ST 大集实控人变更为供销总社，股价连续 5 个涨停

近日，一度濒临退市边缘的ST大吉（.SZ），因实际控制人变更，再次回到公众视野。

1月3日晚间，ST大吉发布公告称，上市公司与中华供销总社、中华联合农信社、中华联合社签署投资协议，后三者作为产业投资者，拟以现金13亿元认购合计26亿股红股。

交易完成后，中国合作商业银行、中国合作信用社、中国合作联合会将分别持有公司6.97%、6.08%、0.52%的股权，产业投资者合计持有公司13.57%的股权。

1月8日晚间，ST大吉再次发布股东权益变动及实际控制人变更公告。

这意味着，若公司股东大会批准，并完成捐赠股票的过户登记，ST大吉的实际控制人将正式变更为中华全国供销合作总社（以下简称：供销社）。

受此消息影响，截至1月9日，ST大吉已连续五个涨停，股价一度上涨1.83元，创一年来新高。

值得一提的是，供销概念火爆的背后，ST大吉的经营状况却依然深陷泥潭，财报数据显示，2019年至2023年前三季度，公司累计净亏损77.55亿元。

2021年3月以来，ST大吉因公司股东及关联方非经营性占用资金、未披露担保等问题被“烙上烙印”。

供销概念加入后，新的实控人能否助力ST大吉业绩回暖?ST大吉目前的实体业务能否支撑供销概念带动的股价和估值的考验正式开始。

逃离退市边缘

一年多前，ST大吉一度濒临退市。

2022年11月2日，ST大吉股价连续17天跌破1元，引发退市警示，在公司濒临死亡之际，ST大吉发布公告称，公司控股股东对公司进行增持，拟增持金额不低于5000万元、不超过1亿元，增持价格不低于0.99元。

随后，11月3日收盘，集合竞价买单高达51.8万手，ST大吉当日收盘价回归1元。

几乎与此同时，供销集团旗下新供销基金作为ST大吉的意向战略投资者正式亮相，ST大吉同时宣布与意向战略投资者新供销产业发展基金签署战略合作框架协议。

新供销基金明确表示将继续全力支持ST大吉成为一流的商业综合运营上市公司。意向战略投资者在进行尽职调查的同时，在合作框架中明确了与ST大吉的合作目的、内容、保障等。

在各地大力恢复重建基层供销社的背景下，新供销基金的发布，给ST大吉注入了一剂强心针。

随后的一年多时间里，受供销社接手消息影响，ST大集多次逆势涨停，一度录得13个连续涨停。

1月9日，供销总社正式入股ST大吉，当日公司股价上涨4.92%，市值达368亿。

值得注意的是，尽管受到供销总社入主的利好影响，但ST大吉的业绩并未好转，2023年三季度，公司净利润亏损3.98亿，同比下降247.51%。

业务调整可能进一步下滑

供销理念正式推行后，供销总社、ST大众的业务调整成为市场关注的焦点。

对此，21世纪经济报道记者致电ST大吉，随后向公司官方邮箱发送了采访提纲。虽然截止发稿前未收到回复，但公开信息显示，供销集团已与“前实际控制人”进行会谈，并到ST大吉旗下实体商业企业进行调研。

具体到业务层面，21世纪经济报道记者发现，签署协议的几家主体公司，均与ST大吉存在业务重合和协同的现象。

未来新的实际控制人为公司注入新业务时，或将从产业链的以下环节入手。

第一，上游——金融赋能。

以本次股权比例变动第二大的主体中和农信社为例，公司主要为农村小农户和小微企业可持续发展提供小额信贷、保险代理、农业生产、农村电商、户用光伏及公益赋能等“三农”服务领域综合服务。

二、中游——产品流通。

持股1.98%的新合作商贸称其为“中国农村流通市场最大的龙头企业”。据悉，该公司在全国16个省区设立了20个区域子公司，发展了787家直营店和配送中心，县级及县级以下加盟网点超过8万家，辐射覆盖740多个县级市场。

新合作商贸曾被国家商务部列为重点扶持的21家大型现代流通集团之一，并公开表示未来将把营业网点拓展到10万个以上。

三、下游：连锁超市、中央厨房

本次股权变动比例最大的供销商公司主营业务范围涵盖配送网点建设与运营、配送基础设施建设与运营、数字供应链与商品贸易三大板块。

公司拥有直营连锁超市门店1400余家、智慧城市菜场（社区中心）65家、智慧商业综合体（商业街）21个、中央厨房8个、区域配送中心16个供销大集，对接专业合作社3000余家、直营连锁超市门店1400余家。

和上述主力公司相比，ST大吉的主营业务虽然也是围绕商贸连锁，但更倾向于商业综合体而非农业相关。

旗下拥有11家商业购物中心、77家超市门店，其中“融创中国”品牌门店64家，加盟店600余家，另有6个商贸物流项目。

值得一提的是，ST大基旗下业务大多位于成熟城区，而上述企业网点均已延伸至县级及以下。

至少从下游销售终端布局来看，ST大吉与上述主力企业的协同程度较高，同时，供销总社入主后，借助上述企业的平台网络、供应链和影响力背书，ST大吉深耕农商领域只是时间问题。

供销业务能支撑商业利润吗？

值得一提的是，虽然目前供销社概念被炒得如火如荼，但在ST大吉股价上涨的背后，供销社仍处于政策预期阶段，同时各地基层供销社大多处于重启阶段，其后续的盈利能力、商业模式尚不明朗。

供销社是一个赚钱的行业吗？

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新对21世纪经济报道记者表示：“供销合作社其实一直存在，只是因为最近国家政策的重新提出才引起市场关注。但无论是从组织架构还是经营模式来看，供销合作社从来都不是一个‘暴利’行业。供销合作社的本质必须立足于乡村振兴战略的大背景，服务于‘三农’的需求。农业本身是一个弱项产业，决定了供销合作社的盈利能力有限，同时也不可能实现，不适合快速的商业化运作。”

董登新认为，目前供销概念股的火爆，更多是出于市场概念预期，目前对于大多数想发掘新增长点的公司来说，发展供销业务并不是一个理想的选择。

一位业内人士向21世纪经济报道记者表示，“供销社最大的特点就是农业属性和政策属性，政策属性的背后更多的是利益。比如，供销社以前有一个现象叫‘政策亏’，因为承担着服务三农的责任，所以即使农产品成本价高于销售价，供销社也还是要交易。”

“由于以上两个属性，供销社往往资产负债率较高，利润较低。”

东吴证券指出，“供销社热”体现出我国流通环节转型空间巨大，未来To B流通领域的规模化、标准化将是未来商业的重点发展方向。

西安一位资深人士向21世纪经济报道记者表示：“ST大吉作为典型的百货零售企业，业务基础扎实，销售网络遍布全国，这对于供销社零售终端布局来说是现成的资源。虽然目前供销社在很多地方重启布局还没有明确的方向，但供销社旗下企业在县域及以下市场完整的产业链条、大规模的网络分布和影响力背书，将对三农或其他相关业务给予强有力的赋能。”

对于双方合作细节，ST大基也公开回应称，根据框架协议，双方将围绕服务“三农”、助力乡村振兴，充分利用各自的产业优势和资源优势，以供销社为合作平台，积极探索新业态，打造新的业务增长点，支持供销社优化产业结构和资本结构，实现持续健康发展。