韩国外汇储备规模创 19 个月最大降幅，日元汇率也快速贬值

无独有偶，4月份日元汇率也快速贬值，一个月内贬值4.2%，美元兑日元一度升至160上方。随后日本央行也两次干预外汇市场，稳定日元汇率。这两次干预总共花费了9万亿日元，大约4200亿人民币，600亿美元。日本目前有1万多亿美元的外汇储备，但是其中90%都兑换成了美债。所以如果美元再升值的话，日本央行手里可能也没有太多的美元了，只能选择抛售美债，如果日本也抛售美债的话，那么美债收益率可能还会进一步上升。这也是日本自保的一种手段，告诉美国，别过来，你再硬过来，我们同归于尽，你炸掉我的日元，我炸掉你的美债。

进入5月份之后我们也看到美元汇率略有企稳，在各国央行的积极干预下，美元汇率一度回到104.7，不过这两天开始反弹，目前已经升至105.4。那么亚洲货币恐怕又要面临较大的压力了。最头疼的还是6月份欧元区可能降息，欧元是美元最大的对手，欧元如果贬值，就会被动推高美元的价值，因此货币战争现在正在上演。

汇率快速贬值是每个国家都十分关注的事情，虽然有利于出口，但也会吓跑国际资本。钱原本是投到日本的，但三年在股市赚到的钱还不足以弥补汇率的损失，所以最终会反方向流出。国际资本撤离的过程，也是抛售日元资产，换取美元的过程，会加速贬值，甚至引发踩踏事件。所以日本干预汇率是十分必要的，但问题是未必能掌控局面。有时候，并不一定是美国人在编造什么阴谋论收割日本，而是国际资本在趋利避害，很可能酿成巨大的后患。

相对而言，4月份人民币汇率基本保持稳定，不升不降，5月份以来略有升值。所以撤离亚洲的国际资本会选择先在香港驻军。再加上美国两票的出台，吓跑了部分中国资本，这些资金也纷纷回流香港观望。所以，我们看到过去两周香港股市出现了流动性的激增。我们之前就讲过，恒生的基本面在中国，资金在海外。现在国内基本面没有发生明显变化，但是国际资本出现了反向流动，而且这种流动不是因为我们变好了，而是因为对手变坏了。所以，在更坏的情况下，人民币表现出了捍卫汇率的强烈态度，香港自然就成了国际资本和中国资本可以进攻或防守的地方。

那么未来会发生什么？谁也无法预测，这是大国之间的博弈，日元和韩元，以及东南亚一些货币港币汇率查询，现在还非常危险，欧洲又在疯狂降息，强势美元预期有可能再次实现。但是现在有一个变数，美国经济开始出现下滑迹象，美联储也鸽派了，缩表速度明显放缓，美元和美债收益率并不同步，昨天美元涨了，但是美债收益率跌了一点。所以现在是一个明显的乱象期，各国央行的直接较量。

在这种混乱的状态下，资本更容易在不确定性中寻求确定性，这其实对港股更有利。香港实行联系汇率，港元紧跟美元，人民币也基本保持稳定，维持在7.2。如果美元走强，亚洲货币集体承压，越来越多的资本会撤回香港。相反，如果美元走弱，美联储开始降息、扩表，那么香港似乎是一个不错的选择。因此，香港资金面的改善还会持续一段时间。当然，这里有两个风险，一个是中美之间出现一些大的摩擦，另一个是美国经济衰退远超预期，进入硬着陆阶段，国际资本从海外撤离，回国救火。

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