股票基本面分析：从宏观经济到公司财务，挖掘股票内在价值

宏观经济形势反映上市公司整体经营业绩，也为上市公司的进一步发展奠定了背景。因此，宏观经济形势与上市公司及其对应的股价息息相关。上市公司的基本面包括财务状况、盈利能力、市场份额、管理体系、人才构成等方面。

·股票基本面分析方法·

基本面分析的基本原理

股市基本面分析主要是从股票的基本面因素，如宏观经济、行业背景、企业管理能力、财务状况等对公司进行研究分析，试图从公司的角度寻找股票的“内在价值”，然后与股票市场价值进行比较，选出最具投资价值的股票。

要确定一家公司股票的合理价格，首先必须预测该公司的预期股息和利润。我们把分析预期收益等价值决定因素的方法称为基本面分析。

基本面分析包括：

（1）宏观经济学：研究一个国家的财政和货币政策，并运用科学的分析方法来确定市场和股票的内在价值。

（2）微观：研究上市公司的经济行为及相应的经济变量，为买卖股票提供参考。

基本面分析中，最基础的就是公司基本面的分析。一家公司的基本面分析最重要的是财务分析，是必修课。如果只是数据的解读，三大报表已经可以充分说明问题，但事实上远没有那么简单。根据我的经验，上市公司或多或少都会在财务报表上做手脚，有的甚至直接伪造财务报表，这些都需要我们自己去发现和纠正。有的是财务手段不算违规，有的是故意虚报、隐瞒，有的就是直接造假。

比如有的公司为了追求主营业务收入，会降低产品或服务的价格，使毛利率变得很低，净利率甚至可能为负数，这也会引起“应收账款”的大幅增加；有的公司还会粉饰固定资产折旧，让年报好看，或者把部分利润当作递延收益，以平均净利润增长率。

有些公司主营业务明明在亏损，但加上营业外收入股票基本面，却能有可观的净利润。所有这些财务技巧，都需要通过经验和知识的积累，慢慢学会如何改正。最有力的来源就是公司的年报。很多财务报表上没有反映的问题，年报里都会有充分的解释。要特别留意那些不太引人注意的注释。有时重大问题只会在角落里被简要提及。这就是我们要找的信息。

（3）公司财务报表分析，

（4）公司所处行业的分析；

（5）公司产品和市场的分析，

（6）企业文化和管理素质分析，

（7）对公司进行现场检查。

尖端：

长期支付稳定股息的股票价格大幅波动的风险较低。

1.看利润

对于投资者来说，不仅要了解公司盈利能力变化的动态分析，还要掌握公司盈利质量，看公司的利润是否只是纸黄金。一般来说，如果公司的盈利指标逐年下降，往往是公司中长期经营转入劣势的征兆。当公司盈利能力下降时，要特别关注公司规模是否扩大，能否维持利润总额或净利润不变。当公司盈利能力上升时，一般要排除偶然因素、季节性因素的影响，才能判断这种盈利能力的上升是否可持续。其次，还要通过关注公司的利润结构、净利润率以及经营性现金流等来判断公司的盈利质量。

每股收益是一个经过层层包装的产品，要辨别其真面目，必须分析每股收益里究竟包含什么。市盈率具有比价效应，通过比较不同公司的市盈率，可以判断哪些公司具有相对的投资价值。

如果整个行业的盈利能力提高，这就是行业大幅繁荣的标志，例如2003年初的钢铁行业。

2.看看债务

负债是指企业对外部各方，包括银行、供应商等所负有的债务。分析一家企业的负债情况，我们重点关注两个方面：第一，企业的负债程度，一般30%-65%是比较合理的负债程度。第二，企业预付款项的变化情况。预付款项是企业的一种负债，必须在未来以产品或服务来偿还。相反，如果预付款项大幅增加，说明企业的产品销售情况好转，客户提货需要提前付款，从另一个角度说明企业的经营状况好转。2003年初，钢铁行业全行业预付款项大幅增加，由此引发了一轮波澜壮阔的钢铁股市。

债务投资、债务开发都是一把双刃剑，如果搞好了鸡和蛋的这个操作，就会收到事半功倍的效果，反之，则可能风险加倍。

3. 看看尺度

看规模，首先要看公司营收、利润规模；其次要看公司是否在做大的同时做强；第三要看公司是否有足够的扩张空间；看规模主要要看公司的主营业务收入和净利润。

规模往往能看出行业的龙头。一些企业，特别是中小型企业，面临一个共同的问题：上市后，发展空间有多大？上市后，除了有融资渠道外，其他成本，如人力成本、管理成本等必然会增加，这反过来会压缩这些企业的利润空间，降低竞争力。