宝硕股份 2016 年业绩报告：证券业务为主，多元发展势头良好

证券业务已成为主营业务，多元化发展势头良好。

2016年公司发行股份购买华创证券95.01%股权，募集配套资金73.6亿元。本次重组完成后，华创证券成为公司全资子公司，公司将逐步重组为以证券业务为核心的控股管理平台。

（1）资本补充提升业绩。2016年12月，公司以募集资金净额73.6亿元对华创证券进行增资扩股，截至2016年末，华创证券归属于母公司净资产增至112亿元，同比增长226%。资本补充将投入证券自营业务、融资融券等信用交易业务、主动管理型资管业务、新三板做市业务及直投子公司增资，有助于进一步提升公司证券业务的核心竞争力和盈利能力。

（2）自营业务丰富投资结构，资管业务强化区域优势。公司计划投入约30亿元资金增加自营业务规模，其中权益类证券投资约5亿元，丰富自营投资品种，优化业务结构。资管业务方面，2016年华创证券实现资管业务收入1.3亿元，管理规模2243亿元，逐步形成以贵阳、北京、上海、深圳、成都为中心的区域市场。

（3）IPO储备量领先中小券商。2016年，华创证券实现证券承销及保荐业务收入1.4亿元（占投行业务比重88%）。在传统投行业务的基础上，华创证券在中小企业私募债、推荐上市业务等非传统投行业务市场也取得一定进展。据Wind统计，华创证券已受理并响应IPO项目5个，IPO项目储备量在中小券商中处于较高水平。

（4）建立“大券商”服务体系，扩大信用交易规模。据统计宝硕股份，华创证券股票基金交易市场份额提升至0.254%（YoY+1.1BP），排名上升3位至第67位。华创证券依托综合金融服务平台，提升互联网服务智能化水平，建立完善“大券商”服务体系，将助力持续推动市场份额提升。预计2017年华创证券市场份额将提升至0.27%左右，股票基金交易规模将突破万亿元。 据Wind统计，华创证券2016年融资融券业务余额为16亿元，市场份额为0.17%，与2015年基本持平。公司计划开展融资融券业务规模约100亿元，股票质押式回购交易规模约20亿元，将有助于提升公司信用交易业务收入水平。

（五）“经纪+金融资产交易所”优势明显。华创证券是首批试点互联网证券的券商之一，通过控股贵州股交中心、酒交所等公司，首创“互联网+底层资本市场”非标资产证券化服务模式，构建了非标资产业务体系框架，形成了“经纪+金融资产交易所”的竞争优势。

房地产、建材等受益雄安新政。

（1）土地储备丰富，升值空间大。2013年，公司控股40%的合资公司宝硕地产及其子公司在河北省保定市拿下29万平方米国有建设用地。据搜房网统计，截至2017年3月，保定房价约1.3万元/平方米。保定地理交通条件优越，受益于雄安新区建设，公司土地储备升值空间大。

（2）雄安新区基建为建材业务带来更多机会。公司建材业务收入60%来自华北地区，其生产的“宝硕”牌塑料管道型材产品具有一定的品牌知名度。加之河北及周边省份塑料管道型材产品产能较低，公司产品在此区域具有一定市场份额优势。雄安新区的基建及房地产建设将为公司带来更多业务机会。

股权结构分散，经营机制灵活。2016年公司重组完成后，新希望及其一致行动人合计持股17.17%。公司前十大股东中有七家为民营企业或自然人。股权分散，股东均具有民营资本背景，使得公司经营机制灵活。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价22元。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.31元、0.38元、0.46元。

风险提示：市场大幅下滑的风险、信用风险、公司经营风险。