局较为显著。在行业激烈竞争之下，随着原料价格的不断上涨，淀粉利润空间不断被压缩。

淀粉的走势大体上跟随玉米，但淀粉与玉米的价差会根据淀粉本身的供需结构而出现较大的波动。2022年淀粉企业开工率持续下滑，年内行业平均开工率处于近三年来最低值。同时随着产能的不断扩张，企业库存维持在近三年来最高值，尤其是在需求不佳的下半年。受疫情影响，物流、行业需求受到较大影响，也导致淀粉-玉米价差在不同阶段出现较大的波动。如2022年末，受疫情管控影响，玉米供应不足，导致淀粉企业开工有限，淀粉库存持续下降，淀粉利润快速提升，淀粉-玉米价差扩大。但后期随着疫情的释放，市场成交量的回暖，供需紧张局面的持续缓解，价差再次回落并回归。

目前下游淀粉行业受疫情影响明显，淀粉糖、造纸等行业受经济下行影响，需求萎缩，终端低迷也影响淀粉市场，副产品蛋白价格高企为利润提供一定支撑。展望明年，随着疫情缓解，造纸、淀粉糖需求有望明显好转，副产品有望维持高位，加上玉米价格的有力支撑，预计明年淀粉玉米价差将回归正常区间。

七、市场展望

2023年玉米市场供需硬缺口逻辑仍将存在，因此价格下方有较强支撑，上方主要指进口成本以及小麦等替代品价格。从节奏来看，近两年玉米市场变化较大，在放量阶段往往有上涨趋势，但在缺粮的5-8月有下跌趋势。原因一方面是年中深加工库存压力较大，且处于去库存阶段，对玉米的提振不足；另一方面，此阶段进口大量到港，且定向稻米拍卖已经进行，饲料需求得到较好补充，也抑制了玉米的需求。 展望明年，预计玉米或仍将复制前两年的节奏，现在巴西玉米也将陆续供应国内市场，外部环境对国内玉米的影响将不断加剧。目前新玉米销售进度与去年同期持平，处于较快水平，在农户新年后压力不大的前提下，或将带来一波玉米涨价潮。5-9月需关注进口成本及港口压力，在淀粉需求有望好转、大米储备继续下降的前提下，预计下方空间有限，甚至不排除有上涨趋势。关注深加工对市场的提振作用。9月以后将开启传统增产期，在不存在减产问题的前提下，预计玉米价格将维持弱势震荡。 总体来看，2023年价格仍将维持高位运行，节奏需继续关注粮食销售、拍卖、深加工备货、进口到港等。

目前玉米淀粉价差处于历史低位，随着2023年淀粉需求好转，预计会有一定程度的改善，整体交易节奏将主要跟随玉米价格涨跌，价差将考虑该阶段淀粉本身的供需状况。