娃哈哈上市传言成真？宗馥莉表态，离上市之路越来越近

5月27日，娃哈哈集团公共关系部总监宗馥莉在回答媒体提问时表示：“娃哈哈上市是一个非常正常的举动，因为对于整个企业来说，通过上市可以实现上下游的整合。 ”宗馥莉是娃哈哈创始人宗庆后之女，也被外界视为娃哈哈集团的接班人。她的表态意味着娃哈哈似乎距离上市之路越来越近了。

在国内，娃哈哈一直与华为、老干妈并称为“三大不上市企业”，是国内知名的不上市企业代表。此次，娃哈哈或将退出中国市场。另两家则紧随其后，率先拥抱资本市场。

此前很长一段时间，宗庆后一直说娃哈哈不缺钱。“我们现在不缺钱，现金流很好，没有负债，也没有银行贷款。上市需要钱来融资。” “我们要有资金，要对股东负责，不缺钱就上市，钱没地方用，对股东的回报就不好。”

有人认为，娃哈哈在上市前并不缺钱，但现在上市已经晚了。2013年，娃哈哈营收783亿元，距离马云设定的千亿营收目标仅一步之遥。宗庆后。不料娃哈哈集团却急转直下，2017年营收仅456亿元，短短四年时间下滑40%，降幅超过300亿元。

期间娃哈哈也曾进军童装、奶粉、商业地产、白酒等领域，试图扭转颓势，但这些业务均未成功。或许宗馥莉想通过上市融资，从而拥有借此机会完成对娃哈哈“联合销售体”的整合。不过，日益老化的娃哈哈能否成功转型，似乎还是一个问题。

“从未列出”

从宗庆后2017年在娃哈哈30周年大会上表态称娃哈哈会考虑在合适时机上市娃哈哈股票，到如今娃哈哈上市已经是一个非常正常的举动，“不缺钱”的娃哈哈终于发生了变化側面。

娃哈哈2018年春节前后推出的员工股权回购计划可以说是娃哈哈近期最大的一次资本动作，当时娃哈哈回应称其回购并非为了上市，而是为了“更科学地分配股份”。 ”不过，在专业人士看来，娃哈哈此举仍然不排除为上市铺平道路。

娃哈哈此前之所以对上市如此谨慎，不仅是因为其资金充裕，还因为此前已引入战略投资者法国达能公司和香港投行百富勤。

企业上市，有时为了迎合投资者，会失去很多机会，甚至失去控制权。虽然宗庆后在娃哈哈与达能的商战中没有失去控制权，但这场牵扯到两国元首的拉锯战，中法之间进行了29场官司才取得最后的胜利，让宗庆后心有余悸。

1996年，经过几轮投资收购，娃哈哈产值突破亿元。怀着“以市场换技术”的美好愿望，宗庆后选择战略性地引进世界饮料巨头达能。娃哈哈、达能和香港百富勤共同投资设立5家公司，生产“娃哈哈”商标的纯净水、八宝粥等产品。

娃哈哈持股比例为49%，达能和香港百富勤合计持股51%，亚洲金融危机后，百富勤将股份出售给达能，达能则跃升至51%的控股地位。

2006年，达能新任合资公司董事长范一谋发现，宗庆后在合资公司之外建立了一系列非合资公司，这些公司由国有企业和员工所有。这些非合资公司每年也给娃哈哈带来巨额利润，范一谋认为这些非合资公司的存在，抢走了合资公司本该享有的市场和利润，于是要求用40亿收购合资公司51%的股权。非合资公司股权，宗庆后拒绝了达能的收购要求，娃哈哈与达能之争由此爆发。

于是达能公司对宗庆后及非合资公司全面提起诉讼，但最终败诉，娃哈哈与达能公司于2009年9月30日宣布达成友好和解，达能公司退出娃哈哈。

这是权力移交的标志吗？

宗庆后的独生女宗馥莉在娃哈哈是否上市的问题上起到了关键作用。这位被媒体称为“铁娘子”的女强人，从小接受的是西方教育，她的经营理念是这显然与宗庆后的说法不一致。在宗馥莉看来，上市才是娃哈哈更好的出路。早在2017年，宗馥莉就在资本市场寻找机会。

2017年5月12日，中国糖果发布收购公告，宗馥莉以其实际控制的恒丰资本（宏盛饮料母公司）以较原股本折价30%的价格收购中国糖果全部已发行股本。当前价格，即每股0.3565港元，预计斥资5.73亿港元（约合人民币5.07亿元），此举也被外界视为娃哈哈距离上市最近的一次。

虽然铁娘子作为“创业二代”有着美好的愿景，但结局却以宗馥莉的“深深的后悔”而告终。

收购中国糖果，宗馥莉似乎遭遇了资本陷阱，中国糖果两大股东嘉庆发展和诺博芯在积极邀请她收购的同时，却大幅减持。

自2015年11月上市以来，与宗馥莉签订不可撤销承诺的大股东嘉庆发展已三次减持股份，由最初的51.99%减持至11.19%。此外，中国糖果随后的配股进一步稀释了其股权。而嘉庆发展和Noble Core合计持股量则降至26.01%，导致宗馥莉需要获得额外24%的赞成票才能通过。

相关人员配合媒体夸大宗馥莉成功收购后公司的发展潜力，中国糖果股价也一路走高，股价被推高至远高于收购价的0.3565元。自4月以来2017年，中国糖果股价3个月内上涨1.7倍。

最终，中国糖果仅获得26.03%的股份表示接受全面收购建议，其中26.01%来自两大股东，仅有0.02%的小股东投票赞成，其余股东均不同意全面收购交易，最终导致宗馥莉收购股份失败。

如果嘉庆发展不大幅减持，两大股东仍将持有超过50%的股份，宗馥莉在全资收购交易中拥有更多主动权。然而，如果嘉庆发展不大幅减持，中国糖果选择将股份卖给宗馥莉，价格投机失败，如果价格投机成功，就高价套现。

一旦宗馥莉成功收购中国糖果，她很可能将宏盛的业务注入其中，从而实现借壳上市的目的。据了解，宏盛成立于2003年，承担着娃哈哈集团三分之一的产品加工业务，是娃哈哈集团在华业务的子公司。上游供应链公司。2010年，宗馥莉出任杭州宏盛饮料集团总裁。此前，娃哈哈集团也回应称，收购是宗馥莉个人行为，与集团无关。

宗馥莉5月27日提到的上下游整合，也和宗馥莉目前执掌的宏盛息息相关。“当整个行业进入结构调整周期的时候，产业链整合会成为未来的竞争优势，这是一个机会。” “对宏盛来说，这是一个巨大的成功。”在宗馥莉心中，宏盛不仅是娃哈哈的供应链公司，更是引领娃哈哈品牌更新的“试验田”。

不可否认，当人口红利逐渐消失、市场过度饱和时，饮料市场的竞争已经从产品的竞争演变为产品价值的竞争和整个产业链的竞争。娃哈哈就是其中一家具有如此巨大市场潜力的公司。整合和优化供应链体系是宏盛集团面临的最大难题，宗馥莉一直视宏盛为自己的亲儿子。

而如今，宗馥莉以娃哈哈公关部负责人的身份，如此费尽心机安排宏盛，其背后的权力转移意图令人耐人寻味。

昔日的渠道之王

自1995年以来，饮料行业经历了近20年的“黄金发展期”。在此期间，可口可乐、科斯莫斯等外资巨头，以及娃哈哈、农夫山泉等民营巨头纷纷“抢地盘”，最终形成了目前稳定的市场格局。

娃哈哈曾靠“联销体+渠道”模式成为中国首富，在这一模式下，娃哈哈在全国范围内培育了近万家经销商、数十万家批发商、300多万个零售终端，能够分销新产品一周内就能送到全国偏远农村的每一个小门店。经过30多年的发展，娃哈哈已经把自己的利益与经销商的利益融为一体，称其为“渠道之王”并不为过“”。

然而，2012年，也就是宗庆后提出千亿营收目标的2012年，娃哈哈首次遭遇业绩下滑。2013年是娃哈哈最辉煌的一年，销售额达到783亿元。此后，娃哈哈销量一路下滑，2014年，娃哈哈销售额达1000亿元。 2018年则下滑至仅464亿元，距离“千亿收入”目标越来越远。

娃哈哈营收“滑铁卢”的原因有很多，但最重要的还是宗庆后曾经看不起的互联网经济。电商的迅猛发展打乱了传统消费企业的节奏。娃哈哈之前依靠自身优势，靠渠道扩张的版图，也在不断萎缩。作为渠道之王，娃哈哈的实力不容小觑。

被营收打脸的娃哈哈意识到了这一点，并进行了尝试，开发了护眼饮料“天眼晶晶”和饮料“悠悠君”，然而这两款饮料的发布平台却出奇的尴尬。前者在微信商务平台发布，后者在拼多多发布，他们选择的微信商务平台涉嫌违规，作为一家百亿规模的民族企业，选择一家平台发布，有点孤注一掷微信商务作为销售渠道。

娃哈哈老了

娃哈哈成立于1987年，是国产饮料品牌中的“领头羊”。娃哈哈进军饮料行业的做法非常简单粗暴，就是先模仿其他公司成功的产品，迅速推出类似的产品，花大价钱在电视上做广告广告宣传，并通过“联合销售制”迅速将产品分销到全国各地。

从产品、推广到分销，娃哈哈的体系在早期的竞争中立于不败之地。但随着电商的发展、其他品牌的进步、电视渠道推广效果的下降，娃哈哈的体系开始出现疲态。

本来，“联销制”是娃哈哈竞争力的重要组成部分，在联销制出现之前，按照行业惯例，经销商是先拿货，过一段时间再结账，所以经常出现逾期付款。娃哈哈建立的联销制度规定，经销商在提货前必须先付定金。

娃哈哈构建了一套完整的定价体系，让经销商、分销商、最终的零售终端都能赚到差价，既保证了每个环节都能赚钱，又避免了经销商拖欠货款。因此，宗庆后可以夸口说“娃哈哈”不缺钱。”

铺货慢、撤单慢、反馈更慢。当饮料行业进入“快速迭代”时代时，娃哈哈还在“岁月”里缓慢前行，依然坚持“联销制”的娃哈哈似乎渐渐衰老。

此外，娃哈哈的产品跟随策略也不再有效。“从娃哈哈果奶，到纯净水，到八宝粥，到非常可乐，到果汁饮料，到茶饮料，到维他命饮料赋能，到营养快线从奇力、锌双外，无一不采取跟随策略。”

但当娃哈哈传统营销渠道衰落时，产品推广失去了方向，推广力度不够，产品销量自然就受到营销的影响，进而引发一系列后续问题，公司销售额从2013年的783亿元下滑至2016年的456亿元。 2017年，该公司的净利润为114.1亿元，四年内下降了40%。

不算老派，但做得不对

当一个企业做到100亿的时候，企业家需要考虑三个战略问题：是否有足够的空间、是否有足够的成长性、战略创新。显然，娃哈哈虽然已经是一艘巨轮，但它的发展确实已经到了瓶颈期娃哈哈必须改变路线。

宗庆后或许也认识到了饮料行业的短板，娃哈哈很早就开启了转型之路。但每次多元化，宗庆后都把娃哈哈强大的经销商团队视为制胜的“法宝”。然而现实却非常惨淡。2003年，娃哈哈涉足童装，至2015年，销售额不足2亿元。2010年，娃哈哈宣布进军奶粉行业，推出高端婴幼儿奶粉“爱迪生”。然而时至今日，爱迪生在中国奶粉市场的占有率不足1%。2013年，娃哈哈斥资150亿进军白酒行业，推出凌江国酒，但仅仅半年就销声匿迹。转型失败了，渠道制胜的方法已经不再有效。

除了依托渠道端转型，娃哈哈还高调进军商业地产。2012年，娃哈哈集团宣布进军商业地产，与阿里巴巴、京东、苏宁等企业合资成立娃哈哈商业有限公司。并拥有多家经销商，首期投资17亿元，投资了娃哈哈欧洲购物中心。娃哈哈将这一天定义为“企业发展史上非常重要的一天”。

“商业地产太简单了，比管理一个饮料厂容易多了！”2013年，宗庆后宣布“百店计划”，计划2013年在全国开设5到10家购物中心，2014年在全国开设100家购物中心或综合体。随后的3到5年，万达的业务规模迅速扩张到全国，当时被外界称为“万达速度”。

宗庆后的豪言壮语还在耳边回响，但欧娃已然面临灭亡，开业一年半的杭州欧娃商城经营不善，持续亏损，最终走向倒闭。

2014年全国两会期间，宗庆后公开表达了对杭州商业地产的悲观态度，称“杭州的商业地产以前不发达，现在在建的很多，我们都不敢做。”两年后之后，宗庆后对于商业地产的看法与之前有很大不同。