时代天使上市前夕暗盘股价翻倍，高瓴成最大赢家
wujiai
|时代天使上市前夕，暗盘股价已上涨一倍。
6月15日下午，港交所上市“隐形正畸第一股”时代天使迎来暗盘交易。据捷利交易数据显示，截至18点30分，辉立暗盘涨幅113.06%，报368.6港元/股；富途暗盘收于368港元/股，涨幅112.72%；耀驰暗盘也涨幅109.83%，报363港元/股。
招股书显示，时代天使的控股股东为松柏口腔，持股比例为67.12%，背后的投资则来自高瓴资本，高瓴资本持股比例为96.67%，间接持有时代天使64.88%的股份。换言之，高瓴资本将成为时代天使上市后最大的赢家。
根据此前公布的中签结果，天使股权定价为173港元/股，每手200股，公开发售时获认购2078.16倍，净赚27.22亿港元，一手中签率为1.5%，750手保底中签率为1。即便以耀才暗盘最低收盘价估算，天使股权中签一手账面盈利也高达3.8万港元。
暗市股价飙升110%
时代天使在上市前一天便已展翅翱翔，6月15日下午，时代天使进入上市前暗盘交易时间，其中辉立开盘报330港元/股，富途开盘报333港元/股，较收盘价173港元/股分别上涨90.75%和92.49%。
捷利贸易数据显示，截至6月15日18时30分收盘，辉立证券暗盘大涨113.06%，报收368.6港元/股；富途证券暗盘收报368港元/股，涨幅112.72%；耀驰证券暗盘亦大涨109.83%，报收363港元/股。
按照上述收盘价计算，时代天使目前市值约610亿港元。成交量方面，辉立暗盘成交量共计239万股，成交金额共计8.25亿港元；富途暗盘成交量共计100.82万股，成交金额共计3.53亿港元。
赢大钱赚3.8万港币
公开资料显示，时代天使发行价为每股173港元，每手200股。其中，香港公开发售获超额认购2078倍，触发回拨机制，认购人数79.2万人，重新分配至公开发售的股份673.18万股。香港公开发售最终数量为841.48万股，占全球发售的50%。
配售结果显示，天使资本本次招股净募资约27.22亿港元，一手中签率仅为1.5%，头手仅中签3-4手，第二手中签率仅为第二手的1/3左右，一手需要750手才能中签。虽然中签概率低，不少投资者将资金浪费在利息费用上，但天使资本暗盘股价的飙升，还是让中签投资者惊呼“真厉害！”
若不考虑手续费、融资利息等成本，以辉立暗盘最高收盘价估算，赢一手时代天使的账面利润高达3.91万港元；以瑶池暗盘最低??收盘价估算，赢一手账面利润则高达3.8万港元，可以说是一张名副其实的“大肉票”。
值得一提的是，项目保荐人中金公司获配184.98万股，此外，瑞银获配4.4万股，二者合计占国际发售股份的13.55%。
第一家隐形正畸公司
时代天使成立于2003年，是国内最早从事隐形矫治技术研发和推广的公司之一，已推出包括时代天使标准版（2006）、时代天使冠军版（2016）、时代天使儿童版（2017）、时代天使儿童版（2019）等一系列隐形矫治产品。数据显示，2020年时代天使共完成隐形矫治13.76万例，市场占有率达41.0%，国内隐形矫治行业领军者地位已初现端倪。
安信证券医药行业首席分析师马帅认为，相比金属正畸，隐形正畸美观度提升明显，佩戴更便捷，副作用更小，还能降低医生操作门槛，提高牙科椅周转率，优势突出。从竞争格局来看，隐形正畸行业天生具备较高的数据壁垒、工艺壁垒、品牌壁垒，龙头企业可凭借先发优势构筑高护城河，因此行业集中度较高，竞争较为温和。目前1手是多少股，外资品牌“隐适美”和国产品牌“安吉利斯牙科”各占据约40%的市场份额。
“我们认为，公司作为国内隐形矫治的龙头企业，已形成‘产品+技术+生产+渠道’的核心竞争优势，长期的成长路径可期。”马帅表示，时代天使目前上市的四款产品，可覆盖不同年龄段、不同消费能力客户的需求；已形成一系列拥有自主专利的技术平台，几乎覆盖了隐形矫治技术涉及的所有领域；已建立国内最大的牙科3D打印基地，通过自动化产线实现量产；与临床医生形成了很强的品牌粘性，累计服务医生1.99万名，竞争优势凸显。
国元证券医药团队也提到，隐形正畸具备“医美”+消费+非医保的属性，作为未来十年的黄金赛道，市场仍有10-20倍的提升空间。目前竞争格局稳定，龙头公司护城河较高。预计国内龙头公司时代天使2021-2023年分别实现营业收入11.53亿、15.38亿、20.07亿元，经调整净利润3.23亿、4.38亿、5.82亿元。考虑到所处赛道潜力巨大，龙头格局稳定，预计2030年营收可达到96.02亿元，利润31.21亿元，对应远期估值千亿以上。
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