基金经理场外期权套利传闻引发行业震动，或为老鼠仓2.0版
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|虽然该传言尚未得到证实，但《证券时报》记者从多位熟悉期权的业内人士处获悉，这种“盈利模式”理论上是存在的。换言之，基金经理通过私募或中介机构参与场外期权交易，即可获得巨额利润。
“它非常隐秘，即使通过数据筛查也很难发现，不像传统‘老鼠仓’有账户关联。”一位公募基金总经理告诉证券时报记者，“这是‘老鼠仓’2.0版！如果属实，全行业都需要以此为典型案例进行清理。基金经理不要心存侥幸，因为魔鬼一尺高，路更宽十丈。”
行业内敲响警钟
“我们一直在苦口婆心地强调，基金管理对个人价值的认可度非常高，大家的职业道路也很广阔，一定要遵纪守法。这个职业本身就有巨大的成长空间，财富积累也是几何级的，千万不能为了短期利益的诱惑而破坏原则。不想让别人知道，自己就一定不要做，哪怕十年后还能追溯到过去，还要坐牢。我们都还年轻，不能为了短期利益冒这么大的风险。”该公司高管对记者表示，“如果这次事件被证实，后续细节被披露，我们一定会认真分析这个案件，严防死守。”
上述高管也表示，此次事件给行业敲响警钟：“在基金经理管理上，需要更加审慎的态度，重大投资决策、趋势性决策要考虑各种可能的风险，阻断衍生利益链，做好信息隔离，坚守内部防火墙制度，把基金经理犯错的可能性降到最低。”
在他看来，行业法制建设和道德建设同样重要。“2019年之前，行业内基金经理的收入系数相差不大，但近几年公募基金蓬勃发展，供需矛盾凸显，整个行业产品上万只，基金经理3000余人，中国财富管理市场人才仍然稀缺，加之收入差距大幅拉大，顶级基金经理年薪上千万老鼠仓，行业氛围比较浮躁。其实基金经理的晋升应该兼顾品德和才华，但现在行业“内卷化”，用人会有些偏颇，从公司治理角度看，再严格的监管也无法杜绝道德风险。法制建设和道德建设同样重要。”
“我们的基金经理上任后，都会和纪检部门谈廉政，我们每天也会接受相关培训，每半年开一次员工大会，讲解相关案例，核心就是鼓励大家保持平和、长远的心态，不追逐短期的名利，这才是团队应该有的投研文化。”一位基金公司董事长对证券时报记者表示。
场外期权滋生黑中介
场外期权这个对于普通人来说比较陌生的术语，如何实现套利呢？
“做场外期权业务，券商客户经理一辈子可能都遇不到一笔交易。”某券商营业部投资顾问表示，2015年股市调整以来，场外融资受到冲击，通过保证金交易加杠杆的比例非常有限，减少了客户加杠杆的途径。一些原来做保证金交易、场外掉期交易的客户转而做场外期权，杠杆率可以突破传统融资的空间。
场外期权相对于场内期权而言，某种程度上也是一种提供杠杆的工具，其收益结构是非线性的，与交易所的期权交易并无二致，不同之处在于场外期权合约条款没有任何限制或规定，行权价格和到期日由交易双方自由决定。
以贵州茅台为例，一个月的期权费是5%，也就是说如果你想拥有一只市值100万的茅台，你只需要付出5万。如果这个月内贵州茅台涨了10%，客户就能获利10万，相当于投资了5万，获利200%。无论这个月内股票跌了多少，都不需要加资金，最多亏损的也就是5万的期权费。这样一来，杠杆就相当于放大了20倍。
值得一提的是，场外期权的交易对手是机构而非个人，而法律明令禁止个人参与场外期权业务。为了规避这一监管要求，一些证券营业部会帮助客户注册一家空壳公司，实现“曲线交易”。
赚钱效应不仅受到大型券商的青睐，也让一些中介机构通过券商分得一杯羹。
某网站上有这样的介绍：“损失有限，收益无限。说到杠杆，多数投资者可能都会想到保证金交易，但其实市场上有一种比保证金交易更有优势、资金利用效率更高、风险更可控的金融工具，那就是场外股票期权。”
“这个业务最大的优势就是不受市场行情限制，可以任意选择看涨或看跌，按照不同的到期日支付少量溢价，即可获得数十倍价格的溢价交易账户。全仓买入的利润全部归投资者所有，如果方向错了，只要没到期，最大的损失就是溢价。”账户经理说。
“国内金融衍生品市场不是法律禁止就不自由，法律允许才能做。如果严格按照规定执行，这种操作肯定是违法的。场外衍生品证券公司是主要发起方，机构是交易对手方，个人没有资格参与。”一位券商期权交易员表示，“另外，如果平台跑路消失，这也是一个潜在的风险。”
在某券商华南营业部机构业务负责人看来，这是一个非法平台在搞“黑市操纵”。“他们搭建一个虚构的平台，然后客户之间相互交易。场外期权涉及保证金安全，跟一个完全不靠谱的机构交易风险很大，券商场外交易没有资金监管问题，这种平台相当不靠谱。”他说。
某券商期货期权研究员向证券时报记者表示，“通过第三方中介平台参与场外期权，理论上是可行的，而且通过第三方开户，理论上也无法追踪到开户人，非常隐蔽。场外期权本身是非主流、定制化的产品，可以针对某些股票进行定制，券商无法核实资金来源。这方面目前还没有明确的监管规则，属于灰色地带，本质上是一种‘老鼠仓’行为，制度上存在一定的监管漏洞，需要及时堵住。”
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