金属锂双碳目标下新能源和新材料投资机遇分析

wujiai

在“双碳”目标的大背景下，我们重视新能源、新材料领域的历史性投资机会，重点关注需求强、供给结构弱的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。

疫情短期对需求构成压力，通胀则支撑金属价格

美国3月非农就业人数略低于预期，但失业率降幅超预期，非农数据整体维持强劲；美联储加息预期不变，5月加息50个基点概率为76.6%。

原油价格虽有所回落，但通胀压力依然较大，对金属资源品及贵金属价格仍有较强支撑。受疫情冲击及出口下滑影响，中国3月制造业及服务业PMI双双跌破临界点，预计随着疫情及地缘政治冲突缓解，景气将逐步恢复。全年经济增长目标维持不变，后续政策落实情况仍为关注焦点。

铝出口窗口逐步打开将继续支撑铝价，铜价则受刚性需求支撑

上周，SHFE铝价下跌1.9%至22640元/吨，LME铝价在清明节期间下跌0.8%至3412元/吨；行业平均毛利下跌4%至5368元/吨。

据Wind数据显示，铝锭库存环比下降2000吨至101万吨。当前铝价主要受国内供需基本面影响，国内电解铝产能复产加速，产量虽仍低于2021年同期（据百川英富数据，上周电解铝产量约79.2万吨，较2022年同期减少3万吨），但复产预期增强，且下游加工中心疫情突发干扰部分下游发货延迟，铝锭库存有所收窄。虽然当前疫情干扰国内加工需求，但考虑到海外地缘政治及能源冲突仍制约电解铝供给，预计随着传统旺季到来，铝出口窗口逐步打开仍将对铝价形成支撑。

上期铜价下跌0.65%至73160元/吨，LME铜价上涨1.5%至10419元/吨，清明节期间LME+SHFE库存增加5600吨至21万吨，俄乌冲突持续、通胀压力下加息预期导致铜价震荡，考虑到目前受疫情影响，铜供需均偏弱，但需求端刚需仍对铜价形成支撑。

锂精矿价格仍呈上涨趋势

上周无锡碳酸锂价格下跌2.56%至45.6万元/吨，百川锂业价格保持不变，锂辉石价格维持在2775美元/吨，工业碳、电碳、氢氧化锂价格分别维持在49.75万、51.75万、49.39万元/吨。

上周锂盐企业开工率上涨，受益于青海气温回升、锂矿供应增加，碳酸锂开工率、产量小幅上涨0.4%至45.58%、4217吨，氢氧化锂开工率、产量分别上涨12.23%、20.33%至50%、3948吨，但目前两者开工率均低于往年。

需求端，短期来看，受疫情影响，4月正极材料整体订单略有减弱，磷酸铁锂受部分终端车型停产影响，订单减弱，而镍价对三元电池影响仍在，材料厂商需求有所下滑。长期来看，新能源车企销量继续超预期，造车新势力中，小鹏、理想、蔚来3月销量分别为1.54万辆、1.1万辆和1万辆，同比增长202%、125%和37.6%。如今整车产能扩张对锂盐形成刚性需求，头部整车厂、电池企业纷纷与锂盐企业合作开发锂资源，以寻求确定性、多元化的原料供应渠道，未来锂产业链整合趋势或将进一步推进。

锂矿价格仍呈上行趋势，继续为锂盐价格提供有力支撑。公告显示，一季度锂精矿价格为2218美元/干吨，预计二季度锂精矿价格在5000美元/吨，销量5万吨，对应碳酸锂成本30万元/吨以上。锂价高位走势不变，板块估值修复延续。

稀土价格回调加速

上周氧化镨钕价格加速回调，跌幅9.05%至90.5万元/吨。磁性材料企业普遍下调原料出厂价，贸易商出货继续让步，氧化镨钕价格每日下跌2万元/吨。同时也带动钆、钬等产品加速回调，氧化钬价格跌幅9.94%至163万元/吨。

短期来看，下周市场或延续惯性走势，建议关注节后北方挂牌价，或将对镨钕价格产生一定指引，稀土价格回落，磁性材料企业利润有所改善。

受避险情绪及加息预期影响，黄金白银维持震荡

SHFE黄金跌0.52%至396.26元/克，SHFE白银跌1.87%至5038元/千克；清明节期间，COMEX黄金跌0.6%，白银跌0.6%至1935、24.6美元/盎司。美国10年期国债实际收益率上涨6pct至-0.41%；SPDR黄金持仓减少2吨至1091吨金属锂，SLV白银持仓1.74万吨。

贵金属价格震荡，主要受避险情绪和加息预期影响。俄乌冲突担忧仍未解决，德俄关系因天然气结算及减产愈发紧张；美国PCE物价指数持续走高，通胀压力不减。加之威廉姆斯表示必要时美联储可能一次性加息50bp。高通胀数据下加息预期升温，黄金白银维持震荡。目前地缘冲突和高通胀仍是贵金属价格主要支撑因素，建议在通胀压力下关注美联储加息节奏。

投资建议

长期低资本支出对金属资源的强供给约束将支撑未来几年有色金属价格高位运行，同时随着通胀预期上升及国内货币政策持续宽松，有色金属资源类公司将迎来价值重估的投资机会。

锂方面，推荐天齐锂业、赣锋锂业、盛鑫锂业、中矿资源、永兴材料等。

新材料方面建议关注铂力新材、立中集团、浩美新材、和盛股份、石英股份、博威合金等。

钛业建议关注宝钛集团、安宁集团、西部材料等；

贵金属方面建议关注贵研铂金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属方面，建议关注云铝、神火、西部矿业、紫金矿业、索通发展等。

风险因素

下游需求下滑超预期，供给侧约束政策发生转移，国内流动性不宽松超预期；美国流动性收紧超预期；金属价格大幅下跌等。