郑糖止跌反弹，中期反转仍存不确定性
wujiai
|从近期外部环境来看，宏观经济形势整体好转对大宗商品提供了一定支撑，欧洲方面，欧盟峰会达成协议，允许纾困资金释放。
向银行直接注资、购买重债国债等协议的达成，为解决欧债问题带来希望。美国方面，经济数据中工厂订单、商品零售指数等均出现小幅增长。加之国际货币基金组织总裁拉加德表示，美国经济虽然出现复苏迹象，但依然脆弱，需要更多政策火力。这进一步加剧了后期货币政策趋于宽松的预期。
从国内食糖基本面分析，旺季食糖消费不振一定程度上制约了郑州糖的上行空间。截至6月底，广西产糖694.2万吨，销糖447.1万吨，同比减少45.7万吨；产销率为64.41%，同比减少8.84%；库存同比增加67.1万吨。云南产销率为53.79%，同比减少10.33%，库存同比增加7.6万吨。广东产销率为88.3%，同比增加6.95%，库存同比减少2.76万吨。 海南产销率为48.35%，同比下降9.83%，库存同比增加6.47万吨。从以上数据不难发现，南方主产区中，除广东产销率有所上升外，其余主产区均保持下降趋势。因此笔者预计今年6月份全国产销率仍将低于去年同期72.64%的水平。另一方面，产销率的持续下降导致全国工业库存持续增加，加之�**肽旯依奂剖沾滋�50万吨(5887,8.00,0.14%)，1-5月累计进口糖106.44万吨。 这意味着，若三季度国内消费持续低迷，大量旧糖将冲击新压榨季，给市场带来供应压力。
我们来看看近期市场潜在的利空因素。利好方面，三季度消费若能回暖，必将推升糖价上涨。另外，根据此前收储政策内容，后期国家将举行第二批白糖收储政策，届时收储价格及收储数量的公布或将为郑州糖带来利好推动。利空方面，近期糖价上涨主要取决于宏观经济好转和原糖上涨，欧债问题已成痼疾，新问题随时可能爆发，因此从长期趋势来看宏观经济能否好转，还有待时间去验证。近期原糖走强，一部分是宏观形势好转，另一部分则是巴西天气问题短期炒作，长期来看，全球食糖产销过剩局面未变，将从根本上制约原糖反弹高度。
总体来看，决定糖价能否继续上涨的消费形势目前并不是十分理想。若消费持续低迷，随着后期大量进口糖的到货以及工业库存的不断增加，市场供给压力将逐渐显现金元期货，进一步压制糖价。从市场来看，经过半个月的盘整，主力郑州糖1301合约突破5650元~5800元区间上沿，短期反弹压力位有望探至6000元整数关口。郑州糖1301合约成交量、持仓量较前期均出现明显下降，表明资金对现仓信心不足。（作者为金元期货分析师）