美联储议息决议即将发布，市场预计加息幅度将放缓至 25 个基点

美联储将于北京时间2月2日凌晨3点公布利率决议，市场预期加息幅度将放缓至25个基点。

美联储2022年已加息7次，累计加息425个基点，目前联邦基金利率目标区间为4.25%-4.5%，美联储去年3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月分别加息25、50、75、75、75、75、50个基点，75个基点的加息也是美联储自1994年11月以来单次加息幅度最大的一次；今年以来四次连续75个基点的加息，是近40年来最快的一次。

最新通胀数据显示，美国去年12月CPI同比上涨6.5%，为2021年10月以来最小同比涨幅，也是自2022年6月创下40年高位9.1%以来，美国CPI同比涨幅连续第六个月下降。

与此同时，美国去年12月个人消费支出(PCE)物价指数同比增长5%，低于前值的5.5%，为连续第六个月放缓；核心PCE物价指数同比增长4.4%，也低于前值的4.7%。

通胀数据持续下行，进一步缓解了美联储的紧缩压力。利率期货数据显示，目前市场预期美联储2月加息25个基点。同时，接受采访的多家机构和经济学家也认为美联储2月加息25个基点。

建设银行总行金融市场部研究员曹玉波对澎湃新闻表示，通胀增速放缓，意味着通胀见顶回落的大趋势比较确定，美联储抗通胀的攻势可以稍稍喘口气。

“当前美联储决策者更加关注加息对经济增长放缓的影响，美国经济数据目前整体偏弱，比如PMI指数降幅超预期、零售数据疲软、工业产出下降等，这些都限制了美联储过快或过高加息的能力。”曹玉波说。

中国人民大学经济学院教授、党委常务副书记、副院长王晋斌对澎湃新闻表示，经过前期非常快速的加息，美联储需要观察近期的数据。从季度来看，四季度PCE率同比上涨3.2%，较三季度的4.3%有明显下降，反映出美国通胀下行趋势明显。

看看美联储如何回应“硬着陆”担忧

对于通胀预期，上海交通大学上海高级金融研究院教授胡杰对澎湃新闻表示，本次议息会议应重点关注美联储对于通胀趋势的预测。

王晋斌称，由于12月同比增长5%，仍远高于美联储2%的长期目标，美联储可能继续强调通胀处于高位。同时，美联储可能强调供应链冲击、疫情、地缘政治等因素带来的通胀压力。

纽约联储的数据显示，去年12月全球供应链压力指数（GSCPI）为1.18%，这比疫情前0%左右的水平仍有明显上升，但较2021年底4.3%的水平确实有所下降。

2020 年至今全球供应链压力指数（GSCPI），数据来源：Wind

“美联储可能强调美国经济有实现软着陆的机会，但压力也不小。从近期美国失业率、劳动参与率等情况来看，美联储对实现经济软着陆仍抱有一定预期。”王晋斌称，美联储可能表达：劳动力市场呈现略微降温趋势；房价、消费等领先指标扩张幅度出现萎缩；PMI等预期指标显示经济正在逐步降温。

胡杰还表示关注美联储将如何回应市场对经济硬着陆的担忧，根据目前的通胀趋势和美联储加息节奏的预测，预计经济数据大幅下滑的可能性很低，今年全年GDP增??速在0.5%左右，失业率在4%-5%，年底通胀率在3%-4%。

对于加息节奏，东方证券研究发展部分析师白雪对澎湃新闻表示，本次会议加息幅度基本没有悬念，市场将重点关注美联储货币政策声明以及鲍威尔会后讲话中释放的货币政策路径信号，尤其是加息何时停止、降息时机等。

“我们认为，在美国通胀下行趋势基本确定、经济内生动能持续减弱的情况下，美联储本次会议发表意外鹰派言论的可能性不大。但考虑到控通胀、抑制市场宽松预期的总体基调，释放明显鸽派信号的可能性也不大。”白雪表示。

后续加息节奏将会如何？

王晋斌称，由于数据滞后，美联储需要时间观察，但加息步伐肯定会放缓，今年前两次会议可能加息25个基点。

胡杰表示，通胀率自去年8月以来持续下降，近期数据显示通胀率已见顶，预计通胀将稳步下降，今年底达到3%-4%左右，明年进入2%-3%的理想区间。

“此时加息节奏回归正常是合理的。但通胀仍处于高位，今年至少会有三次常规加息。预计今年前三次FOMC会议每次都会加息25个基点。第四次会议是否会加息还要看后续的经济数据，目前可能性较小。”胡杰表示。

白雪还表示，鉴于目前通胀处于下行趋势，但有缓慢回落的预期，美联储最有可能的政策路径是在数据依赖下继续小幅加息。为平衡“加息不足导致通胀持续高企”与“加息过度造成经济不必要增长”两大风险，继2月份加息25个基点后，美联储预计将在3月和5月分别加息25个基点，直至政策利率升至5.00%-5.25%，随后停止此轮加息，并观察政策效果至年底。

“对于美联储加息的影响，主要有两种观点：一是认为当前利率已升至导致经济衰退的水平，美联储可能在今年晚些时候降息，并持续降息至2024年；二是美国经济相对韧性强，能够继续承受高利率甚至进一步加息。”曹宇波表示，当前市场加权美联储终端利率已从5.1%降至4.9%，美联储可能继续缓慢加息25个基点。

白雪表示，考虑到美国经济在本轮加息中表现出超预期的韧性，今年出现深度衰退的概率很低，预计2023年转向降息的可能性不大。美联储在去年12月的会议纪要中也警告市场“不要过于积极地解读政策立场”美联储加息最新信息，没有人预计2023年会降息。