牛市套利：利用近期合约与远期合约价差获利的策略

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什么是多头价差套利？

在牛市中，由于投资者对现货市场未来的良好预期，近期合约会表现出较好的上涨或者抗跌表现，此时我们可以买入近期合约，卖出远期合约，这种套利方式就叫多头跨期套利。

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远期套利的具体内容

当市场处于供给不足、需求旺盛的局面，导致近月合约价格涨幅大于远期合约涨幅，或者近月合约价格跌幅小于远期合约跌幅时，无论是正市场还是负市场，这种情况下，通过买入近月合约、同时卖出远期合约进行套利获利的可能性比较大。

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长线套利如何操作

操作方法是买入某一品种的近期期货合约，同时卖出等量的同品种远期期货合约。做牛市套利的交易者应该做出这样的判断：在牛市中，近期期货合约价格的涨幅将大于远期期货合约价格的涨幅；而在熊市中，近期期货合约价格的跌幅将小于远期期货合约价格的跌幅。如果判断正确，就可以获得利润。

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长期套利分析

1、当股市走势向上，较远月份的期货合约价格比近期月份的期货合约更容易出现快速上涨的情况时，从事远期跨期套利的投资者卖出近期合约，买入远期合约。

近期合约远期合约基础

开始

以 95.00 的价格卖出 1 份 6 月标准普尔 500 期货合约

以 97.00 的价格买入 1 份 12 月标准普尔 500 指数期货合约

2.00

结束

以 95.50 的价格买入 1 份 6 月标准普尔 500 指数期货合约

以 98.00 的价格卖出 1 份 12 月标准普尔 500 期货合约

2.50

差别价格变化

-0.50

+1.00

正如套利者所预期的那样，市场上涨，远期12月合约与近期6月合约的价差扩大，产生净价差利润（-0.5+1.00）×500=250美元。

2、如果股市走势向上，且交割月份较近的期货合约价格上涨速度快于交割月份较远的期货合约，投资者就会买入近期的期货合约，卖出远期的期货合约；当未来价格上涨时，就会卖出近期的合约套利者，买入远期的合约。

近期合约远期合约基础

开始

以 95.00 的价格买入 1 份 6 月标准普尔 500 指数期货合约

以 97.00 的价格卖出 1 份 12 月标准普尔 500 期货合约

2.00

结束

以 95.50 的价格卖出 1 份 6 月标准普尔 500 指数期货合约

以 97.25 的价格买入 1 份 12 月标准普尔 500 指数期货合约

1.75

差别价格变化

+0.50

-0.25

在这笔多头跨期套利交易中，远期股指期货合约与近期股指合约的价差扩大，套利者可获得的利润为（0.50-0.25）×500=125美元。

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参考

杨丹.第二节股指期货套利操作第七章股指期货套利股指期货投资.暨南大学出版社

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