新股不败神话破灭，未来 20%破发率或成常态？
wujiai
|对此，笔者认为，从目前的盈亏平衡率数据来看，未来20%的盈亏平衡率是否会成为A股市场的常态还存在不确定性，但可以肯定的是，新股无敌的神话已经成为过去，未来“新股投资”也将是一种风险投资。
据东方财富网统计，截至今年12月1日，沪深交易所共计上市新股440只，其中上市首日破发发行价的新股有10只，破发率为2.3%；此外，425只新股中（不含15只上市未满十天的新股），上市十天内破发发行价的新股有23只新股破发，破发率为5.4%。
从单月来看，今年新股首日破发率最高的是10月份，上市的32只新股中，有7只首日破发，破发率为22%；11月份，上市的33只新股中，有3只首日破发，破发率为9%。今年1-9月，新股首日破发率为0。
从以上数据可以看出，我国A股市场新股整体抑价率并不高。但正如王正志所言，“从A股市场改革进程来看，市场化发行会带来买卖双方的激烈竞争，最终达到买卖双方总体均衡定价。因此，我们必须接受新股不败的局面已经成为过去。”
笔者认为，注册制下新股发行的市场化自律机制将发挥越来越重要的作用，新股价格下跌将是新的发展阶段的新常态。
一方面，随着全市场注册制改革的稳步推进，新股供求关系得到根本改善，市场化定价机制发挥更大作用，这不仅会大大压缩新股的无风险套利空间，也将重塑投资者对新股的预期。
注册制下，随着新股发行定价不断优化，一二级市场价差越来越小，新股价格表现日趋分化，跌停现象愈发普遍。投资者不能再盲目买入新股，而必须考虑个股是否具备投资价值，在扎实的基本面研究基础上进行投资决策。这也将重塑投资者对新股的预期和投资理念。
另一方面，新股价格下跌对机构的定价能力提出了更高的要求，长期来看，定价能力强的机构将更加受到市场的青睐，也有利于打造核心竞争力。
目前，在注册制改革不断深化的背景下，机构的定价能力面临市场的考验，尤其是在新股破发的新常态下，如何给新股定价也是投行研究能力和专业能力的重要体现。相应地，投行的定价能力也关乎其话语权和影响力，会影响到证券投行在新股市场的竞争力。因此，机构需要基于自身专业的研究和判断提出更精准的定价方案，少点“套路”，多点“研究”。
过往皆为序章，新股无敌神话已成为过去，未来新股发行市场将在全市场博弈中更精准地体现新股价值。（安宁）