农产品期货整体走强，部分品种价格回调，未来走势如何？

农产品期货整体走强，但近期部分品种价格有所回落，那么，未来农产品期货的预期走势如何呢？

近期农产品期货表现良好，多个品种突破近年来高位。

比如，今年国内玉米期货价格一路大幅上涨，9月14日创下九年来新高；大豆期货市场2101合约9月16日盘中创下五年新高；就连豆粕也在9月14日创下一年新高，但9月16日却下跌了1.73%。

对于后市，业内人士表示，受需求端回暖等原因，玉米期货价格在溢价修复后有望恢复上行趋势；预计后市国际国内大豆、油脂等品种价格涨多跌少，但不建议追多。

农产品普遍走强

今年以来，国内玉米、大豆等期货价格涨幅均超过30%。Wind数据显示，截至9月16日，玉米期货主力合约2101收盘报2410元/吨，日涨幅0.04%，自年初1800元/吨开盘以来，累计上涨32.86%。值得注意的是，9月14日盘中高点达2450元/吨，创下9年多以来新高。

同时，截至9月16日，大豆期市2101合约收盘报4539元/吨，呈小幅下行走势，跌幅为0.37%，盘中最高价为4603元/吨，为近五年来最高点。而上一交易日（9月15日），大豆主力合约收盘报4590元/吨，涨幅超2%。从更长时间段的时间轴来看，大豆主力合约今年以来累计涨幅达35.41%。

豆粕今日同样下跌，9月16日豆粕M2101合约开盘价3112元/吨，收盘报3064元/吨，跌幅1.73%；9月14日豆粕大涨近3%，盘中最高触及3152元/吨，创一年多以来新高。

对此，银河期货商品部农产品研究员马友元在接受《国际金融报》采访时表示：“农产品整体走强，由于宏观层面货币政策宽松，通胀预期上升，大宗商品整体估值上升。疫情也让国家对粮食安全格外重视，粮食储备等政策预期利好农产品上涨。疫情期间，农产品是刚需，整体需求恢复强劲，供需双方也支撑其上涨。”

多重因素利好油脂

那么，就具体的期货品种而言，近期上涨的原因是什么？

对于油脂期货的上涨，申银万国期货分析师周一民在接受《国际金融报》采访时表示：“对于豆油而言，自8月初以来，市场预期巴西大豆销售进度过快，后期供应有限。第一阶段协议执行中，中国预计将采购3000万吨美国大豆。美国大豆主产区也出现干旱等问题，助推美豆持续上涨，升贴水不断上升，增加国内油脂粕成本。大豆压榨开工率高，由于豆粕仓库积压，部分地区油厂被迫减少周度压榨量，市场对油粕比看涨，国内豆油收储消息较多，学校开学，市场也预期豆油第四季度会有较好的消费需求。” “本季度大豆油库存增加，利好大豆油。近期大豆油成交较好，市场上流通的现货不多，库存也在缓慢减少，支撑大豆油价格上涨。”

周益民补充道，就菜籽油而言，我国尚未放开进口加拿大转基因菜籽油和菜籽油，而菜籽油又是三大油料中供应问题最为突出的。8月份，海关发现到货国内港口的非转基因菜籽油含有转基因成分，被退回。即便市场持续上涨，非转基因菜籽油出现进口利润，但国内贸易商也不敢进口。虽然菜籽油库存自8月初以来不断上升，但依然处于低位，现货供应紧张。

“8月份以来，大豆、油脂价格全线上涨，油脂价格更是屡创新高。” 马有元进一步指出，“其中，作为进口大豆标的大豆2号，近期上涨主要受美豆上涨带动玉米期货市场，美豆8月受干旱影响产量低于预期，在中国采购的支撑下出口需求或创历史新高。另外，南美新作面临拉尼娜现象影响，或将影响巴西新大豆播种。油脂方面，国内外油脂供需持续偏紧，食用油脂、工业生物柴油消费在疫情后持续恢复，导致国际油脂库存持续下降，加之四季度国内豆油将大规模收储，市场去库存力度非常强，对整个油脂板块看涨预期。”

对于近期棕榈油期货价格创八个月新高的原因，周益民认为，8月中上旬发布的7月马来西亚棕榈油局（MPOB）报告显示，产量恢复不及预期，实际产量环比下降，市场此前担忧棕榈油需求，但实际出口好于预期。库存自5月以来连续三个月减至170万吨，为2015年同期以来的最低库存。产地近月报价鲜有松动，近月末倒挂进口多，只是远期给进出口带来利润，也有陆续买船。受新冠疫情影响，抽样的棕榈油船需要等待一段时间才能入库，国内棕榈油到港缓慢，下游拿货困难，港口库存不断减少，现货基差不断上涨。

而对于今年表现惊艳的玉米，马有源指出，8月份以来玉米累计上涨逾200点，是近年来上涨最快的一波。今年玉米产量基本稳定，生猪养殖需求快速恢复，导致供需出现缺口，临储玉米即将售罄，由于临储玉米无补充，只有涨价才能刺激高价替代品填补缺口，实现供需平衡。近期因为台风侵袭东北，玉米大面积倒伏，主产区减产成为必然，这无疑拉大了缺口，迎来了一波期货价格的快速上涨。

此外，马有元提到，近期白糖期货价格上涨，主要得益于旺季消费回暖，加之加工糖供给压力消化，进口量不及预期，也利好国内食糖销售。同时，在货币政策整体宽松的背景下，白糖的金融属性以及其他农产品的大幅上涨，也带动了一定的追涨需求。

未来这一趋势可能保持强劲

农产品期货整体走强，但近期部分品种价格有所回落，那么，未来农产品期货的预期走势如何呢？

马有元认为，中长期来看，大豆价格底部将上行。“虽然美豆供给有所增加，但目前供需在近两年中美贸易摩擦背景下出现逆转回升，结转库存在下降。在我国落实贸易协定的大背景下，未来国际大豆出口需求仍将保持旺盛。加之近期拉尼娜天气模式出现，南美播种季或将损害大豆单产，不排除未来市场可能对价格产生投机行为，因此国际国内大豆价格易涨难跌。”

“预计豆油市场仍将维持强势，但不建议追多。”周益民认为，USDA（美国农业部）9月报告利多，市场看好后期中国对美豆需求。中国在陆续购买美豆，同时也担心拉尼娜现象对南美的干旱影响，可能推迟播种。近期美豆优质率有所下调，单产也可能下调。美豆收获期关注天气、霜冻问题对收获面积的影响。目前按照4.6亿蒲式耳新作库存，预计美豆上行1000-1100美分，不排除未来单产下调或出口增加，结转库存进一步减少，进而美豆继续上涨。 除非原油大幅下跌，或者国内豆粕过强压制豆油上涨，否则预计四季度大豆到货量仍将持续减少，近期豆油成交较好，库存缓慢减少，现货基差也在走强，预计豆油市场仍将维持强势。

对于油价，马友元也持“大跌可能性不大，谨慎乐观”的观点。原因有二：一方面，国内外油脂需求在中国收储、国际生物柴油消费旺盛的支撑下难以下滑；另一方面，棕榈油面临劳动力短缺等长效机制问题，大豆油、菜籽油、葵花籽油产量低于预期，因此国内外油脂库存短期内难以快速积累。在此格局下，未来油价也将涨多于跌。

周益民预计棕榈油近强远弱。9月初发布的MPOB月报中，马来西亚棕榈油产量如市场预期恢复，但出口仍好于预期，导致库存增幅小于预期，报告偏多。从高频产量数据（西马南部棕榈油协会）来看，产量增幅在萎缩，但船检机构数据显示出口增幅在扩大，产地报价也有所上调，预计9月产地库存增幅不会很大。目前马来西亚市场近月合约接近3000令吉，按预估库存来看，上涨空间不大，国内入仓依然缓慢，现货供应紧张，但远月有船货买盘。 目前9-11月24度棕榈油到货量约40-50万吨，天气转凉后棕榈油消费有限，预计紧张局面将有所缓解，但国内出现库存压力过大的可能性不大。

菜籽油方面，周益民认为，菜籽油和油菜籽的供给决定了菜籽油一直保持较为坚挺的走势，国内目前仍处于供不应求的局面，即便出现大幅下跌，但总体也会快速反弹。加拿大统计局近期公布的新增菜籽库存较8月底环比减少0.4%。受产区收割延迟、霜冻等问题影响，加拿大菜籽市场持续上涨，国内菜籽油进口利润大幅缩水。关注近期小幅累积库存、现货成交及基差走势，预计菜籽油震荡走强。

而玉米方面，马有源预计，溢价修复后，玉米期货价格还将继续上涨。“投机逻辑还是减产，需求端，养猪需求快速恢复，当临储玉米库存销售完毕，涨价可以增加其他供给，实现供需平衡。未来新玉米上市，市场买家已经做好抢粮的准备，农民也会因为减产而惜售，随着新粮抢购，现货价格会逐渐回升，溢价修复后，期货价格将重拾上涨趋势。”

此外，对于白糖后市走势，马友元表示，短期旺季销售、加工糖产量下降对期货、现货价格仍有利，有利于期货价格继续反弹。但随着新榨季的逐步开启，以及进口量的增加，供给将重新充裕，期货价格仍将呈现季节性下跌趋势。

记者 何思

编辑 姚晖