人民币对美元汇率中间价跌破 6.87，美元走强原因及影响分析

加息预期提振美元

对于美联储12月加息预期，美国候任总统特朗普和美联储主席耶伦的最新表态更是火上浇油，助力美元再创新高。

交通银行首席经济学家连平认为，近期美元持续走强主要与美联储加息预期有关，而特朗普当选美国总统进一步强化了这种预期。特朗普强调“美国优先”，计划采取扩大财政赤字、大力推进基础设施建设、实行贸易保护主义等举措，促使美国民众对美国经济进一步复苏抱有憧憬，未来或将推动更多资本回流美国，加快美联储加息步伐。

连平认为，明年美元整体走强的趋势不会改变，预计会呈现波浪式上涨，即在经过一段时间的强势上涨后，会受到市场获利回吐、美联储加息、市场做空势头加强等因素影响出现一定程度的回落。特朗普可能会采取一些有利于美国经济的举措，或者市场出现新的加息预期，从而带动美元出现新一轮升值。总体来看，总体格局是美元升值压力仍然存在，但不会像近期那么强劲地持续上涨。

天风证券首席经济学家、中国社科院教授刘宇辉认为，近期美元的持续走高，主要是市场对特朗普上任后的预期体现。特朗普主张加大基础设施投资，在此政策预期之下，未来美国经济增长率、资产收益率、利率等因素都会吸引资本流向美国。美联储12月加息的概率很大，但未来美元的走势、美元持续走强对美国国家利益的影响，将取决于特朗普未来的政策节奏和政策框架，以及能否有效调整过去30年积累的利率操作结构一揽子货币，其执行力和引领能力还有待观察。

强势美元将损害美国

专家认为，美元并非没有“天花板”，美元指数突破100大关后，已经不再是“我的货币，你的问题”。

连平表示，短期来看，美元走强会带动资本回流美国，刺激美国经济复苏，但长期来看，美元持续走强会给美国经济带来一些问题，随着美元指数不断走强，负面效应也会逐渐显现，影响到美国的贸易和制造业。

“美欧日三国经济面临的最大问题之一，就是经济下滑的同时，其货币却在升值。”芝加哥期权交易所前董事总经理郑学勤表示，美国加息在短期内会推高美元，但影响有限。美国不可能继续快速加息，无论是希拉里还是特朗普在竞选总统期间，都没有提出削减美国债务的计划或设想。美国多年积累的赤字需要通过发行债券来填补，在此基础上发行的美元，其内在实际价值没有增长的动力，市场价格与实际价值的差距将损害经济发展。国际金融危机结束后，美国经济复苏缓慢，美元升值是一个重要原因。

招商证券宏观研究中心主任谢亚轩认为，强势美元是一把“双刃剑”，美元指数的快速上涨会对美国经济基本面产生抑制作用。美国挥舞这把“双刃剑”的轻松程度，根本上取决于美国经济基本面以及与其他经济体的分化程度。目前美国GDP占全球GDP的比重远低于上世纪80、90年代，这似乎预示着本轮美元强势周期也将低于前两轮强势美元周期。

关注一篮子货币

连平认为，今年年底至明年美元仍将维持强势，人民币对美元贬值压力仍然存在，但不可能持续贬值，可能会出现阶段性反弹。同时，在一定时期内，人民币对一篮子货币的汇率总体上会保持基本稳定，毕竟其他货币对美元的贬值幅度大于人民币。

“人民币对美元贬值不能简单、盲目地归咎于外部因素，应该从中国自身角度看待。经济增长持续下行，导致市场信心减弱，资本流出加快，流入放缓。如果经济运行总体格局不能调整好，资本流动趋于相对均衡，人民币对美元贬值的压力仍然存在。”连平说。

对于近期人民币兑美元汇率的下跌，有市场观点认为，央行已经允许人民币贬值。对此，连平认为，目前货币当局的策略还是很老练的，并没有因为一些明显的短期变化就采取不必要的调整和干预措施，避免浪费资源、破坏市场机制。“我们不必去猜测货币当局在人民币汇率问题上的考虑，毕竟当人民币汇率短期出现大幅变动时，保持相对其他非美货币相对强势的走势是一种应对策略。这并不意味着必须采取措施提高汇率，而是顺势而为，等待合适的环境和时机调动资源进行干预。短期变化不代表货币当局打开了大门，不再对汇率进行任何调整。请不要忘记，我们的汇率是有管理的浮动汇率。”

刘育辉表示，虽然当前中国面临诸多问题，人民币面临贬值压力，但人??民币汇率机制运行比较平稳。1月份以来，人民币主要参考美元和一篮子货币进行定价。1-5月，美元弱势，人民币汇率更多盯住美元；6月以后，美元强势，人民币与美元明显脱钩，更多盯住一篮子货币。中国有责任维护全球货币稳定，避免人民币对美元大幅贬值，同时保持人民币对一篮子货币的稳定。

“人民币对一篮子货币是否能保持稳定，是央行是否干预汇率的重要考量。在人民币对一篮子货币保持稳定的前提下，不能简单认为人民币与美元的差距扩大就需要干预。”刘宇辉说。