镍 大宗商品贸易民企老板的发家之路：期货与专注主业的抉择
wujiai
|项光达与王文银、何金碧不同的是，他更加专注于自己的主业，并没有在巅峰时期投资房地产。这也决定了三人的成绩截然不同。
自制
项光达1958年出生于浙江温州。众所周知，温州盛产企业家，尤其是白手起家的企业家，项光达就是其中之一。项光达的出生并不富裕，他的父母都是工人。
1988年，30岁的项光达与青山控股另一位灵魂人物、25岁的张继民共同创立了浙江瓯海汽车门窗制造有限公司。彼时的汽车门窗主要依赖国外进口，产品需求量的不断上升，让他们创办的公司赚到了“第一桶金”。
汽车门窗业务做大后，一汽成为其主要客户。在为一汽生产汽车门窗时，双方在温州合资建设了5万吨轧钢项目，生产汽车轮辋用钢??。后来，因资金问题，项光达和张继民决定放弃代工汽车门窗业务，转而投资钢铁制造业。
1992年，二人又创办了新公司浙江丰业集团，这是中国最早的民营不锈钢生产企业之一。不锈钢的制造生产需要技术，张继民和项光达开始深入钻研不锈钢技术。为了解决生产难题，张继民到处寻找人才，多次前往老牌不锈钢生产企业太原钢铁集团，加强交流，为自己招募技术专家。
1998年，项光达牵头成立浙江青山特钢有限公司，规模化扩张之路由此开启。项光达将公司命名为青山，不仅因为厂区坐落在青山村，还寓意着“守住青山不放手”的企业精神。
20世纪90年代，中国正处于国家工业发展和城镇化初期，GDP快速增长，基础设施对钢材的需求迅速增加。
青山特钢抓住这一难得机遇，在浙江、河南两地开工建设年产50万吨不锈钢生产项目，21世纪初，青山特钢产能突破80万吨，成为国内民营不锈钢领域的领头羊。
镍矿之王的崛起
真正让项光达与“青山集团”登�**灾鞯匚弧⒚锖Ｄ谕獾模瞧湓诓恍飧帧�镍领域的“十年决战”。
制造业，技术是可以学的，但在资源匮乏的时候，技术就尤其困难。面对国外公司的镍霸权，项光达在经营和拓展自己的公司的同时，也在寻找摆脱资源桎梏的机会。
青山集团是中国从印尼进口镍矿贸易的先行者，2007年11月项光达成立了上海青山矿产品有限公司，主要负责不锈钢原料及矿产品的进出口及贸易。
2008年，国际金融危机爆发，项光达的机会终于来了。当时，国外矿业公司遭受了巨大的冲击。趁着国际巨头们无暇顾及其他事情，项光达悄然开始在全球最大的镍矿出口国印尼苏拉威西岛建设不锈钢基地。这也是项光达打造青山“镍业帝国”的第一步。
2009年1月，印尼政府宣布自2014年1月12日起全面禁止出口包括红土镍矿在内的65种未加工原矿。2009年10月，青山控股集团与印尼八星投资有限公司合资成立矿业公司，取得4.7万公顷红土镍矿开采权，成功进入产业链上游，成为最早在印尼布局矿业的中国企业之一。
2010年7月，RKEF生产线扩建，青山控股在广东建立RKEF生产线及不锈钢宽板生产基地；2011年10月，青山控股成立青山商学院，开启人才培养长效机制；2012年2月，青山控股在津巴布韦投资建设铬铁冶炼项目。
2014年至2016年，印尼政府明确禁止红土镍矿出口，2017年后有条件放宽出口限制，允许在一定条件下出口镍含量低于1.7%的镍矿，2020年则全面禁止镍矿出口。
重塑全球镍产业
印尼禁矿之后，镍矿价格的大幅上涨，让市场意识到资源的重要性，也让中国不锈钢龙头企业意识到镍铁不锈钢一体化建设的必要性和未来趋势。
2013年，青山集团在印尼苏拉威西省建设印尼摩罗瓦利工业园，总规划用地面积2000公顷，园区集“采矿—镍铬铁冶炼—不锈钢冶炼—热轧—冷轧及下游深加工”产业链于一体，镍铁产能200万吨，约占全球25%；炼钢及热轧产能300万吨，约占全球7%。
2017年6月8日，青山集团与法国埃赫曼集团签署合作协议，共同开发印尼韦达湾镍矿，并建立印尼韦达湾工业园。印尼青山工业园大部分为青山控股自有项目，而韦达湾工业园则更多是与其他公司的合作项目。
同年，青山集团携手中国企业华友钴业、格林美在莫罗瓦利、韦达湾两个园区开展新能源电池三元前驱体材料制造项目，布局电动汽车产业。2018年9月，青山集团携手宁德时代、格林美共投资约18.5亿元成立合资公司，正式成为宁德时代首家供应商。
青山集团不满足于做供应商，开始投资电池行业，瑞普能源由此诞生。2017年10月，青山集团正式宣布投资17.3亿成立瑞普能源。
2020年7月，青山集团宣布取得红土镍矿冶炼工艺技术突破，在印尼开始试产高品位冰镍，改造现有镍铁生产线，生产出镍含量75%以上的高品位冰镍。
2021年3月3日，青山集团发布公告称，与华友钴业、中威股份签署高品位镍锍供应协议，一年内分别向两公司供应6万吨、4万吨高品位镍锍。LME镍合约价格随之下跌，从2021年2月底每吨2万多美元的高位，跌至3月5日的每吨1.5万多美元。
高品位镍冰铜为硫化镍，可用来生产电解镍、氧化镍、镍铁、含镍合金及包括硫酸镍在内的各种镍盐，是生产电池的原料。
传统镍产业链中，高品位冰镍是通过硫化镍矿冶炼得到的，而印尼高品位冰镍项目的供货，意味着红土镍矿冶炼的镍铁打通了转化为高品位冰镍的通道。也就是说，原本用来生产不锈钢的100万吨（金属量）镍铁，可以转化为电池级硫酸镍，成本仅为原工艺的三分之一。
青山集团凭借低价、优质的镍资源，以瑞普能源为应用基地，联合国际国内行业龙头企业，全面打通从原材料到动力电池成品的新能源产业链。
经过二十多年的快速发展，青山集团已成为全球最大的不锈钢及铁镍生产商，其不锈钢粗钢产量连续多年位居全球第一，工业基地遍布中国、印尼、美国、印度、津巴布韦等，其中印尼基地和津巴布韦基地是中国“一带一路”战略合作典范之一，受到中国国家领导人的高度评价。
根据2022年《财富》世界500强排行榜，青山控股集团以545.736亿美元的营收、23.859亿美元的利润，位列第238位镍，钢铁行业仅次于中国宝武。2022年项光达身家暴涨160亿，最终以425亿的身家超越游小平，成为温州首富。
镍价挤压
真正让项光达再次暴露在媒体面前的，并不是青山的产业布局，而是不为多数人所知的期货挤兑。2022年3月，一场震惊全球期货交易界的“妖镍”事件，让青山集团和项光达的名字登上了各大财经头条。
当时，面对国际巨头强势抛空、伦敦镍合约价格暴涨、镍交易暂停等一系列紧急经营形势，已辞去董事长职务许久的青山集团实际控制人项光达再次发声：“洋人确实有一些动作，也在积极协调。我们接到了很多电话，国家相关部门和领导对青山非常支持。青山是一家优秀的中国企业，立场和经营没有任何问题。”项光达的话语中透露着他始终如一的低调与冷静。
2022年2月，俄乌冲突爆发，受西方制裁影响，俄罗斯镍出口受限，导致库存本来就很低的伦敦镍市出现实物供应短缺。3月7日，伦敦金属交易所（LME）镍期货交易出现多头逼仓危机，两个交易日内，镍期货价格从2.9万美元/吨暴涨250%，3月8日甚至突破10万美元/吨大关。
3月8日，LME紧急宣布暂停镍交易，取消当日0点及以后所有场外执行的镍交易，并推迟原定于3月9日交割的所有现货镍合约的交割。市场传言称，青山集团持有20万吨镍期货合约空头仓位，因国际巨头嘉能可缺乏现货交割而被迫平仓，或造成100亿美元损失。
伦敦镍库存极低水平引发多空资金博弈，是镍价暴涨的直接原因。2022年3月初，伦敦镍库存降至7万余吨，同比下降70%。俄乌冲突或导致俄罗斯镍供应大幅下降。俄罗斯是镍生产大国，占全球镍供应量的8%，大部分用于出口。
但受地缘政治风险影响，使用俄镍进行交割的可能性几乎为零，导致交割品种不足的问题，引发资本博弈和强制平仓。
青山被迫爆仓的问题并非套保量本身，而是期货套保后交割品种的匮乏。虽然青山集团2022年镍当量产量达到85万吨，占全球的18%，但卖空的20万吨只占2022年产量的23%。
但青山集团的镍铁产品镍纯度不足65%，而LME镍交割产品的镍纯度高于99.8%，且LME镍是按月交割，在当时库存极低的情况下，青山集团短时间内无法筹集到20万吨纯镍，显然投资资本注意到了这一点，将目光瞄准了这个大猎物。
一般而言，人们对商品经济运行规律最直观的认识就是：物价上涨，表明当前或今后一段时间该商品供给不足，物价下跌，表明供给过剩，这也是人们安排未来生产和消费的依据。
逼仓导致的期货价格上涨，不仅会造成人们对未来供需状况的错误判断（即引起感知的供需曲线发生变化），还会引起实际的供需曲线发生明显变化。这两种变化相互影响、相互强化，两者的相互反馈、相互强化，才可能带来价格的较大上涨。
拥有强大市场力量的金融资本利用其资金和信息优势，进行强行平仓操纵，可能使其他相关人员误解市场价格和供求状况，进而作出错误的生产、消费和交易决策，造成重大损失。
启示
伦敦镍期货遭强制平仓是否意味着商品市场监管机制失灵？
其实不然，供求关系决定价格，价格也会对供求关系产生反应，关键是调整机制需要很长时间。当市场价格不断变化，纠正之前的资本错配时，大量错配的资本就会被摧毁，而奖励进入急需领域的资本，让资本获得超高的回报。投资的另一个视角，就是寻找资本错配。
近期镍价的大幅下跌完美地说明了一个过程，如果价格持续高位，行业利润丰厚，会吸引大量资本增加供给，同时高价又会抑制需求，从而扭转供需矛盾。这个机制里有一个很重要的变量，就是时间。期货的魔力就在于期货+商品。
说起期货，项光达的逐步崛起其实和期货密不可分。很多做大宗商品的民营企业�**澹不蹲觥暗ケ摺苯灰祝袂嗌秸饷创笫直首龅牟⒉欢嗉５ケ呓灰赘袷茄鹤ⅲ鹤⒃诿挥锌獯婊蚩獯婧苌俚那榭鱿碌ケ呱险腔蛳碌�
很多从事大宗商品交易的民营企业�**澹不蹲觥暗ケ摺苯灰祝的谌耸磕芟袂嗌秸庋笫直首龃舐蚵舻模⒉欢嗉！暗ケ摺备袷嵌牟诿豢獯婊蛘呖獯婧苌俚那榭鱿拢囊桓龇较虻恼腔蛘叩！肮�20年，很多人就是靠单边走势发家致富的，比如王文银、何金碧等。”
项光达、王文银、何金碧的致富之路其实都离不开期货。在商品价格低迷的时候，通过期货买入，在现货端囤货，是不少民营企业�**逯赂坏姆ūΑ６罟獯铩⑼跷囊⒑谓鸨倘瞬煌氖牵幼ㄗ⒂谧约旱闹饕担⒚挥性卺鄯迨逼谕蹲史康夭庖簿龆巳艘导ǖ木薮蟛钜臁�
但项光大要感谢国家和政府，让他们躲过了这场灾难！如果LME不是被港交所控制，如果国家不干预，青山集团的损失将是不可挽回的，100亿美元可不是小数目！
对于商品期货来说，套期保值是必须的，但可选的工具并不局限于期货，现在以期权为代表的金融工具的应用越来越广泛，这是中国市场未来的一大趋势。
大宗商品大规模强行平仓事件屡见不鲜，例如1997年的沪伦锌期货强行平仓、2005年的国储伦铜强行平仓等等。近年的“原油宝”事件，也是因为美国西得克萨斯州原油期货仓库溢油，导致无法正常交割。在这几起事件中，蒙受损失的往往都是中国企业。
期权对于实体企业最大的好处，就是不用承担价格大幅偏离预期或者被强制平仓的风险，却依然能保证经营利润。期权虽然使用起来比较困难，但也正因为如此，谁提前掌握了先进的武器，谁就能在残酷的金融市场中占据更大的优势。
同时，我还有一个好消息要跟大家分享，由关大宇老师作为唯一主讲老师的《工业期权实战培训班（第二期）》将于12月2-3日在上海开课，开课倒计时[5]天！届时，关老师将用两天时间，帮助大家建立对期权交易/风险控制/工业服务的完整理解和认知框架。报名咨询，可以添加班主任晓晓：。
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