铅蓄企业开工率下降，铅消费低迷，世界经济前景未好转
wujiai
|我国11月PMI为50.20，结束连续六个月位于荣枯线以下的颓势；美国ISM制造业PMI为48.10，略有下滑；欧洲制造业PMI为46.90，小幅回升；日本制造业PMI为48.90，较上月小幅上升，世界经济前景并未明显好转。
中国10月M2同比增长8.4%，上月为8.4%；M1同比增长3.3%，上月为3.4%。M1与M2之差环比小幅回升，表明投资略有改善。10月份人民币贷款增加1.68万亿元，环比多增5222亿元。10月份累计社会融资规模同比增长10.7%，增速环比下降0.1个百分点，融资水平在逐步改善。10月份CPI同比上涨3.8%，上月为3%；PPI同比下降1.6%，上月为1.2%。随着猪肉价格继续上涨，CPI仍有上涨可能。
在全球经济普遍下行的背景下，铅价整体走势疲软，处于振荡下行通道中。
加工费上涨支撑铅锭冶炼作业增加
下半年以来，国内铅矿供应增加，国外矿供应逐步释放，2019年10月国内铅精矿进口量为14.6万吨，环比减少12.9%，同比增长44.2%。1-10月累计进口铅精矿135.48万吨，累计同比增长37.2%。中国铅矿进口量明显回升。
12月以来，国产铅精矿平均加工费上涨150元/吨至2150元/吨，进口铅精矿平均加工费上涨10美元/吨至115美元/干吨，TC创三年新高，拉动原生铅企业利润上涨，刺激原生铅生产，支撑原生铅冶炼开工。
另一方面，三季度再生铅产量受生产损失影响低于预期，但整体来看，今年以来再生铅整体产量稳中有增。统计局数据显示，9月国内再生铅产量25.3万吨，同比大幅增长52%。1-9月国内再生铅累计产量176.1万吨，同比增长23.5%。三省再生铅持证冶炼厂开工率周环比提升2.8个百分点至55%。国庆后环保限产阶段性解除，降低环保政策对铅产量影响，再生铅供给持续增加，目前再生铅利润已升至1000元/吨左右较高水平，有望进一步刺激再生铅供给增长。
随着供应短缺格局的改变，国内铅价整体呈现下行趋势，甚至开始出现囤积库存的现象，相关数据显示，当前铅锭社会库存水平高于去年同期。
消费低迷，铅需求持续下滑
环保政策主要影响铅的需求。今年电动车电池消费旺季不旺，四季度以来消费淡季持续铅矿价格，电动车产量依然保持负增长趋势。电池市场订单开始转弱，不少企业开始紧缩生产。2019年4月15日正式实施的《电动自行车安全技术规范》带动电池“轻量化”，直接减少了铅的使用量。考虑到2020年电池企业轻量化技术改造能基本完成，预计铅的使用量还将继续下降5万吨。
整体来看，汽车消费也出现明显下滑，汽车产销持续萎缩一年多。中国汽车工业协会发布的数据显示，截至2019年10月，国内汽车累计产量2044.4万辆，较2018年同期下降10.4%。这已是国内汽车产量连续12个月出现累计同比负增长。10月汽车产量同比下降2.10%，上月为6.90%。10月汽车销量同比下降4.03%，上月为5.15%。持续低迷导致新车用电池铅价格出现下滑。
虽然基站设备增长明显，但政策引导导致锂二次电池逐步替代铅酸电池，铅酸电池未能实现增长，中国铁塔2020年将完全不使用铅酸电池，以上因素均减少了下游对铅消费的需求。
总体来看，受加工费及利润上涨影响，原生铅及再生铅供应充足，但电动车、汽车等下游铅需求不旺，国家政策引导锂离子二次电池逐步替代铅酸电池，目前铅消费尚未出现新的增长点，整体供应大于需求，铅价重心逐步下移。
（作者单位：前海期货）
本文来自期货日报