5 月 20 日上期所白银期货罕见涨停，行情不确定性增强，分析师解读背后原因
wujiai
|白银很少涨停，市场不确定性将大幅增加
南华期货有色金属分析师夏颖颖对新京报贝壳财经记者表示，当前贵金属的走强并非偶然，贵金属在4月下旬开始回调后，在五一假期后出现反弹白银实时行情，呈现V型反转走势，其中白银表现优于黄金。5月17日晚间，伦敦银强势开盘突破30美元/盎司关口并加速上行，同时带动国内银价再创新高，金银比下跌。
本轮白银走强，除了技术突破后资金加速入场外，还有宏观与基本面因素共振的作用，此前伦敦金价在3月1日突破历史高位。
从资金面来看，上周五晚间上海白银期货与COMEX(纽约商品交易所)白银期货交投均处于突破阶段，成交量与持仓量均较大，而截至上周二的CFTC(美国商品期货交易委员会)持仓报告显示，COMEX白银市场多头投机资金在前一周已经提前布局。
从基本面来看，光伏白银需求前景看好，根据世界白银协会预测，2024年光伏白银用量将突破7200吨，年均增速达20%。作为全球最大的光伏组件生产国和消费国，我国白银需求并未因近期银价上涨而出现负反馈，上海期货交易所国内白银期货、中国黄金交易所白银库存??持续下降，反映出国内需求旺盛。银价快速上涨在中短期内仍难以影响光伏白银的旺盛需求。
从全球交易所白银库存??来看，伦敦金银市场协??会、上海期货交易所、新加坡交易所白银库存??均进一步下降；COMEX白银库存呈上升趋势，但仍无法流入国内市场，整体银锭进口窗口仍未打开。
从宏观层面来看，美联储9月降息预期再度升温，且9月降息预期短期内难以逆转，为贵金属上涨提供良好的宏观环境支撑。此外，中国超长期国债和房地产扶持政策出台消息，均改善了金融市场情绪；周边资产纽交所铜出现强制平仓现象，也一定程度上强化了市场的看涨情绪。
一德期货贵金属分析师张晨对新京报贝壳财经记者表示，近期海外市场对美联储降息预期回升是贵金属价格走强的主要原因。上周公布的美国4月物价数据基本符合预期，市场对美联储“维持利率不变+等待通胀回归”的货币政策基本形成共识，助长了市场的乐观情绪。预计此轮贵金属牛市至少将持续到美联储首次降息实施为止。
资金面，白银同样受到投机资金青睐，3、4月反弹中占据主导地位的投机资金近期回归迹象明显，纽约商品交易所白银总持仓量升至19万余手合约，创年内新高；纽约商品交易所黄金总持仓量升至54万手合约附近，也接近年内高点，支撑了目前的上涨趋势。
对于目前贵金属的强势行情，中信建投期货贵金属首席研究员王彦庆认为，目前贵金属的消息面较为清淡，虽然部分消息面信息应该会给市场带来压力，但贵金属呈现大幅上涨的态势，说明贵金属市场短期内受情绪主导。近期贵金属市场走势的基本面支撑较为稀缺，贵金属的持续上涨或正带动更多资金参与其中。现阶段市场非理性因素较多，因此市场的不确定性会明显增强。
不过夏莹莹指出，基于贵金属货币属性增强，美联储货币政策进入降息周期，地缘政治风险下避险资产需求上升，但风险点在于美联储短期货币政策的不确定性，但预计整体负面风险相对可控，因此从中长期来看，贵金属市场仍看涨。
“白银近期向上突破之后，整体上涨趋势或将更加平缓，但短期内仍需警惕多头获利了结引发的回调风险；至于伦敦金，需关注其能否站稳2430美元/盎司上方，才有可能进一步上行至2500美元/盎司一线。”夏颖颖表示。
随着银价上涨，铜价也升至历史新高
5月20日，国际铜期货主力合约交易期间一度触及79670元/吨的涨停板，创下2020年国际铜期货上市以来最高水平，收盘报78570元/吨，涨幅5.52%；沪铜期货主力合约收盘报87670元/吨，涨幅5.26%，创下该合约上市以来最高水平。
国信期货首席有色分析师顾丰达对新京报北科财经记者表示，今年以来，以有色金属为代表的上游资源强劲带动了大宗商品价格整体反弹，背后是国内外宏观经济环境、地缘政治环境、传统旺季预期、热钱押注国际战略大宗资源等因素的综合共振。
展望后市，5-6月是我国实体经济传统消费旺季高峰减弱的敏感时期，目前我国传统消费旺季下游及终端旺季开工不足，但大宗商品上游资源“异常繁荣”仍在发生。全球产业刺激政策、资金抱团避险倒逼铜等有色金属上涨的势头愈演愈烈，铜价上涨已明显背离基本面。短期内，沪铜在外盘带动下快速突破83000元/吨、85000元/吨阻力位，并面临90000元/吨关口的强阻力。后市需继续警惕大宗原材料市场过山车式的行情波动。
中信证券期货有色金属团队认为，国内房地产政策利好、美铜资金交易行为异常，刺激铜价再创新高，参照美铜创出新高后局部获利回吐的交易表现，沪伦铜在刷新历史高位后也面临长期分散获利回吐、下跌的压力。
建信期货有色团队指出，当前COMEX市场铜价紧缩主要源于交割品种局部短缺而非全球铜库存不足，但COMEX市场库存持续下降也令该市场紧缩风险难以消除，在房地产政策落地、国债发行加速等催化下，中国需求复苏预期仍将是支撑铜价的主导力量。
新京报贝壳财经记者 张晓冲
责任编辑：岳彩洲
校对：